看好关键零件国产化，恒耀将增厦门厂持股

整合旗下关系企业资源，恒耀 (8349)将购买厦门厂控股公司剩下的45%股权，该案预计Q3完成，而恒耀近年营收与获利成长主力都来自大陆，法人看好，随着恒耀大陆厂持股达100%，未来成长将更能真实显现在税后净利表现，而恒耀今年前2月营收成长主要仍来自大陆厂，看好大陆关键零件国产化需求，目前也已经由德国将设备移入厦门厂，Q2可望开始试产与认证；另外，基于美国在地制造趋势，公司也持续审慎评估美国建厂规划。

恒耀主要产品为车用扣件，占其营收比重约8成，其余营收则来自农机、重工业与精密机械扣件；恒耀目前生产基地包括台南厂、苏州厂、厦门厂与德国厂(ESKA)，恒耀目前亚洲约占营收4成，且有95%以上产品直销，欧洲约占营收3成，也几乎全部直销，至于美国也占营收3成，因目前尚未在当地设置生产基地，直销比重仅2成多，主要从台湾厂出货过去。

恒耀2017年合并营收为103.45亿元，年增3.3%，而受惠于德厂并购综效显现，加上厦门厂因应大陆关键零件国产化趋势，持续往中高阶产品布局，带动恒耀去年EPS达到6.98元，较2016年的5.51元提升。恒耀今年拟配息5.6元，盈余配发率约80%，殖利率约4.4%。

恒耀去年大陆厂(苏州、厦门)约贡献合并营收4成，但就税后净利来看，去年大陆厂则已贡献获利近5成，主要成长则来自厦门厂，而恒耀目前透过BOLTUN BVI CORPORATION控有厦门厂55%股权，为进一步整合旗下关系企业资源、恒耀董事会决议以6400万美元购买BOLTUN BVI CORPORATION 45%股权，该案将提请股东会决议，之后送投审会，预计Q3可完成。

而若以恒耀厦门厂去年获利来看，若可100%认列获利，去年将可多认列约2.5亿元，以恒耀目前股本 11.27亿元，约可贡献EPS 2.2元。

观看恒耀Q1营运，恒耀今年前2月营收年增10%，主要来自大陆市场的成长，而恒耀自2014年并入德厂ESKA后，在德国技术、以及在地制造与物流服务的优势下，已逐渐打入中国双B等客户供应链，而恒耀过去主要透过德厂ESKA支援，算是间接在地生产，看好大陆零件国产化趋势，今年将持续进行技术移转，Q2已将德国机台移入厦门厂，有机会开始试产与认证。

另外，恒耀也看好电动车带动轻量化零件需求，而恒耀主要客户目前也已积极展开布局，恒耀除了德国厂可生产铝扣件，也规划在厦门厂建置铝扣件产线，至于特斯拉目前占其营收贡献仍小于1%，影响不大。

恒耀除持续布局中国市场，基于美国在地制造政策，公司也持续审慎评估相关投资计画。