ST夏新三季度亏损加剧 注资并购成惟一出路

      最近有消息称和记黄埔成立全球手机事业部门ＩＮＱ进入手机业，并将于１０月底首先推出最新的手机型号ＩＮＱ１，而夏新将成为其第一个主要设备供货商。其实，夏新与和黄的合作已经有多年历史，而和黄的业务遍布全球，如果要做大手机业务，夏新无疑将受益良多。但资本市场显然不认可这一利好，最近ＳＴ夏新股价连日下挫，照此趋势在本周内ＳＴ夏新将可能成为“仙股”（股价跌破１元）。

      投资者的信心丧失源自ＳＴ夏新糟糕的财务现状。１０月３０日，夏新电子股份有限公司发布第三季度财报。根据财报显示，公司每股收益－１．０８元，每股净资产－１．７８８８元。今年１－９月，夏新电子净亏损４．６５亿元，合每股亏１．０８１９元。公司负债总额２７．３亿元，而资产总额仅为２０．３亿元，陷入了资不抵债的财务深渊。

      一方面夏新的手机业务表现中规中矩，另一方面严峻的财务状况正威胁其生存，夏新电子将何去何从？    

      手机业务品牌价值犹存

      虽然公司深陷财务泥潭，电视、ＰＣ等新业务表现糟糕，但在手机领域，作为国内老牌的手机制造商，夏新电子依然保持较强的市场竞争力和品牌影响力。

      ７月初，中移动进行了第二期ＴＤ手机终端招标，在２０万部的招标总量中，夏新中标了１．９万部，市场占有率为９．５％，仅次于中兴通讯、三星电子和新邮通，排名第四。此后，在今年９月份的中国电信ＣＤＭＡ终端招标中，夏新也有所斩获。

      随着中移动进一步加大全国范围内的ＴＤ规模建设，我们预计到２０１０年，ＴＤ终端的市场需求在２０００万部到４０００万部之间，给ＴＤ终端厂家带来的市场销售空间在２５０亿元以上。ＴＤ终端相对于现有的ＧＳＭ、ＷＣＤＭＡ及ＣＤＭＡ终端而言，国际手机巨头参与的力度非常小，国内手机厂家有望保持领先优势。如夏新电子在未来三年之内能够保持目前的市场份额，则意味着公司在２０１０年有望从ＴＤ终端市场获得２３亿元以上的新增销售收入。相对于０７年的年度销售收入（３４．５亿元），由此带来的新增市场空间非常可观。

      而此次，与和黄的携手更显示了夏新在手机市场的地位。因此，夏新如果能够与和黄进一步深入合作，那将为夏新手机业务带来更广阔的市场空间。

      和记黄埔旗下的和黄是一个全球化的电信，在十五个国家提供多元化的相关服务，包括第三代 ３Ｇ 多媒体移动电话、第二代ＧＳＭ移动电话系统、固网服务、光纤宽频网络以及电台广播。 和黄是全球最先推出 ３Ｇ 服务的营运商之一，在澳洲、奥地利、丹麦、香港、爱尔兰、以色列、意大利、澳门、挪威、瑞典和英国十一个市场持有牌照。

      此外，虽然公司深陷财务泥潭，但并未放弃在手机领域的研发。夏新电子除了在ＴＤ终端方面的综合实力之外，公司同时投入了ＣＤＭＡ２０００和ＷＣＤＭＡ制式的终端研发，公司在手机终端的研发和制造领域，综合实力处于国内领先的水平。因此，如果有充裕的资金保障，夏新电子仍有望在中国的手机市场占有重要一席。    

      深陷财务泥潭，面临生存危机

      作为国内最早的手机制造商之一，２００２年和２００３年是夏新发展的辉煌时期，年度净利润均超过６亿元。但最近三年以来，由于市场竞争的外部原因和公司内部因素等多方面因素，公司从０５年以来连续三年亏损。公司资本金短缺，流动资金严重不足。此外，手机终端市场竞争持续激烈，面对国外手机巨头的低价战略，以及山寨机在全国范围内的巨大冲击，手机业务的利润空间急剧下滑。夏新迅速从一个明星公司陷入亏损经营的被动境地。

      为了扭转局势，夏新电子进行了重大变革，确立了以手机业务为核心的产品战略。同时，公司的实际大股东也对夏新进行资金援救。今年７月，夏新电子实际控制人中国电子信息产业集团和控股股东夏新电子有限公司向其提供１２．７亿元资金救助。

      虽然夏新电子以及实际控股股东都做出了重大努力，但从第三季财报来看，这些付出依然难以改变夏新巨亏的现状。今年１－９月，夏新电子的亏损４．６５亿元，负债总额高达２７．３亿元。ＳＴ夏新正面临严峻的退市风险，一场挽救夏新的行动势在必行。    

      资产重组成惟一出路

      面对不断加剧的亏损以及数十亿的债务，如果没有其它力量的介入，ＳＴ夏新将难逃退市的命运。在此背景下，关于ＳＴ夏新的并购传闻频现。

      近期市场就有传闻称，中移动已经组建几百人的研发团队开放Ａｎｄｒｏｉｄ（谷歌手机开发的手机操作系统），中移动大力发展ＴＤ有可能效仿韩国ＳＫ，收购夏新进军手机制造领域。传闻还称中国移动此次收购ＳＴ夏新，所付出的代价高达１０亿元。但夏新方面已经否认这一并购传闻。此外，也有传闻称和黄也有意收购夏新。

      虽然传闻并不可信，但在目前的市场环境下，夏新要自救，似乎也只有重组这一条路可走了。并且客观分析，ＳＴ夏新还是具备重组价值和条件的。

      首先，夏新作为国内最早的手机品牌之一，曾经代表了我国手机市场时尚的引领者，至今依然保持着一定的品牌影响力。同时，夏新虽然深陷财务危机，但对手机产品的研发和生产力量依然保存，这从今年夏新手机的市场表现可以得到印证。

      其次，ＳＴ夏新的实际控制人中国电子信息产业集团实力强大，有可能也有实力撮合夏新的重组并购。中国电子信息产业集团公司是中央直接管理的国有独资特大型集团公司，是中国最大的国有ＩＴ企业。中国电子旗下云集了众多中国知名的ＩＴ企业，集团现有６１家二级成员公司，拥有长城科技、熊猫电子、长城电脑、中国软件等１３家控股上市公司。

      夏新手机自身的品牌价值和研发生产能力，以及实际控制人的强大实力使针对夏新的并购重组成为可能，但面对不断恶化的经营状况，ＳＴ夏新究竟将何去何从依然充满不确定性。