半导体产业整并狂潮下仍有成长空间

　　在过去两年，半导体产业收购/合并案件的数量创下前所未有的新高纪录，而这类M&A交易的“质”也出现了变化。举例来说，美国无线/光通讯晶片业者Macom收购云端运算/资料中心解决方案供应商Applied Micro （参考阅读），以及通讯晶片大厂博通（Broadcom）收购网路设备业者Brocade，都像是私募股权业者的交易行为，买方的目标在于挖掘收购对象的价值，取得有利润的业务之后就将剩余的部分出售。

　　这当然不是什么新闻，以前的安华高（Avago）在几年前就曾经这么做，收购LSI之后将该公司分成了三、四块，大部分业务后来都卖了；但是前面提到的两件类似收购案却是在短短一周之内发生，让人颇感惊讶。而笔者猜测，我们将在明年看到更多这类交易，还有另外两种M&A交易模式可能也会重复出现。

　　西门子（Siemens）对明导国际（Mentor Graphics）的收购，目的与软银（Softbank）收购ARM十分类似；以上两桩交易的买主都是业务种类广泛、规模较大的企业，收购对象则是营运状况良好、中等规模的公司，虽然专长业务并非买主的核心市场，但看来有不错的长期投资前景。

　　软银表示将协助ARM加速发展，但究竟成效如何还有待时间观察；西门子则比较可能会在高风险的投资方面踩刹车。还有最近高通（Qualcomm）收购了刚完成合并飞思卡尔（Freescale）的恩智浦半导体（NXP），预期将会催生一家仅次于英特尔（Intel）与三星（Samsung）的全球第三大半导体业者。

　　以上的M&A交易都很合理，但也都带来了可能会减少市场竞争的争议。高通是智慧型手机晶片龙头，而智慧型手机市场已经迈向成熟，藉由恩智浦在嵌入式应用晶片方面的多元化产品阵容，高通将更能抵挡产业风向的变化，不需做太多基础上的改变；当一家大企业变得更大，就对于技术与市场的变化更具耐受力，也会更倾向于维持稳定。

　　Macom并Applied Micro与Broadcom并Brocade两桩案件，则有可能让高风险且昂贵的ARM伺服器开发案因此被消灭或是随波逐流，让买家更坚定于选择x86方案，也会因此让英特尔在伺服器处理器市场继续称霸。

　　以上所有M&A交易的受惠者都是那些大企业，在我看来是适合成熟产业的生存策略，但也让人忧虑是否会因此浇熄创新火花。

　　在宣布收购Brocade的电话会议上，Broadcom执行长Hock Tan曾表示，他所主导的M&A交易都是自己送上门来：“四处狩猎并非我们的作风。”而事实上，我知道那些金融业者、律师以及公司董事会成员，都能在每一桩M&A交易中获利不少，可以确信他们会注意任何可能的赚钱机会而且积极争取，在产业成长时期，他们能从IPO与风险投资拿到丰厚报酬。

　　半导体产业飞跃成长的青春期已经过去了，但仍然还有很大的成长空间；例如机器学习、新一代记忆体等等技术领域的创新，仍催生许多新创公司以及IPO。在目前的产业环境中，创新可能会受到威胁，但火苗还在继续燃烧，明天仍有新的故事可以期待！