歌尔声学股价连续8个月暴跌50%：传苹果三星砍订单

歌尔声学，声学市场内地上市公司的龙头企业，与瑞声科技一样同为苹果供应商，在过去的几年中，苹果订单在其营收占比均超过了20％！然而，仅就声学市场而言，在瑞声科技的强力压制下，众多的声学厂商经营并不理想，诸如共达电声最终被借壳。随后，立讯精密在无法收购美律的情况下，进一步联合美律以及康控，试图分享苹果订单红利，事实证明此举成功！

2018年5月15日，歌尔声学成功跻身MSCI新兴市场指数的234家A股名单。5月22日，歌尔股份在A股上市整整十年。公司也从十年之前的名不见经传，成为如今的人尽皆知。十年之间，歌尔股份营业收入由2008年的10亿元，增长到2017年的255亿元，增长近25倍；归属于上市公司股东的净利润从2008年的1．2亿元增长到21．4亿元，增长近17倍。

然而，这种在手机概念股中少有的优质企业，其从2017年第三季度末开始至今，其开始走向了下坡路！尽管其2017年营收与净利润均维持高增长，但是从2018年第一季度开始，其净利润同比下降近40％，据其公布的2018年上半年业绩预告，预计净利润同比下降高达20％－40％。据其表示，原因在于：公司智能手机客户新机型不如预期，而新市场虚拟现实产品市场增长放缓，公司拓展新业务投入增长。在这种情况下，歌尔声学2018年的业绩增长从何而来让人十分怀疑！

更为严重的是，从2017年第三季度末至今，其股价则一直处于下跌状态，至今已经连续下跌了8各月，累计跌幅超过了50％。对于2018年上半年业绩不佳以及股价下跌，据手机报在线从业界得知，从2017年第三季度开始，其大客户苹果和三星开始下降订单量，而这或许是导致出现上述现象的主要原因所在！

十年业绩翻17倍：股价8个月回到4年前

十年前歌尔声学上市之际，其IPO招股说明书显示，歌尔股份主营业务为微型电声元器件和消费类电声产品的研发、制造和销售，主要产品既包含电声产业链中游的微型麦克风、微型扬声器／受话器产品，又包含产业链下游的蓝牙系列产品和便携式音频产品。

十年后的今天，歌尔股份主业已经涵盖了声学、传感器、光电、3D封装模组等精密零组件，以及虚拟／增强现实、智能穿戴、智能音频、机器人等智能硬件的研发、制造和品牌营销。目前已在多个领域建立了全球领先的综合竞争力。在这十年中，公司保持高速成长，年复合增长率达40％以上。

然而，随着其在声学市场的发展空间受到压制，其不得不转向其它新型市场，通过其近些年来的资本运作可以看出，其正在积极布局以人工智能为核心的虚拟／增强现实、智能穿戴、智能音频、机器人等战略新兴产业，试图在全球众多细分领域占据全球领先地位。

2014年，歌尔股份收购世界顶级音响制造商Dynaudio Holding A／S（丹拿），顺利切入汽车音响领域，打开智能音响研发通道。2015年，公司拿下丹麦音频技术公司AM3D，获得了3D音效增强和3D环绕音效算法能力，为VR等穿戴设备的声学设备提供解决方案。

2016年，公司简称由“歌尔声学”更名为“歌尔股份”，经营范围新增了“机器人与自动化装备、智能机电及信息产品”，这表示歌尔股份在发展道路上开始了新的征程。2017年，公司又斥资2385．18万美元购买Kopin Corporation约9．8％股份，成功与这家提供创新型可穿戴技术和解决方案的企业携手合作。

当前的歌尔声学看似被光环所围绕，然而，从2017年第三季度末到目前，其发展状况却并不理想，股价从2017年11月初的22元／股左右，在短短的8个月时间中，一直处于下降的状态，截至目前，下降幅度累计已经超过50％。而在2017年，其股价从13元每股左右上涨到最高峰的23元每股！不料从11月初开始，一路下跌到目前的11元每股左右，而这一水平正是4年前的状态！

如果说，在2017年第三季度末到第四季度，歌尔声学股价下跌是由大市场环境所导致的花，那么，到了2018年，其股价依然处于暴跌状态，则完全是由其盈利能力所导致：据其2018年第一季度业绩显示，净利润同比下降近40％，同时预计2018年上半年净利润同比下降20％－40％！

不妨把歌尔声学与瑞声科技做一下对比，在过去的十年中，两者作为声学市场的主力军，受益于智能手机出货量的增长，两者的业绩也一路高涨！

据歌尔股份2017年度财报数据显示，在过去的一年中，其营收达到了255．36亿元，同比增长32．40％，这是其营收首次突破200亿大关，而其净利润也达到了21．39亿元，同比增长29．53％。从这一成绩来看，看似十分不错，这在当前的智能手机市场而言无疑十分亮眼！

细分来看，歌尔股份2017年电声器件营收为152．66亿元，占营收比重为59．78％，与上一年相比同比增长39．56％，其中很重要的一个客户是小米，小米在过去一年中出货量的增长显而易见；而电子配件业务去年营收为98．36亿元，占营收比重为38．52％，同比增长26．32％！

再来看看瑞声科技2017年的战果，据瑞声科技2017年财报显示，其2017年营收达到了211．19亿元（前五大客户占比83％），与2016年的155．07亿元相比同比增长36％，其中第四季度营收达到了71．51亿元，与2016年的57．37亿元相比同比增长25％。

此外，净利润方面，2017年的净利润为53．25亿元，与2016年的40．26亿元相比同比增长32％，第四季度的净利润则为18．32亿元，与2016年的15．71亿元相比同比增长17％。不过，在毛利率和净利率方面，其2017年的毛利率下降0．2个百分点至41．3％，当然，这在手机行业依然处于较高的状态，而净利润则下降了0．8个百分点至25．2％！

从其过去几年来看，从2010年到2017年整整8年时间中，瑞声科技的业绩一直处于增长状态中，从声学器件起家，到目前业务涉及到触控马达、射频结构件、光学镜头等多方面业务，并且新业务营收占比已经超过了最初的声学器件业务！

从其2017年具体业务来看，触控马达及无线射频结构件销售额如预期般超过声学分部销售额。受客户渗透率提高所推动，触控马达及无线射频结构件业务贡献总收入的50％，按年上升51％。声学分部继续延续声学表现的加速增长趋势，年度收入增长率为20％，占总收入的45％。

对于一下两者2012年－2017年的营收与净利润，在此期间歌尔股份的营收分别为72．53、100．48、126．9、136．56、192．87、255．36亿元，瑞声科技的营收则为62．83、80．96、88．79、117．39、156．07、221．19亿元！显而易见，歌尔股份营收方面一直力压瑞声科技不少！