台积电站稳下波5大科技:人工智能 大数据 5G AR／VR 自动驾驶

台湾科技股将进入新纪元！摩根士丹利证券指出，台积电将站稳下一波五大产业革新（人工智慧、大数据、5G、AR/VR、自驾车）核心位置，因此，将合理股价预估值调升至外资圈新高的250元，看好将是维持数年之久的“典范移转”，而非仅是1年的产品周期，势将进一步推升投资价值（re-rating）走扬。

上周进行除息的台积电，仅上演1日庆祝行情，至今仍呈现贴息状态，外界担心“股价处于高档”是除息行情颠簸的原因，在摩根士丹利证券调升合理股价预估值强力背书下，填息之路可望转趋顺利。

事实上，欧系外资券商主管指出，台积电近1季以来股价表现虽然亮眼，但与美股半导体大厂的涨幅相比，还是有段差距，只要国际机构投资人开始意识到台积电股价是被低估的，再涨一波并不过份。

摩根士丹利证券半导体分析师詹家鸿表示，台积电股价自4月法说会以来已上涨13％、优于台股大盘的6％，目前投资价值已直逼2000年初历史高点，尽管如此，台积电股价最好的利多题材还没到来。

詹家鸿所称的利多题材，就是采用台积电高阶制程的高效能运算（HPC）需求，2016年HPC贡献台积电44亿美元营收、占营收比重约15％，先前预估HPC业务将以每年15％的成长速度，在2020年贡献77亿美元营收，但以目前产业突破状况来看，年复合成长率（CAGR）将达23％，2020年营收上看100亿美元。

詹家鸿评估2019年HPC将挤下手机，成为台积电最大营收成长来源，2020年占营收比重将来到24％、高于苹果处理器的16％，大幅降低对苹果的依赖。

此外，詹家鸿指出，跟HPC主要客户NVIDIA与AMD相比，台积电股价表现仍落后许多，因此，并不认为HPC的长期营收成长题材已完全反应在股价当中。

詹家鸿认为，尽管国际机构投资人总是会担忧来自三星与英特尔的竞争，更甚者，还包括2019年苹果处理器订单归属，现在看来，有封装技术的台积电还是可以100％全拿、而非原先所预估的70％，严格来说，市场可能低估2.5D/3D封装的潜在成长性。

因此，詹家鸿将台积电合理股价预估值由208元大幅调升至250元、为目前外资圈最高价，2017至2019年每股获利预估值分别为13.82、15.91、17.06元。