千亿美元联姻引反垄断关注，高通卷入双重漩涡

一场超过千亿美元的并购案，正在引发全球反垄断机构的密切关注，全球最大的移动芯片制造商美国高通公司（Qualcomm），可能陷入反垄断和恶意收购的双重漩涡。

这一导火索起因于美国半导体公司博通（Broadcom）11月6日宣布，向高通发出一笔以每股70美元、总计高达1300亿美元的收购要约。

如果成功，这将是历史上最大的一笔半导体公司收购计划。这场被业内戏称为“通通合并”的案例，可能造就一家全世界第三大半导体公司，仅次于英特尔和三星电子。

博通的这一消息随即提升了高通的股价，11月2日之前30日交易平均价为52.71美元，70美元/股的价格溢价了32.8%。但从公开声明来看，高通似乎并不希望就此被收购。

荷兰某半导体行业的战略负责人对第一财经记者感叹：“这世界变化太快了，我之前第一反应是高通在引导市场情绪，以提振股价并转移注意力，直到看到博通的公告。”他于去年离开了被高通期望以380亿美元收购的恩智浦半导体公司(NXP Semiconductors)。这场收购造就了当时全球半导体市场最大的一笔并购交易，如今却被“通通”给轻易地刷新了纪录。

然而，在硬币的另一面，近年来，由于频繁并购而引发高度集中的半导体行业，也引发了中美欧反垄断机构的密切关注，它们开始陆续发声。

中国商务部新闻发言人高峰9日在例行发布会答记者问时表示，商务部已注意到相关报道，从目前资料来看，该项交易尚处在磋商的阶段。根据中国《反垄断法》的相关规定，交易一旦达成，如果满足法定的条件，应该向商务部申报经营者集中审查。

欧盟委员会（下称“欧委会”）负责竞争事务的委员玛格丽特·韦斯塔格则透过其新闻官对第一财经记者第一时间回应称，目前无法评论，还没有收到此项交易的申报。“是否需要向竞争委员会通告，这是企业自己的任务。”她说。

高通公司负责此案的律师茅瑞斯（Maurits）则对第一财经记者称，在这个阶段，自己并未获准评论。

“通通”合并落入反垄断重点监管区域

不论以何种标准，这个超过1000亿美元的天价并购，都将落入反垄断监管视野，并获得重点关注。

在中国，商务部主要负责经营者集中类的反垄断审查。标准依据是2008年出台的《国务院关于经营者集中申报标准的规定》（下称《规定》）。

高通与博通这两家公司超过50%的市场都在中国。2016财年，博通公司收入132.4亿美元，其中71.84亿美元来自中国市场，占比54.26%。2016财年，高通公司收入235.54亿美元，来自中国内地市场收入135.03亿美元，占比57.33%。

根据《规定》第三条：经营者集中达到下列标准之一的，经营者应当事先向国务院商务主管部门申报，未申报的不得实施集中。

“通通”合并，同时符合第三条下属的两个条款： (一)上一会计年度在全球范围内的营业额合计超过100亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币；(二)上一会计年度在中国境内的营业额合计超过20亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币。

欧盟方面的情况也是类似，根据欧委会给第一财经记者发来的相关材料，欧盟合并控制规定，一：两家公司全球营业额超过50亿欧元；二：其中的每一家在欧洲区域的营业额达到2.5亿欧元，则该项交易必须向欧委会通报。

高伟绅律师事务所（Clifford Chance）布鲁塞尔合伙人托马斯（Thomas）对第一财经记者评论说，考虑到欧委会目前对高通公司收购NXP的深入调查，他预期欧委会会非常密切地关注这个新案子，而这个新的动向必然会对已有的调查带来影响。

他进一步解释说，目前还未听说有竞争公司对此有抱怨的，但这并不意味着未来不会有。博通似乎坚持说消费者会支持这项动议，如果真是这样，即便有投诉，也将让监管通过的可能性大一些。

“博通有可能承诺改变高通一些看起来激进的专利许可政策，比如根据智能手机整机的价值而不是芯片的价值来收费。”托马斯说，“如果能这么做，那么一些大的半导体采购商比如苹果公司可能会欢迎这项收购，至少不会反对。”

而这也正是中国国家发改委此前与高通谈判的最难点。一位业内人士曾对第一财经记者描述，一般收专利费的方式是，如果你用了我的专利，就按涉及专利的部分作为计算比例的基数。比如你发明了一种电灯的照明方法，电灯的生产厂商若用了该专利生产了电灯，根据谈判结果，将营业额的3%~5%作为专利费补偿给你。如果你的专利是关于灯泡的，那么卖灯泡时才会付你费用，也就是灯泡售价的3%~5%。灯泡如果有个很漂亮的底座，导致最终整个灯需要100元，以高通的方式，则是要按照100元的整灯基数来收取专利费用。

因此，具体来说，高通的方式是只生产芯片，若芯片只卖了10美元，但把芯片用在苹果手机（iPhone）里，手机最终卖出了600美元，那么苹果公司就需要支付整个iPhone的5%给高通作为专利费，即便苹果手机还有屏幕、摄像头、内存、GPS等其他功能。

“随着手机功能越来越强，价格逐渐上涨，芯片还是那个芯片，但专利费也涨价了，就不合理了。”前述业内人士解释。

反垄断与恶意收购的双重漩涡

螳螂捕蝉，黄雀在后。对于高通公司来说，当去年以380亿美元收购NXP创造行业纪录之时，它可能并未想到，自己会在一年之后也成为收购的重点对象。

如今，一方面是被各国反垄断机构轮番高度关注，另一方面它则可能陷入恶意收购，时局对于高通而言，颇为微妙。

今年6月，欧盟对高通收购NXP这笔交易展开全面调查，主要担心该交易将导致芯片价格上涨，削弱半导体行业的创新能力。而欧盟委员会在10月9日表示，针对380亿美元收购NXP交易，高通公司已做出让步。

托马斯对第一财经记者说，自己于2004年处理了oracle收购Peoplesoft的案例，非常清楚的是，如果一家公司陷入了恶意收购，会对“申报反垄断审查过程”造成诸多麻烦。

如果高通拒绝被收购，而博通坚持，二者未来一段时间内将很有可能展开一场资本大战——博通可直接向股东发起收购要约，演变为敌意收购，高通也可依据美国资本市场规则发起“毒丸计划”反击。股东接受“敌意收购”的短期获利行为，往往是和公司的长期发展相违背的。高通目前正处于4G向5G更迭的敏感关键时期，此时若被股东短期获利行为打断，则可能影响长期的竞争力。

一定程度上，自2015年以来持续不断扩大的反垄断调查，造成高通在股价低迷期，被并购高手博通盯上。

2015年，中国国家发改委对高通公司展开了反垄断调查，国内手机厂商批评高通收取了不合理过高的专利费（根据整机价格收取专利费），最终向高通开出了近10亿美元的罚单，随后，高通公开发布简要版整改措施，降低了专利费标准，并作出了一定程度的商业模式改变。在之后两年，和几乎所有的中国手机厂商签署了专利授权协议。

美国联邦贸易委员会FTC今年1月18日向法院起诉了高通，指控其利用不公平的反竞争手段增加其砝码。FTC指出，高通强迫苹果只能够购买高通的基带芯片，这样高通才会降低苹果所缴纳的专利费用。这笔交易从2011年便已经开始了，并持续到了2016年。

有趣的是，美国特朗普政府也处于两家公司微妙的平衡之中。

11月3日，美国总统特朗普举行记者会，隆重介绍全球最大的半导体制造商之一博通公司，将把总部从新加坡迁回美国。而另一边，高通首席执行官史蒂夫莫伦科夫是随行此次特朗普访华的高级商贸代表团成员之一。

11月9日，中美签下超2500亿美元的双边贸易订单中，高通公司也宣布与小米通讯技术有限公司、广东欧珀移动通信有限公司、维沃通信科技有限公司分别签署了非约束性的关于芯片采购的谅解备忘录，三家公司表示有意向在未来三年间向高通公司采购价值总计不低于120亿美元的部件。这三份谅解备忘录是在人民大会堂举办的签约仪式上签署的，中国国家主席习近平和美国总统特朗普出席并见证签约。