铝电、MLCC价格续涨，渠道商获利明年乐观

受惠于今年以来积层陶瓷电容(MLCC)持续涨价，渠道商日电贸在有低价库存优势下，第3季缴出亮丽成绩单，单季毛利率更达到17.1%，改写历史新高纪录，单季EPS1.03元，累计前3季EPS2.42元，亦为同期新高，且已赚赢去年全年，优于法人圈预期。日电贸正向看待第4季和明年MLCC市况仍佳，同时，第3季起日系铝质电容器也开始涨价，日电贸也即将在第4季起向客户反映价格，预期在两大产品线价格均涨下，明年度营运仍可居高。

日电贸原为被动元件铝质电解电容代理商，主要代理日本大厂佳美工(Nippon Chemi-con)产品，客户布局主要为高阶电源、工业电脑、服务器….等工业领域，2015年并购了MLCC代理商力垣，主要代理SEMCO产品，客户布局为3C消费电子领域，包括手机、NB、平板、手持装置等，整体来看，公司的终端布局已涵盖高阶工业、以及一般民生消费市场。

今年受惠于MLCC价格从4月起涨，6、9、12月大厂再陆续调升产品价格，日电贸代理SEMCO的MLCC产品跟涨，相关营收占比小幅提升。日电贸内部统计，目前营收占比最大仍是MLCC，占营收比重达到3成多、近4成，其次为铝质电解电容，占约2成，而钽质固态电容则因这两年SSD、网通等商品渐有使用趋势，相关营收由原来的个位数字提升至1成多，其他产品包括LED背光源、特殊电容/电阻/电源IC等，合计另占3成。

日电贸指出，由于MLCC供货紧张，供货一直有缺口，致公司来自原厂提货量无法大幅增加，但还算稳定，后续SEMCO已决定扩产10~15%，但并非扩目前紧缺的大宗产品，而是要往车工用、高阶发展，短期MLCC的缺口仍难纾解。

日电贸也表示，SEMCO的扩产对日电贸而言仍是利多，将有助日电贸扩大其他应用的代理布局，对公司而言，未来仍是有扩大提货的机会。

日电贸对整体MLCC看法，从第4季到明年度均乐观，而反映在公司的售价和毛利率上，预期在产品价格上升趋势下，毛利率仍可居高。日电贸透露，此波公司代理MLCC产品的价格涨幅最低为5~8%，最高有部份品项更已价格翻一倍，将有助后续毛利率表现。

除MLCC外，日系铝质电解电容亦在第3季传出涨声，涨幅为8~10%，日电贸表示，在原厂涨价下，公司将在第4季和明年第1季陆续调涨产品价格，将有助毛利率表现。

而日电贸今年以来营收虽平，但在涨价效应下，第3季毛利率跳升达到17%，单季EPS更达1.03元，双创近期新高，公司乐观看待短期的毛利率。

法人则估，日电贸第4季仍可维持相对较佳水位，单季EPS有望维持1元左右水准，全年EPS可站稳3元，上看3.2、3.3元。

法人估，明年日电贸在台币走稳，且铝质电容、MLCC报价均居高下，全年营收有望重启成长，EPS有机会维持3元的高档水位。