撕掉“亏损”标签，京东也丢掉了“增长”

2018年5月8日，京东发布2018年Q1财报。“营收、净利大幅增长，创下单季盈利新高”“净利润15亿，实现八个季度盈利”这类标题开始夺人眼球。

“大幅增长”是与过去的京东比还是与阿里、苏宁比？“净利润15亿”怎么来的，不解释一下不太厚道。

“高速增长”不再是骄傲

高速增长曾是京东的骄傲。哪怕亏损几亿、几十亿，只要GMV（总交易金额）、营收保持60％以上增速，总有投资人对京东看高一线。

回过头来看，京东于2016年结束了高速成长，营收增速显著回落。2017财年营收3623亿，同比增长40％。

2018财年（截至2018年3月31日），阿里核心电商收入同比增长59．9％，同期（2017年4月1日～2018年3月31日）京东营收增速为37．9％，相差22个百分点。

在变现率基本保持不变的情况下，营收增速下降是GMV下降的结果。

从2017年Q2开始，京东按新口径统计GMV。通过对比，新口径GMV大约比旧口径高40％，但仍难掩增速下滑。2018年Q1，GMV同比增长30％，比营收增速低一个百分点。

京东曾以高过一倍的增速超越苏宁，但进入2018年，京东增速已被苏宁反超。

如今资本市场最看中的不是净利润，而是营收增速。营收高速增长，即使利润率下降，仍然是资本市场的宠儿。估值随营收增速浮动，负增长则是“十恶不赦”之罪，“定斩不饶”。