乐视网存在暂停上市和失去乐融致新控股权风险

对于乐视网（300104.SZ）约32.71万投资者来说，贾跃亭何时偿还巨额欠款、乐视网能否走出去年巨亏的阴影、完成增资的乐融致新能否让乐视网的市值重振，成为他们最关心的话题。

在乐视网5月14日下午举行的2017年业绩网上说明会期间，面对投资者的一再追问，乐视网董事长兼总经理刘淑青表示，期望贾跃亭及相关方尽快确认解决方案及还款时间表，及时挽救上市公司于资金紧张的泥潭中。“资金问题能否得到妥善解决为公司业务经营扭转的关键。”

乐视网董事会秘书赵凯透露，乐视网存在暂停上市风险，如果乐视网2018年资不抵债，或者被连续两年出具无法表示意见的审计报告，深交所都可以决定乐视网暂停股票上市。而且，鉴于乐融致新股权被冻结、质押的现状，乐视网存在失去对控股子公司乐融致新控股权的风险。

首季业绩恶化 面临退市风险

乐视网2017年由预亏116亿元到最终亏损138.78亿元。乐视网财务总监张巍解释说，经审计，乐视2017年计提各项资产减值损失共108.82亿元，其中坏账损失计提60.94亿元、无形资产减值损失计提32.80亿元，计提资产减值准备将减少归属上市公司股东2017年净利润88.14亿元。

2017年乐视网巨亏138.78亿元，被出具了“无法表示意见”的审计报告。赵凯表示，根据深圳证券交易所创业板相关规定，公司出现最近两年的审计报告为否定或者无法表示意见的情况，深交所可以决定公司暂停上市。如果乐视网拟采取的措施在2018年度未消除无法表示意见的因素，则乐视网可能因为连续两年被出具无法表示意见的审计报告，存在被暂停上市的风险。

面对暂停上市的风险，乐视网如何自救？刘淑青表示，乐视网董事会和管理层正在竭力解决公司目前的经营困难：改善业务经营以恢复公司现金流和供销体系；积极与相关金融机构协商贷款展期；寻求第三方增资以解决子公司目前面临的资金压力；协调关联方以现金或资产等方式偿还对上市公司的欠款。但总体上看，公司目前整体资金安排上存在较大困难，现金流极度紧张，公司管理层正在积极寻求一切可能的方案，但目前尚未形成确定方案。

乐视网今年一季度的业绩继续恶化。刘淑青说，由于乐视网受关联方资金紧张、流动性风波的持续影响，公司声誉和信誉度仍陷于较严重的负面舆论旋涡中。2018 年首季，公司的各项收入处于缓慢恢复中。同时，由于公司所处行业特点，除正常运营成本（如 CDN费用、摊提费用、人力成本等）支出外，融资成本未明显下降。所以，公司2018年1-3月出现经营性亏损约3.07亿元。

2018年乐视网能扭亏吗？刘淑青表示，乐视网正在积极要求贾跃亭对其造成的上市公司关联债务问题负责，责成贾跃亭及其关联方以现金或其所持股权和资产，切实解决其对上市公司构成的实际债务，尽最大可能保障上市公司股东权益，缓解公司资金压力。资金问题能否得到妥善解决为公司业务经营扭转的关键。公司也将努力进一步拓宽融资渠道，获取公司业务发展所需的资金及业务资源。同时，公司正在着力于通过恢复各项主营业务，以重新激活公司的现金流和供销体系。

乐视网能否回到2016年的千亿市值？赵凯称，公司管理层正在努力解决公司面临的各项困难、挑战，恢复经营及生产，但股价走势受多重因素影响，公司无法判断二级市场未来股价走势。

债务压力加重 贾跃亭还款无期

事实上，乐视网的短期借款高达27.55亿元。张巍表示，公司2017年度短期借款余额27.55亿元，大部分为金融机构借款。经营性现金流无法覆盖短期债务，公司解决短期债务正在与相关金融机构协商贷款展期、协调关联方以现金或者资产等方式偿还对上市公司的欠款。总体上看，公司目前整体资金安排上存在较大困难，现金流极度紧张。在资产大幅减值后，乐视网部分资产都正处在冻结状态，当下资产的融资难以覆盖短期债务以及公司披露的上市公司累计诉讼、仲裁情况，如若上述诉讼赔偿进一步形成或有负债，将加重公司的债务压力。

乐视网会否资不抵债？赵凯表示，截止2018年3月31日，乐视网2018年一季度合并报表范围内归属母公司所有者权益合计3.04亿元。而据张巍介绍，2017年度公司合并报表资产总额约179亿元，负债合计约186亿元，归属上市公司所有者权益合计约6.6亿元。这意味着，乐视网的股东权益正在“缩水”。赵凯说，如果上市公司2018年继续亏损，将存在归母净资产为负的可能性，根据深圳证券交易所创业板相关规定，深交所可以决定暂停其股票上市。

刘淑青重申，公司正积极要求贾跃亭对其造成的上市公司关联债务问题负责，将采取包括法律手段在内的一切手段，责成贾跃亭及其关联方以现金或其控制的相关股权和资产，切实解决其对上市公司构成的实际债务。目前双方正积极磋商，但尚未形成可落地实施的全面债务解决方案。

对贾跃亭FF汽车已运抵中国的消息，刘淑青表示，公司未获得贾跃亭或其关联方通知，对此不知情、不了解。管理层一直积极、主动保持与贾跃亭及其关联相关方沟通，也期望贾跃亭及相关方可以尽快与公司一并确认有效的解决方案及还款时间表，及时挽救上市公司于资金紧张的泥潭中。

“近期媒体、投资者普遍关注的睿驰汽车购置土地投资款事项，公司多次与贾跃亭相关方电话、邮件沟通，并将获取信息及时对外披露。”刘淑青说，公司期望通过与贾跃亭的不断沟通，尽快解决上市公司体系大量的关联方欠款问题。上市公司目前经营非常困难，现任管理层也在时时刻刻努力改变现状，但阻碍于资金状况的严峻，公司正常经营无法得到有效推进。

乐视网第一大股东、前董事长贾跃亭被质押及冻结的股权，处理情况如何？赵凯表示，截止目前，贾跃亭持有乐视网约10.24亿股股份，占总股本的25.67%，其中约10.20亿股已质押给金融机构，约10.24亿股被北京市第三中级人民法院等司法机关冻结。公司已发送邮件提醒贾跃亭，如果其股份涉及到司法强制执行和执行股权质押协议触发减持行为，需按照相关规定要求提前通知上市公司减持计划，上市公司向交易所备案并予以公告。公司密切关注贾跃亭股份变动及后续处置情况。

乐融致新获增资 但有失去控股权风险

除了业绩恶化、巨额债务难追回、存在暂停上市风险外，乐视网还有失去负责彩电业务的核心子公司乐融致新控股权的风险，尽管腾讯、京东、苏宁、TCL等最近联手参与了乐融致新的增资。

此前乐视网已披露与腾讯、京东签署相关协议，乐融致新将与腾讯在客厅电视内容，与京东在电商领域、会员账户领域、广告系统领域、物流领域、语音技术领域、乐融致新产品采购领域、无界零售领域等开展深入业务合作。对于乐融致新与其它增资方在业务层面的合作，赵凯表示，乐视网目前仍在与各交易对方积极沟通，如有相关进展，将及时发布增资进展公告。

赵凯说，此次增资是在乐融致新品牌与信誉严重受损、部分应收款项回收难度较大、导致公司现金流极度紧张的背景下，公司采取的自救方案。此次为乐融致新引入战略投资者，将提升公司的资金实力，并同时优化债务结构。“但本次增资是否能够恢复公司业务规模，仍然存在不确定性。”

乐视超级电视今年已“出道”五周年，如何运营目前保有的大量互联网电视呢？刘淑青说，乐视网将继承以用户体验为核心、“平台+终端+内容+应用”的生态理念，集中资源聚焦大屏生态优势领域，结合分众自制和内容开放的内容战略，打造以互联网视频为核心的互联网家庭娱乐新生活。 “但受关联方资金紧张、流动性风波的持续影响，公司存在失去部分存量用户的风险。”

去年乐视电视销量出现大幅下滑。经审计，2017年乐融致新资产合计66.48亿元、营业收入41.17亿元，净利润为亏损57.64亿元。今年一季度并没好转。赵凯表示，由于乐视网受关联方资金紧张、流动性风波的持续影响，公司声誉和信誉度仍陷于负面舆论旋涡中。2018 年首季，公司各项收入处于缓慢恢复中。同时，公司已多次披露了乐融致新可能“出表”的风险，请投资者注意投资风险。

赵凯进一步说，乐视网存在因乐融致新股权被司法处置，失去对控股子公司的控股权的风险。本次增资前，控股子公司乐融致新的股权结构为乐视网持股40.31%，天津嘉睿持股33.50%，乐视控股持股18.38%，其他股东合计持股7.81%。本次增资后，乐视网持股比例将被稀释，以现有协议及意向增资情况计算，增资后乐视网持股比例下降至33.46%。同时，乐融致新股东乐视控股持有的18.38%股权处于冻结状态，且部分或全部将进入司法拍卖程序。

“鉴于乐融致新股权被冻结、质押的现状，如若债务到期公司无法偿还，公司存在失去对控股子公司控股权的风险，可能致使乐融致新无法计入上市公司合并报表范围，进而导致因上市公司合并报表口径调整导致的收入和净利润规模相应调整。” 赵凯说。

对于乐融致新可能“出表”的风险，乐视网正积极发展乐视云的业务，提前做好应对。张巍透露，2017年度相比2016年度，乐视网的合并范围增加了2017年新设立的乐视云网络技术（北京）有限公司。赵凯补充说，截止2017年12月31日，乐视云计算有限公司资产合计11.91亿元、营业收入10.08亿元、净利润-16.73亿元。2018年，乐视云将着力恢复运营能力，缓解公司资金压力。

另外，乐视的金融业务已通过以资抵债的形式转给乐视网。不过，张巍说，负责乐视金融业务的乐视投资管理（北京）有限公司目前已在股权层面并入上市公司体系内，但尚未完成抵债收购，并未合并到上市公司合并报表范围内。

2017年底乐视网在职员工2180人，而2016年底是5389人。对于员工人数减半，赵凯解释说，2017年由于持续受到关联方资金紧张、流动性风波影响，社会舆论持续发酵，对公司声誉和信用度造成较大影响。去年公司在职员工人数发生较大变化，包括主动离职和公司架构变动等情况。

从2016年高峰时期的千亿市值，跌至目前不到170亿的市值。许多投资者盼望着乐视网再次出现“重组”概念，恢复往日荣光。不过，赵凯明确表示，目前上市公司并无资产重组计划。

今年以来，乐视网的投资者却在增加。截止2018年3月31日，乐视网普通股股东总数为32.71万。从目前看，乐视网的警报还远没有解除，带着博弈心态涌入的投资者面临着巨大的投资风险。