英特尔大刀阔斧转型，牺牲 2017 年业绩也值得

英特尔（Intel）于 2017 年  1 月底宣布 2016 财务年度营收创纪录时，股价一度受激励拉至 52 周新高每股 38.45 美元，然而之后又往下滑落，因为英特尔正进行大刀阔斧的转型，从过去的芯片大厂，转型为以数据服务为新的商业模式核心，市场预期英特尔在 2017 年营收将转弱。英特尔蹲低之后，是否能如愿赢来再度跳高？

英特尔在 PC 时代呼风唤雨，然而成也 PC 败也 PC，随着 PC 市场成熟化而开始萎缩，英特尔先是朝移动装置转向，却效果不彰，至 2016 年 4 月，宣布大幅度裁员 1.2 万人，占当时英特尔全球 13 万员工中 11% 人力，整个裁员规划将于 2017 年中陆续完成。英特尔当时宣布，发展重心将重新聚焦在数据中心与物联网，并持续将重心撤出 PC 市场。

布局自架车系统有成

2015 年英特尔在数据中心及物联网方面营收已成长 22 亿美元，并占其总营收的 40%。英特尔并展开连续购并脚步，同样在 2016 年 4 月，收购义大利功能安全（Functional Safety）半导体厂商 Yogitech，纳入旗下物联网事业部门；2016 年 5 月购并电脑视觉厂商 Itseez；2016 年 8、9 月分别购并深度学习新创公司 Nervana Systems 与深度学习芯片商 Movidius。

英特尔也积极冲刺车用领域，尤其是自动驾驶，2016 年 7 月时与宝马（BMW）、以色列先进驾驶辅助系统（Advanced Driver Assistance Systems，ADAS）厂商 Mobileye 结盟，合作开发自动驾驶汽车，之后更于 2017 年 3 月干脆以 150 亿美元买下 Mobileye。英特尔自身于 2016 年 11 月成立自动驾驶事业部，2017 年 1 月收购 Here 地图 15% 股份，也都是为了车用应用布局。

英特尔也积极推动非挥发性存储器 Optane，与美光（Micron）合作推出 3D XPoint，宣称价格比 DRAM 更低，速度又超越 NAND，抢攻企业数据中心市场，并准备推出 Optane SSD DC P4800X 固态硬碟。在移动领域，英特尔也继续冲刺移动基带芯片，2017 年 1 月于 CES 2017 公布支援 6GHz 以下以及毫米波频段的通用 5G 基带芯片，MWC 2017 上也持续强调其 5G 基带芯片产品。在核心半导体制程上，英特尔原本预期在 2017 下半年导入量产 10 纳米制程，不过良率不如预期，量产时程可能往后顺延 2~3 个月。

过去英特尔的潜在市场范围（total addressable market，TAM）设定于 PC、数据中心伺服器 CPU 等，总市场规模约为 450 亿美元，如今的潜在市场范围重新规划为五大领域：PC、数据中心、非挥发性存储器、移动数据、物联网，总市场规模为 2,200 亿美元。

然而，英特尔当前在新领域的发展并不尽如人意，物联网、非挥发性存储器、物联网，以及可程式化解决方案事业群（Programmable Solutions Group）只占当前总营收的 11.6%；目前占营收 29%、营业利益 58% 的数据中心部门，却正面临获利危机，高毛利的企业产品营收正在萎缩，大幅成长的则是低毛利的云端网路产品。扩张范围虽然可带来成长，但是也表示英特尔必须投入大量资本，而这将影响获利，英特尔预期接下来总体毛利将下降，营收成长也将只有个位数百分比。

物联网研发经费增幅最大

扩大瞄准范围的英特尔与竞争对手 AMD、辉达（Nvidia）、高通（Qualcomm）、博通（Broadcom）在数据中心、移动装置、网路市场上直接竞争也将更加激烈。AMD、Nvidia 在 2017 年都将推出次世代产品，Nvidia 可望受惠于特斯拉（Tesla）应用其自动驾驶平台，AMD 则将以 Ryzen CPU 侵蚀英特尔的 PC 与 伺服器市场，高通在 5G 芯片上与英特尔更是互不相让。英特尔的转型之路可说有多场硬仗要打，但英特尔也早已备妥粮草，投入高额研发预算应战。

半导体市场调研公司 IC Insights 于 2017 年 1 月发表的 2017 年 IC 产业分析报告 The McClean Report 中统计，英特尔的研发经费逐年提高，2005 年占营收比例为 14.5%，2010 年拉升到 16.4%，2016 年更高达 22.4%，英特尔 2016 年研发经费达 127 亿美元，光是英特尔一家就占全球半导体产业总研发经费 565 亿美元的 23%。2017 年英特尔的研发预算也只会增加，不过近年来英特尔研发预算增加的速度逐渐放慢，2011 年时年增率高达 9%，2016 年已经放缓到 5%。

从研发经费的分配可看出英特尔的转型方向所在，PC CPU 部分逆向减少 5%，数据中心部分增加 25%，非挥发性存储器部分大增 40%，移动数据方面则大仅 55%，物联网方面增幅最大达 80%。

技术增进与扩厂的进度

研发经费以外，英特尔 2017 年总资本支出将增加 24 亿美元，达 120 亿美元，用于扩大产能以及厂房现代化，英特尔资本支出在 2015 年降到谷底， 2016、2017 连续两年大幅增长，显示英特尔的研发成果已经逐步进入商业量产。其中，2017 年将花费 25 亿美元于存储器产能扩张，将改装大连厂用于生产 3D NAND；英特尔也正在提升 3D XPoint 产能；并回应川普的回流美国本土呼吁，在亚利桑那州投资 70 亿美元设厂。

亚利桑那州新厂预计 3 年后量产 7 纳米芯片，将新增 3,000 个高薪工作机会，并在亚利桑那州间接创造上万个长期工作机会，2016 年英特尔才大幅裁员 1.2 万人，为何又在亚利桑那州盖新厂，英特尔表示是“税务与管理政策”因素，说白了就是因应川普新政。1990 年时美国半导体产能占全球 30%，在长年外移、外包之后，至 2015 年仅剩 13%，其中部分原因是美国的高税率，加上亚洲国家的各项政策补贴，造成庞大诱因，英特尔过去曾表示，在中国兴建新厂比在美国建厂节省 20 亿美元，如今川普反过来政策鼓励回流，将可望减少其中落差。

但这只是其中因素之一，英特尔在美国本土建厂，还有其他优势，因为亚利桑那州新厂主要生产 7 纳米制程，包括数据中心、人工智能、自动驾驶等关键先进产品，制程复杂，就近生产可节省管理成本，并加快改善良率，把最关键新产品留在美国本土也有助于英特尔保持竞争力。

英特尔的大转型计划，在 2016 年已经看到初步成效，2016 年第四季，在客户端运算事业群（Client Computing group）、数据中心事业群、物联网产品，以及存储器部门带动下，营收 164 亿美元，将近历史最高点，年增率高达 10%，然而，2016 年有 3% 营收成长是来自于 2015 年底购并拓朗半导体（Altera）。

面临 2017 年 PC 与数据中心市场将往低价领域倾斜，即使非挥发性存储器与物联网产品仍然高速成长，仍难弥补 2017 年 PC 与数据中心营收不振，难再创 2016 年的大幅成长光景。英特尔预期 2017 年第一季营收将下滑 9.8%，2017 财务年度全年营收将持平，不过随着之后转型投向的新领域高速成长，抵销传统领域的衰退，英特尔预期到 2019 年营收可望以个位数百分比成长。2017 年毛利率也可望维持在 63%。

英特尔在 PC 时代身为绝对霸主，来到 PC 衰退的年代，也曾经迷失方向，在移动领域上错失机会，而在可携式装置上的投入也没有成果，制程也遇上阻碍，10 纳米制程传出良率偏低可能延后量产 2~3 个月，连同后续 7 纳米制程也可能遭台积电等竞争对手追上缩短优势，成为一大隐忧，但是未雨绸缪仍然有用，非挥发性存储器、物联网领域成为未来持续成长的动力。

即使为此连续购并，又投入巨额研发预算与资本投资，加上组织重整相关行政费用，因而拉低毛利，2017 年业绩可能暂时不那么光彩，也是十分值得。资本主义的铁则就是投入资本，英特尔的转骨计划，可说以移动证明了这项铁则。