长电科技顺利拿到核准批文将带来哪些实质性利好？

长电科技11日晚间发布公告，公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得证监会的核准批复。同时，长电科技也公告了和国开行合作5年160亿人民币的融资合作备忘录。

拿到核准批复公文，正式打消了因为中联资产评估事宜造成的市场疑虑。核准批文拿到之后，长电科技将会马不停蹄的进行重组和配套募集资金事宜。中芯国际和国家集成电路产业基金将正式成为长电科技的大股东。同时，和国开行5年160亿的融资合作，是国开行支持国内半导体龙头企业的实质性利好行为，国开行的低息贷款，将对大幅改善长电科技的资产负债率产生直接的良好效果。

我们认为，顺利拿到核准批文给长电科技带来的实质性利好有以下几点：

1 此事意味着市场之前对于中联资产评估事宜给长电科技带来的影响疑虑正式打消，之前对股价的错杀被矫正。

2 公司通过增发股份获得配套募集资金，有一半将用于偿还之前星科金朋的债务，已减轻每年的利息费用，我们预计这部分利息减轻在1个亿左右。

3 中芯国际将成为长电科技的最大股东，从战略层面和产业层面来看，都是中国大陆目前最强的中后道联手，对于星科金朋的整合也是大有裨益。长电科技将华丽转身，成为中国大陆集成电路行业公司里面与国际一流对手最接近的企业。

4 和国开行5年160亿的融资合作，是国开行支持国内半导体龙头企业的实质性利好行为，国开行的低息贷款，将对大幅改善长电科技的资产负债率产生直接的良好效果。

公司股价由于中联资产评估和朝美开战预期影响星科金鹏韩国厂等事宜，有所回调。我们认为，目前股价已低于募集配套资金增发价较多（17．61元／股），而“长看长电”的逻辑始终未变，在核准批文拿到的确定性下，同时对于长电科技下半年业绩恢复增长的信心，持续推荐！

一 重组方案交易结构

本次重组交易结构：以增发股份的方式等价交换产业基金和芯电半导体所持有的长电新科和长电新朋的股权。其中，国家集成电路产业投资基金股份有限公司持有的长电新科29．41％ 的股权，持有长电新 朋22．73％的股权；芯电半导体有限公司持有的长电新科 19．61％的股权。 同时定向增发股票募集配套资金。中芯国际子公司芯电半导体持有合资子公司长电新科（大基金，长电科技，芯电半导体合资成立）19．61％股权。

同时，芯电半导体和产业基金方面的业绩补偿安排。

芯电半导体向长电科技承诺：按照长电新科2017年、2018年、2019年实现的经长电科技指定具有证券从业资格会计师事务所审计的合并净利润分别不低于7，000万元、38，000万元和56，000万元（以下称为“承诺净利润”），利润补偿期间长电新科实现合并净利润之和不低于101，000万元，如长电新科2017年、2018年、2019年累计实现的实际净利润之和未达到承诺净利润之和，则芯电半导体应以现金方式对长电科技进行补偿。

产业基金方面，长电新朋2017年、2018年、2019年实现的经长电科技净利润分别不低于7，000万元、38，000万元和56，000万元，补偿期间长电新朋实现合并财务报表净利润之和不低于101，000万元。产业基金仅为了双方战略合作、支持长电科技尽快完成对长电新科和长电新朋的整合而对长电科技予以支持，不代表产业基金对该数据的认可或承诺。产业基金补偿金额最高不超过人民币10，000万元。