深南电路在深交所上市 资本市场加码扶持战略产业

　　12月13日，深南电路在深交所上市，这家顶着“华为御用”头衔的国内PCB（印制电路板）龙头终于登陆资本市场。前一次引起整个市场围观的新股，还是今年7月份挂牌的华大基因。

　　近年来，一批龙头企业通过IPO或并购重组方式登陆A股市场，在沪市形成了“新蓝筹”板块，在深市形成了“创蓝筹”板块，他们拥有一个共同的标签——“新经济”。12月12日，证监会副主席姜洋在出席某论坛时表示，全国战略性新兴产业上市公司超过1100家，占全部A股公司的三分之一。姜洋说，战略性新兴产业上市公司数量大幅攀升，形成了较为显著的聚集效应，为资本市场更好服务供给侧结构性改革注入强大正能量。

　　“新经济”批量IPO

　　据东方财富Choice数据，截至12月13日，年内共有418家公司完成IPO，募集资金总规模达到2172亿，比去年全年增加33%。

　　IPO的提速，不仅消除了“堰塞湖”现象，也使得直接融资效率显著提升，一个最直接的变化是公司上市节奏变快。以刚挂牌的深南电路为例，公司2016年12月23日提交招股书申报稿，2017年1月6日首次预披露，今年10月24日过会，12月初挂牌，从申报到挂牌不到一年。

　　深南电路并不是跑得最快的。据不完全统计，目前A股上市的平均审核周期约15个月，最快的公司只用了7个月，如“互联网面膜第一股”御家汇，今年4月1日申报了创业板首次公开发行股票招股书，11月15日已顺利过会。

　　IPO提速后，一批代表新经济的龙头企业得以在A股市场获得融资。以集成电路板块为例，今年以来，先后有富瀚微、捷捷微电、正元智慧、韦尔股份、圣邦股份、江丰电子、富满电子、国科微、东尼电子、阿石创、深南电路等超过10家公司上市，其中部分公司的产品打破了海外技术垄断，如江丰电子，其产品已进入台积电、格罗方德、华力等全球主要晶圆制造厂，今年11月还获得第一张国产CMP研磨垫的订单。

　　最典型的是华大基因，这家全球最大的基因组学研发机构，于今年7月登陆创业板并被资本热烈追捧，市值一度超过1000亿元。华大基因CEO尹烨日前在访谈中表示，公司上市最大的好处在于变成了一家公众公司，可以跟世界一流的公司一较短长。

　　支持优质企业重组

　　在华大基因上市前后，另一家国内基因测序行业的巨头——贝瑞基因，也通过借壳天兴仪表登陆资本市场。据公告，贝瑞基因是国内NGS服务领域的龙头之一，和华大基因共同占据了国内60%以上的NIPT服务端市场份额。尽管重组过程比较复杂，但贝瑞基因的重组成功，传递了监管部门支持优质企业重组的信号。

　　资本市场支持优质企业并购重组的标志性事件，当属三六零借壳江南嘉捷回归A股。预案披露并复牌后，江南嘉捷的股价连拉了18个涨停板。针对该回归方案，监管部门第一时间回应称，将重点支持符合国家产业战略发展方向、具有一定规模的优秀中资上市公司参与A股公司并购重组。

　　正是在监管部门的支持下，一批新兴产业的优质资产通过重组进入资本市场。以近期大热的OLED（柔性屏）为例，TCL集团、深天马、黑牛食品等三家公司先后推出大动作：9月21日，TCL集团宣布拟以40亿元收购华星光电10%股权；11月7日，黑牛食品披露150亿元的定增获证监会核准批复，该笔募资将投入AMOLED项目建设中；深天马12月6日披露，其以104亿元收购厦门天马及天马有机发光事项获得证监会无条件通过。

　　姜洋表示，证监会重视存量重组，提升服务实体经济的质量和效率。目前90%以上并购交易已由上市公司自主实施，今年前10个月，全市场实施并购重组超过2000家次。

　　三板四板聚焦双创

　　在服务中小微企业的战场上，新三板和部分地区的四板市场也各显神通。据统计，截至12月14日，新三板挂牌公司数量已达11639家。而截至今年8月底，全国40家区域股权市场共有挂牌企业21410家，展示企业73244家，纯托管企业7942家，企业总数达到10.26万家。正是这些企业，构成了我国资本市场坚实的塔基。

　　在新三板市场上，投资者对新兴产业的公司格外青睐。据券商不完全统计，新三板公司的融资中，九成以上流向了新兴产业，部分优质公司的募资甚至可以比肩主板。如贝特瑞日前成功向两家机构募资7.5亿元，用于3万吨锂离子动力电池正极材料产业化项目（第一期）及补充公司流动资金，整个募资周期约5个月完成。

　　不少新三板公司借助募资获得了新生。安达科技公司董事长刘建波介绍说，在挂牌新三板实现再融资之前，公司员工200余人，盈利1600多万元，各项税收600多万元。再融资扩产之后，2016年底，公司员工人数已近1000人，盈利2.6亿元。仁会生物连续16年主营业务收入为零，正是在资本的长期支持下，我国糖尿病领域第一个原创新药贝那鲁肽注射液得以在今年上市。

　　区域性股权市场也在服务新兴产业方面作出多种探索。如湖北武汉股权托管交易中心就推出了“科技板”，着重于科技型企业真实性、规范性的信息披露，突出其核心竞争力和科技成果转化的市场前景，通过多元化金融服务对接，引导资本与科技结合，促进科技成果的产业化和市场化。据介绍，目前武汉股权托管交易中心的“科技板”挂牌公司已达到1655家，数十家公司成功获得股权类融资。

　　制度创新提升包容度

　　尽管大量新兴产业公司已能通过上市获得融资，然而，部分公司由于所属行业的特性，仍然不能为资本市场所接纳，成为制约这些企业发展的关键。

　　财务障碍是一种较为典型的情形。依照目前A股IPO制度，一家公司要上市，除了近年来的盈利情况达到相应标准外，还需要达到“利润全覆盖”，即公司的累积净利润需要为正值。一些前期投入巨大的公司，如半导体行业、生物科技企业，虽然已经开始盈利且前景看好，但仍难符合“利润全覆盖”条件，这就对其IPO构成直接障碍。

　　监管部门已注意到此类情形。深交所相关负责人日前表示，未来创业板将设置差异化的上市条件，淡化以盈利为单一指标的估值理念，更加贴近战略性新兴产业的发展规律和现实需求。通过增设一套营业收入规模的指标和一套市值指标，适应目前尚未盈利但具有较大的发展前景、投资者认可其价值的企业上市。

　　新三板和区域性股权市场的价格发现功能也有待完善。有投行人士介绍，区域性股权市场的定位已很清晰，即服务所在行政区域内中小微企业的私募股权市场；定位于服务中小微企业新兴资本市场的新三板，未来在制度建设方面一定会做出较大的变革，以发挥其应有的功能。

　　在12月5日召开的新三板年度峰会上，股转公司挂牌部总监李永春表示，新三板改革目标明确、道路鲜明，就是要服务好创新、创业、成长型中小微企业。下一步将统筹完善市场发行、交易、信息披露、投资者准入、自律监管等各项制度，提升市场功能；将完善市场分层作为深化改革的主要抓手，进一步降低市场信息收集成本，稳步推出差异化的制度供给和服务，逐步构建“能上能下、进退有序”的各层次市场之间的有机联系。

　　新时代赋予资本市场新使命，而培育新经济，推动经济新旧动能转换是题中之义，就此而言，未来改革值得期待。