华为虚拟股：迷局、赌局、诡局、骗局？

　　华为虚拟股是否为庞氏骗局一直是业内争论焦点。本文以一旁观者角度阐述笔者对此的认识。1. 它不是庞氏骗局 2.从当年扫街《财经》，确实有难言之隐。3.虚拟股需要企业保持高盈利，对赌高增长。

　　虚拟股是华为核心机密之一，就是这样一个不对外公开任何信息的股票（配股的员工也就知道自己内部账户的那点信息），在近十年来保持着每年10%—50%不等的收益率，这让不少吃不到葡萄的人难以接受，他们给华为虚拟股扣上了一顶酸帽子——旁氏骗局。

　　《财富》中文版执行总编周展宏曾说，“庞氏骗局”可以经营到相当大的规模，而且在戳穿之前，都是光鲜亮丽的好公司、好基金，由有着良好声誉的管理者所经营，因此，即便华为取得再多荣誉和成绩也并不能使之对这个帽子免疫。

　　看似旁氏骗局，不是旁氏骗局

　　何为旁氏骗局（Ponzi’s Scheme）？简单说，上世纪20年代，一个拥有贵族血统的意大利男青年庞兹被诱骗到美国沦为屌丝，在监狱里琢磨出逆袭之道，出狱后通过虚拟产品“回邮代金券”，导演了一个通过用新投资者的钱去支付老投资者收益的骗局。

　　旁氏骗局被世界各地的骗子们演化出多个版本，有活跃在中国城镇结合部的金字塔式传销，也有纳斯达克主席一秒钟变阶下囚的麦道夫案。旁氏骗局，形式之多，防不胜防。但是无论怎么变，旁氏骗局变不掉三个特征：高收益、持续稳定和神秘。

　　不幸的是，华为虚拟股正好符合上面的特征，而且华为不是上市公司，似乎也无法自证清白。

　　1. 高收益：

　　以我的一个朋友为例，他02年获得配股，到11年十年间共累计配股17万股，本金63万，分红81万，支付贷款利息15万，净赚81-15=66万。

　　2. 持续稳定：

　　十年间，通讯由蓝海变成红海，08年全球经济危机之后，爱立信、阿朗、诺西、中兴不是亏损就是利润下滑，只有华为一家风光无限，08年到12年分红竟然维持在20%—50%。

　　3. 神秘：

　　外界对华为虚拟股知之甚少，《财经》写过一篇报道，给出了一些宏观的数据，华为共发行98.61亿虚拟股（《华为：从2万到2202亿 三无民企变东方幽灵》最新数据110亿股），工会代表员工持股99%，任正非持股1%（按照每股至少1块钱的分红来计算，任正非每年虚拟股分红受益上亿），04年到现在融资超过260亿元，除此之外，历年配股资金流入和分红资金流出等具体细节信息都是迷，没有人知道华为是否用新配股筹资去支付分红。虚拟股在华为内部也是机密，知情者很少。

　　但即使满足了旁氏骗局的主要特征，华为的虚拟股也不是旁氏骗局，这一点从财报中的现金流就可以推测一二。根据最新发布的华为2012年财报，现金流（现金与短期投资）716.49亿元，远大于融资的260亿元。