京东方500亿豪赌液晶面板后的怪圈 深陷恶性投入产出

昨日，京东方公告称，公司非公开发行股票获证监会有条件审核通过。据京东方此前公告，其拟以不低于3.03元/股的价格发行4.5亿-35亿股，募集资金净额不超过100亿元，主要用于增资京东方北京第8.5代TFT-LCD (薄膜晶体管液晶显示器件)生产线项目。

　　京东方自投身液晶面板行业以来已经进行了数轮融资扩产，与之相伴的是多年的亏损压力，需要依靠政府扶持。这也引来外界的种种质疑，京东方的液晶面板事业是否成“无底洞”拖垮企业？烧钱500亿后，京东方何时才能迎来曙光？

　　格局已变面临价格战隐忧

　　另一方面，今年液晶面板价格的变化也让国内面板线的“钱景”多了不确定性。京东方此前曾表示，8.5代线投产后，公司肯定会有好的收益。但实际情况可能不那么乐观。早在京东方5代线投产的2005年，就是受韩日系厂商和中国台湾液晶面板大佬的价格战拖累，京东方出现了12亿元巨亏。今年8月以来的面板价格跌幅已超出预期，韩系厂商的价格战可能给中国刚起步的面板业带来重压。

　　中国电子商会副秘书长陆刃波表示，今后京东方还将面临亏损压力，也很难走出“怪圈”。一方面，其投入的面板线已经滞后于行业，夏普已经在建10代线。另一方面，市场格局已经改变，今年的面板价格已经开始下降，面板企业有价格战压力，而且三年以后的产品，能否满足市场需求还不确定。

　　500亿豪赌后的怪圈

　　此次增发募资中85亿元将用于增资京东方显示用于建设第8.5代TFT-LCD生产线项目。这是中国大陆首条第8.5代TFT-LCD生产线，投资总额高达280亿元，注册资本170亿元，计划于2011年三季度实现量产。

　　如此京东方已经构造了四条生产线。其中5代线投入接近100亿元人民币，4.5代线投入31亿人民币，6代线投入90亿元人民币，加上8.5代线的总投资280亿元人民币，京东方的液晶面板项目已经投入高达500亿左右。

　　伴随高投入的则是京东方的数轮吸金。资料显示，2004年、2006年、2008年和2009年京东方先后融资20亿港元、人民币18亿元、22亿元和120亿元。加上此次100亿融资，总融资达280亿。

但这样的投入及资本市场输血并未给投资者回报。2009年在政府补贴7亿元帮助下，京东方总利润为亏损8194万元。此前2005年、2006年因亏损 15.9亿元、17.7亿元而被戴上“ST”帽子；2007年其盈利6.9亿元；但2008年再亏损8.07亿元。

　　在外界看来，京东方已陷入了恶性投入产出怪圈：扩大再生产-融资-亏损-扩大再生产。而有业内人士表示，京东方铺了大摊子，如果不融资，很难持续，需要在资本市场寻求资金支持。