市值破1.2万亿美元，苹果凭靠的是什么？

在追赶华为的道路上，苹果又近了一步。近日，苹果市值突破1．2万亿美元，这使其距离估值1．3万亿美元（倪光南院士所言）的华为仅一步之遥。当然，这只是调侃。但面对苹果的1．2亿美元市值，值得我们思考的是：在既看重短期表现又重视长期预期的资本市场，苹果究竟凭什么能够得到资本市场如此认可？

短期：苹果核心产品线表现全面超预期

对于苹果而言，核心产品在核心市场的表现，依旧是短期内影响其股价的重要因素。而从苹果核心产品线近期市场表现来看，则可以说是超出市场预期。

首先是iPhone：作为苹果最为核心的产品线，在经历iPhone XS系列产品价值与创新并不匹配而市场表现不及预期的打击后，今年苹果在iPhone 11新品上变得更为务实，开始主动调低出货主力iPhone 11的起售价，并且在全系机型中推出了以旧换新和分期付款等多措施，刺激用户购机需求。在中国市场，今年更是深度参与到双十一这种行业大促中，为iPhone 11系列发放优惠券。

这些举措，显然弥补了iPhone产品所存在的一些不足，吸引了大批用户，实现了对竞争对手产品的有力压制（诸如在中国市场对华为Mate 30系列），在中国市场，据中国信息通信研究院发布的数据显示，在9月和10月这两个月里，中国智能手机整体出货量为6930万部，同比下降5％，但iPhone出货量增长6％。基于此，彭博社计算出：两月内iPhone在中国市场的销量约为1000万部，市场表现强劲。

从全球范围来看，新款iPhone市场表现也超过了上一代产品，此前就有数据称：iPhone 11开卖一个月后已售出1200多万部，较iPhone XR同期销量增长15％。而正是基于新款iPhone的强势表现，天风国际郭明錤在报告中将上iPhone 11 系列在 2019 年出货量上调至 7000–7500 万部 。

其次是可穿戴设备：相对于止跌回升的iPhone而言，在仍处于强成长周期的可穿戴领域，苹果正依靠Apple Watch和AirPod甩开竞争对手一大截。

在智能手表上，市场分析机构Strategy Analytics的最新报告显示：2019年第三季度Apple Watch以48％的全球智能手表市场份额保持第一，出货量同比增长51％至680万台，大幅领先三星等竞争对手。

其一手开创的TWS真无线蓝牙耳机市场，AirPods更已成为市场最具口碑的产品，其最新推出的AirPods Pro降噪耳机，从目前来看亦如此。对于AirPods整体销量，有数据预测：今年AirPods出货量将达到5000万至6000万副，明年，AirPods的销量最高或将达到1亿部。

这也使得Apple Watch和AirPod这两大产品，在苹果财报中，成为了最具成长性的存在。而随着可穿戴设备市场的快速发展，显然占据主导地位的苹果又将收割最大蛋糕。并且还需要注意的是，苹果在可穿戴设备领域所占据的主导地位还为其进入健康领域奠定了良好基础。

最后来看iPad和Mac产品线：虽然并没有iPhone和可穿戴那么耀眼，但合计营收仍旧高达470亿美元这两大业务线同样值得关注。

在iPad产品线上，虽然iPad产品线三季度在出货量上相对于去年同期有所下跌，但其在三季度高达1010万台的销量，却是其在绝对出货量上依旧是市场主导者，这一销量在平板电脑市场，基本是二三名销量之和。而市场传闻中，苹果在接下来还将更新iPad产品线，这或将助推iPad在接下来实现进一步的增长。

Mac产品线，虽然其在出货量上一直以来都不是市场最强，一直在市场第五名作用徘徊，但是其盈利能力却是其他PC品牌望尘莫及的，此前有数据称其盈利能力能够达到60％，而随着16英寸MacBook Pro以及Mac Pro即将上市，这或将进一步助推苹果Mac产品线的营收表现。

而一则有趣的消息是，如果从销售额的角度来衡量，苹果事实上也是全球最大的电脑厂商，以三季度为例，其iPad和Mac合计营收超116亿美元，超过惠普、联想三季度个人电脑营收表现。

透过上述数据，能够看到：苹果产品在短期内的市场表现是全面超越了市场预期，一扫过往阴霾，甚至我们可以给苹果添加更多的定语——诸如全球第三大智能手机厂商（从销量角度衡量，若是从销售额角度衡量，其应该是全球第一大智能手机厂商）、全球最大可穿戴设备厂商、全球最大个人电脑制造商（以销售度衡量）。而苹果核心产品线在近期的亮眼表现，自然也是苹果近期股价表现的最大助推器。当然，近期中美经贸关系缓和信号频现，对于苹果而言也是一重利好。

中长期：小屏iPhone、5G争夺与新品规划令人兴奋

当然，资本市场不仅看重标短期表现，更在意标的的中长期发展潜力。而若将这一准则放置到苹果身上，那么当下苹果市值连上台阶，也可以说资本市场对苹果未来表现充满期待。而从市场已有消息来看，苹果中长期产品布局，的确显得颇具吸引力。

首先是小屏iPhone（iPhone SE2）与5G版iPhone，从现有消息来看，这两大产品是苹果明年在iPhone产品布局上的重中之重，特别是5G。

对于iPhone SE 2，虽然过去几年市场一直对其有所传闻，但苹果始终没有将其推向市场。而明年，苹果可能会真采取行动了。对苹果新品预测有着较高准确率的天风国际郭明錤，近来频频发布有关iPhone SE2的相关消息，如此频繁的发布，相信不会是空穴来风。其在报告中称：苹果或将在2020年一季度发布iPhone SE2，用以争夺小屏爱好者以及在乎价格与性能表现，但对摄像头功能没有多少需求的用户群体，其年销量将达到2000—3000万部，并预计其将与iPhone 11共同助推iPhone在明年一季度实现销10％的销量增长。

当然，iPhone SE2只是开胃小菜，明年苹果真正的看点在于5G版iPhone。此前，高通在投资者电话会议上已经暗示苹果明年将推出5G版iPhone。而从市场分析公司的一些报告来看，虽然在5G产品推出时间上苹果大幅落后于安卓厂商，但其或将才是5G手机市场最大收割者。诸如分析公司Strategy Analytics在近日发布的一份新报告就预测称：“尽管苹果还没有推出5G iPhone，但预计这家公司将会在2020年引领5G智能手机市场。随着5G iPhone的发布，苹果有望在2020年占领新兴的5G市场的主要份额。”而这也或将助推iPhone销量进入一个新周期。

而iPhone产品多元化、亲民化以及5G功能带来的市场销量助力、Mac销量稳定、iPad销量大幅领先市场对手，也将进一步提升苹果服务营收表现。作为近年来苹果转型重点，我们看到围绕服务转型这一大战略，苹果近年来构建了 App Store、Apple Music 、 Apple Care＋ 、Apple Pay、Apple News＋、Apple Card、Apple Arcade、Apple TV＋等一大批产品和服务，使得苹果服务营收成长为一项年营收超450亿美元的业务。而iPhone等核心产品明年市场表现向好的预期，也或将使得苹果服务营收实现预期目标，进而让苹果公司的互联网属性更浓。

从更长远的角度来看，苹果在未来产品的构建上也存在相当野心，并且还拥有相当优势，目前来看，AR、医疗健康、自动驾驶是苹果重点投入的三大领域。

在AR领域，苹果已经布局多年，从推出ARKit开始，苹果就一直在培育AR生态，而日前The Information爆料的信息显示：苹果将于2022年推出AR头显，2023年推出AR眼镜，并计划在10内取代iPhone。在自动驾驶领域，虽然此前有消息称苹果自动驾驶进展不利，但也需要看到的是，苹果自动驾驶专利却是频出，诸如日前苹果就又获得了一项自动驾驶专利。由此可见苹果在自动驾驶领域可能还是在默默耕耘，静待时机。而医疗健康这一被库克视为可能是苹果“为人类做的最大贡献”的领域，苹果拥有诸多优势，特别是其在可穿戴设备领域所占的份额领先优势，为其进入医疗健康领域提前铺好了道路。当下Apple Watch已经可以检测心率、噪声、实现摔倒救助等，而此前市场传言，苹果还将为AirPods加上相关的传感器，使其也成为健康监测设备。

透过苹果中长期的产品布局，能够看到的是，苹果事实上已经“开了窍”，开始进一步让硬件设备为苹果的软件服务营收服务，将自己从原本市场认知的硬件制造商变为一家更具互联网特征的巨头公司。

透过苹果短期表现与中长期的市场预期，我们或也能理解为什么资本市场会持续看好苹果，使其市值达到1．2万亿美元的新高峰——虽然市场竞争颇为激烈，但苹果以iPhone、iPad、Mac、Apple Watch、Airpods、iOS、内容产品服务等构建起的产品服务整体整体优势依旧强大，特别是在可穿戴设备和服务市场这种具备强大发展潜力的业务上，苹果更是领先优势明显，而他们在未来所具备的广阔发展空间，显然也能让苹果收获更大的发展空间。并且他们更为苹果开拓医疗健康、内容服务这些新领域提供了良好助力，这让市场看到了苹果很大的可能性。如此种种，显然能让苹果成为市场中非常优质、稀缺的标的。而基于此，我们甚至可以大胆预测，1．2万亿可能也只是苹果的一个新起点。