作者 | 咖啡与茶
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车用芯片缺货，街知巷闻。
从去年下半年开始，一边是缺缺缺，一边是涨涨涨。
摩根大通的报告指出，全球半导体公司芯片供不应求，缺口已经达到了10%-30%；有台湾半导体公司测算，全球车用相关芯片市场面临40%以上的缺口。
如果仅看供需，车用芯片涨价40%是理所当然，而实际情况是有的芯片要涨价好几倍；后来，有钱也未必买得到，车厂们干脆放弃等待，赤膊上阵抢“芯”；再后来，是抢也抢不到，只能停产。
从去年12月开始，中国的南北大众宣布缺芯停产；今年1月，丰田宣布美国克萨斯工厂的坦途产量缺芯削减40％；随后，是丰田斯巴鲁、福特、克莱斯勒、通用，从中国到美国，从日本到德国，一股横跨三大洲的汽车停产潮已经袭来。
苦于无“芯”可用，汽车工业大国德国的经济部长阿特麦尔，更是直接致信中国台湾地区相关部门，希望政府出面要求芯片代工厂提升产量。
来源：网易，德国的经济部长阿特麦尔
经济学原理告诉我们，价格上涨，就会刺激供给，有生意不做，那是SB，但是大半年过去了，怎么供给还是缺缺缺，难道厂商们看着肉也不吃？
这还得从芯片的生产说起。
新建芯片产能，难！
此次缺“芯”，主要问题在产能不足，所以解决之道就是增加产能，最直接的办法是新建生产线。
但是，新建生产线是说时容易做时难。
首先，代工厂有自己的小算盘。
以台积电为例，车用芯片在台积电的营收占比并不高，2020年Q1，Q2，占比只有4%，Q3甚至下滑至2%，下滑原因是汽车厂家对疫情预期太悲观，所以大幅度下调新车产量，从而减少车用芯片的订单，这种情况在5、6月达到顶峰，所以导致芯片厂的相关产线主动减产或停工，按业内6个月的交付日期算，就不难理解为何去年年底缺“芯”问题如此严重，车厂本身误判形势，搬起石头砸自己的脚。
实际上，台积电对车用芯片生意并不感冒，原因在于车用芯片所用到的制程比较老，45nm甚至更老的制程已经足够，基本都是10年以前的技术水平，而台积电用于手机芯片的最新制程已经到5nm，3nm也已经试验性投产。
制程越先进，技术含量越高，利润也越高，所以台积电自然会将更多的生产线资源投入到先进制程，相反，老制程的产线自然不断被压缩。
其他代工巨头，也有类似的布局。
所以当疫情造成的居家办公潮来临，电脑、手机等消费电子需求上涨，同时汽车厂商又砍单的时候，芯片制造商就非常有动力将产能转向消费电子，这种人为的打破供需平衡，如果汽车需求和车厂的预判一致，倒也没啥问题。
问题是，现在汽车需求恢复快，车用芯片来订单了，供需失衡马上呈现，可另一边，消费电子因为5G手机等原因，订单并没有减少，反而在增加，在商言商，你说代工厂是赚手机芯片的大钱，还是车用芯片的小钱？
何况，几大手机巨头，个个都铆足了劲，发布5G手机，抢占市场，没有一个台积电敢得罪。
其次，新建产能是一件非常耗钱耗时的工作。
粗略估算，建立一间车用芯片厂要40亿美元，花上2年时间，即使加快进度，也得要18个月，而且一开始良率只有约50%左右，要到90%可能得等厂房运作2至3年才行，而每片晶圆的成本，要厂房运作5年之后才会降低50%。
这里边，资金首先是一个非常大的坎。
最有钱的台积电，计划将2021年资本支出增至250亿– 280亿美元，其中8成将投向3nm、5nm、7nm这些先进制程，10%用于先进封装技术量产需求，10%用于特殊制程。
从中可以看出，台积电根本没打算拿钱新建车用芯片产能，即便新建，8成的先进制程的资金也不会动，要么动剩下的2成，要么继续追加投资。
而排名前十厂商中，除了排名第二，同样财大气粗三星，第三的格罗方德2021年资本开支只有14亿美元、第四的联电是15亿美元，第5的中芯国际43亿美元，再往下的可以不用看了。
所以，也没几个厂商能够出得起钱。即使有钱，时间也不能一蹴而就。
一句话，不是厂商不想吃肉，而是这肉也不容易吃。
芯片制造商更多是对现有产线进行优化、腾挪，以挤出产能满足汽车厂订单，不失为既经济又及时的做法，只是这种做法对缓解“芯”慌效果有限。
不过，汽车工业对一个国家的重要性，尤其是美日德中，不言而喻，随着这些国家的政府陆续表态，既出钱出力，又从政府层面要求像台积电等大厂增加产能，台积电也对此做出增加产能的回应，所以缺芯问题预计今年年底会得到缓解，明年则会逐步解决。
车用缺芯的投资机会还在吗？
2018年，中美贸易战开打，芯片成美国“卡脖子”利器。
也是从这个时候开始，国内不管是产业界，还是投资界，都弥漫着强烈的“自主研发”，“国产替代”的氛围。
在股票市场上表现得尤为明显，各种原先被埋在沙堆里的，跟芯片粘上一点边的股票，都被炒上天，翻个好几倍太正常不过。每一次芯片的“国产替代”有大消息出来，也还会趁机拉一波。
但是，这一次汽车厂“缺芯”，跟在实业界掀起的波澜相比，在股票市场却相对理性。
欧美是成熟市场，在此上市的半导体相关产业链的股票，该涨还是涨，没毛病。
去年12月至今，代工厂方面，台积电涨25%，联电涨25%；设备制造商方面，应用材料涨41%，泛林集团涨20%；设计或者一体化厂商方面，安森美涨39%，英飞凌涨17%，恩智浦涨10%，都超过同期费城半导体指数涨幅。
回到大中华股市，本以为会听风就是雨，趁机再爆炒一轮半导体，但从股价表现上看，中芯国际涨22%，华虹半导体涨18%，算是勉强跟得上欧美股市的节奏。
其他的个股，像当年被爆炒的设备商北方华创，才涨7%，完全没了当年的风采。
为何？
实际上，汽车厂缺芯是事实，问题在于这种缺芯是否已经影响很大，媒体不断炒作车厂停工，但据伯恩斯坦研究公司预计，2021年全球范围内的汽车芯片短缺将造成多达450万辆汽车产量的损失，相当于全球汽车年产量的近5％。
5%的产量缩减，毫无疑问会使得部分汽车生产线停工，车辆的交付时间变长，影响销售业绩和消费者体验，但要说伤筋动骨，有点言过其实了。
另外，对于汽车厂商，车用半导体的成本占总成本的比例低，对车辆的售价影响有限，媒体炒作的重点在停工，但停工的影响，政府才更为着急，因为这意味着可能工人失业或暂时失业。
市场也流出一些反向看法，有质疑南北大众的停产，其实掺杂着私货--清库存，也有投资者调研了不少4S店，有的交货会有一定延迟，但整体上不会出现大规模延迟的情况。
这些说法到底对还错，先不说，从此次股市的反映看，投资者还是多了一份理性。
其实，再往细分析，此次所谓的缺芯，获利比较明显的是设备厂商，因为制造商新建产能就必定会采购设备。
但对代工大厂而言，新建产能本身就是一大笔开支，而车用芯片的营收占比又相对少，真正推动整体利润上涨的动力有限，远不及5G等消费电子对业绩的驱动力。
股票价格通常领先业绩反映6个月，市场的一致预测，是今年下半年车用芯片短缺问题会得到缓解。
从这个角度看，车用芯片相关产业链上市公司的股价，基本已经price in本轮缺芯的情况，而随着缺芯问题的逐步缓解，资金反而随时会趁好消息或者业绩利好而出货。
结语
从美国新总统上任后的一系列举动，到美国国务卿的最新表态，美国在核心技术特别是芯片领域，对中国的打压不会停止。所以，每次美国挥动制裁大棒的时候，芯片股有可能出现一波跌势。
回到中国方面，“卡脖子”很难受，解决办法只有一个，那就是自己掌握自己的命运。所以，中国政府寻求技术自主的决心和意志，也不用怀疑，加上中国巨大的市场容量，又成为芯片股的支撑力量，每次扶持政策、资金的加码，芯片股有可能会来一波涨势。
这两股力量互相博弈是长期的，所以芯片股，大概率会呈现震荡的走势。
当然，这种走势很磨人，有的人可能熬不住，失去对国家芯片突围的信心，但无论如何，不建议随意做空芯片股，波段操作的策略更适合现在的芯片股。
股市震荡剧烈，后续到底怎么看？
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