扬智6月起再出货印度标案，带动Q2营收走扬

扬智(3041)6月起再出货印度标案付费电视运营商机顶盒，可望带动第2季营收较第1季有双位数成长空间，但相较去年同期应仍衰退，尽管毛利率仍稳30%，但费用仍高，整季难转盈。展望全年，法人预估，今年营运旺季集中在下半年，后续可持续观察标案拉货时程，以及巴西标案的进度，整体毛利率可维持在30%左右的水位，但费用仍高，因此今年要转盈较为辛苦。值得注意的是，印度在10月将再开标案，主要针对都市地区SD转HD的转换讯号，应能为扬智明年营收及毛利率带来较大动能。

扬智原为宏碁(2353)旗下公司，主要业务为DVD芯片设计，2004年卖给联发科(2454)，转往布局机顶盒(STB)芯片业务。目前联发科持股比例为7.96%。产品组合占营收比重来看，零售机顶盒50~55%、付费电视运营商机顶盒40~45% 以及其他(如音响、射频芯片等)5~10%。

付费电视运营商机顶盒主要市场皆为标案性质，目前主要来自印度地区类比转换数位的需求，扬智自去年第3季起出货，但是到第4季却面临记忆体缺货问题，以致出货严重递延。至今年6月起，客户改了相关方案后，开始向扬智拉货，预计将能带来不少营收入帐。

除了印度该标案之外，印度在10月将再开标案，主要针对都市地区SD转HD的转换讯号，扬智表示，若客户得标后，应可在年底开始小量出货，但时程须看标案而定。据了解，此为第一次出货HD付费电视运营商机顶盒标案，过去皆是SD产品，相较SD而言，HD的毛利率稍高，加上都市地区的讯号转换往往较乡村地区快速，应能为扬智明年营收及毛利率带来较大动能。

除此之外，扬智也在去年底推出4K付费电视运营商机顶盒，目前正与客户积极洽谈中，预计在明年起陆续贡献。

扬智表示，付费电视运营商机顶盒去年在印度标案挹注下有所突破，营收成长5~10%，营收占比也由前年的35~40%，拉高至40~45%，而今年仍对这块产品线保持乐观。

另外，在零售机顶盒方面，扬智去年得标巴西转换地面广播系统，今年则进行巴西另一区的标案竞标，原本预计第2季可知是否得标，但到目前都还未知，因此扬智也看此产品线相较去年衰退。

展望第2季，法人预期，受到印度标案重启拉货潮，应能带动第2季营收较第1季有双位数成长空间，但相较去年同期应仍衰退，尽管毛利率仍稳30%，但费用仍高，整季难转盈。

展望全年，法人预估，由于扬智积极布局付费电视市场已久，营运旺季也集中在下半年，因此后续可持续观察标案拉货时程，以及巴西标案的进度，加上零售机顶盒市场方面，由于技术门槛低，且市场趋于饱和，应会在营收上逐步下降。就获利而言，毛利率较高的付费电视产品可拉升毛利率压力较高的零售机顶盒，整体毛利率可维持在30%左右的水位，但费用仍高，因此今年要转盈较为辛苦。