神盾三星S9出货畅旺；下半年大陆两大客户助攻

神盾(6462)今年起出货三星S9系列指纹识别IC，下半年也打入Note旗舰机型，除此之外，神盾也在中国大陆市场积极布局，除了加入两家前四大品牌客户外，对摩托罗拉(Motorola)的供货占比也可望从去年的35%拉高到80%。另外，光学式屏下指纹识别进度方面，据了解已打入中国大陆品牌手机，可望今年开始出货。展望全年，神盾除了拿三星旗舰机型独家供应商外，中国大陆品牌客户也可望在下半年陆续放量，全年营收成长动能强劲，惟获利能力因三星要求封装芯片，毛利率有压。

神盾从2016年下半年发展出自己的芯片技术，因此过去软体、演算法技术服务等都跟IC共同贩售，因此去年产品仅为生物识别感测IC。客户以三星为主，以及部分中国大陆品牌。若以出货比重来看，三星占9成、中国大陆则占1成，而神盾预期，由于今年三星两款旗舰机型的出货量相较中国大陆仍大，因此比重可能维持去年水准。

神盾从2016年第3季开始与三星合作，是去年A、C、E、J系列的唯一供应商，今年第1季开始也出货S9系列机款，下半年Note系列旗舰机型也已预计出货。另外在中低阶款式，神盾也继续供应A、J系列机型。而S9又搭配了神盾slipe type专利，该专利是一次性刷滑纪录指纹的技术，摆脱以往过去首次注册指纹时要多次按压纪录的繁复，又能够缩小芯片尺寸。至于三星J系列下半年传中国大陆汇顶加入成为第二供应商，神盾表示，J系列机款为三星低阶机型，当中也有很多不同款式，目前听说的只有其中一两款有新增第二供应商，对公司影响不大。

除了三星外，神盾在中国大陆市场布局方面，去年仅与联想旗下摩托罗拉(Motorola)合作的两款入门级智慧手机，神盾表示，去年对MOTO的供应占比约35%，今年可望拉高到8成，主因中国大陆市场的出货量会有明显的增加。

至于新客户部分，神盾也与中国大陆前四大手机品牌合作，其中一家已计划于第2季开始出货，另一家则仍在洽谈协商中，下半年应能明朗。

另外，光学式屏下指纹识别进度方面，目前神盾的方案为OLED面板使用，IC贴合在面板下方，产品已经送样给三星与中国大陆客户，据了解已打入中国大陆品牌手机，可望今年开始出货，三星方面仍持续送样认证。

神盾的出货方式有两种，一种是已封装好的芯片，另一种是未封装的裸晶(wafer die)，前者由于需负担封装成本，故毛利率较低，后者则是晶圆切割好后送给模组厂，模组厂自行封装测试。今年三星的高阶机型皆以封装形式出货，中低阶的少数机型也需封装，与过去仅有几款高阶机型封装不同，因此外界关心可能压低整体毛利率。神盾表示，毛利率将以成本控管方式维持，目标订在去年水位35~40%。

在成本控管方面，公司表示，从去年开始就透过缩小芯片尺寸、增加晶圆切割数量来增加单位产出颗数，去年一片晶圆切800颗，今年切到1000颗，年中可切1400颗，年底则来到1700颗。目前投片的代工厂主要为台积电(2330)，今年加入其他代工厂，神盾表示，今年产能无虞。

外界关心，在手机脸部识别方案使用下，恐威胁到神盾指纹识别的市场。对此，神盾表示，三星在消费者满意度调查发现，指纹识别仍为技术较成熟且满意度高的方案，过去也有虹膜识别等技术方案推出，但也未得到市场消费者的接受度，加上脸部识别与指纹识别的成本价差约10倍，若仅是解锁与安全性的考量，其实指纹识别还是厂商主流的选择。 

去年神盾受惠打入三星及MOTO供应链且出货畅旺，营收47.32亿元，年增182.69%，但毛利率却也受到三星要求封装芯片出货、成本增加而压抑，毛利率仅38.51%，较前年45.17%下降6.66个百分点。EPS达8.5元，较前年1.66元大幅成长。而今年1、2月也在三星S9系列开始出货下，累积营收达11.18亿元，年增达31.44%，法人预期第1季营收年增双位数，惟毛利率受到封装影响有压，但整体EPS有撑，比前年同期表现佳。

展望全年，法人预期神盾在三星S9及下半年Note旗舰机型的带动下，加上中国大陆两大品牌的加入，营收有足够动能带动，惟获利能力须观察成本控管能否将毛利率维持在去年水位，且预期费用会因光学式产品持续投入而增加。