从增值税减税，多角度解读电子全产业链如何受惠

2018 年 3 月 28 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定深化增值税改革的措施，进一步减轻市场主体税负。

会议决定从 2018 年 5 月 1 日起，一是将制造业等行业增值税税率从 17％降至 16％，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从 11％降至 10％，预计全年可减税 2400 亿元。

二是统一增值税小规模纳税人标准，将工业企业和商业企业小规模纳税人的年销售额标准由 50 万元和 80 万元上调至 500 万元。

三是对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。

实施上述三项措施，全年将减轻市场主体税负超过 4000 亿元，内外资企业都将同等受益。对此我们点评如下：

评论：

增值税降税利好全产业链，低净资产收益率企业边际受益程度最高

对电子行业一般纳税人而言，增值税主要分为 17％／11％／6％三个档次。（1）绝大部分电子产品及零部件按照 17％征收增值税；（2）电子出版物，例如各种集成电路卡、存储芯片等，按 11％征收增值税；（3）研发和技术服务、信息技术服务（软件服务、电路设计及测试服务、信息系统服务等）按 6％征收增值税；（4）在税收减免方面，为鼓励高新技术发展，国家针对光伏发电／软件产品增值税实行即征即退政策；对小微企业免征增值税；向境外单位提供的完全在境外消费的软件服务／电路设计及测试服务／信息系统服务免征增值税。

此次增值税改革，主要对 17％和 11％两档税率产生影响。总体来看，电子行业制造业及终端厂商均全面受益。根据测算，假设短期终端售价不变，则产业链上中下游收入／毛利均有增加：

（1）受益程度与毛利率／费用率成正比，高毛利率、高费用率企业更为受益，例如苏州 科达、富瀚微、精测电子、三环集团、三安光电等企业；

（2）低销售利润率、低净资产收益率企业边际受益程度最高，例如通富微电、环旭电子、晶方科技、风华高科、长电科技等企业；

（3）对免税企业与即征即退的高科技企业而言，收入与毛利均会增加，但净利润不会变化，对其盈利能力影响有限。

一般电子制造业企业：增值税由 17％降至 16％，收入＆毛利＆净利率均增长

对于绝大多数电子制造业企业来讲，增值税税率由 17％降至 16％，从财务报表角度来看，企业收入／毛利／净利率均会增长，但总体增长幅度有限，预计不到 1％。测算过程如下：

假设产品售价为 m，进货价为 n（均为含税价），毛利之后的其他费用及支出为 x，税率从 17％减为 16％。

（1）假设终端产品及中间环节含税价短期均不变，则对于进项及销项税额齐全的公司来说，我们测算下来的结论是：收入增加 0．74％m，成本增加0．74％n，毛利增加 0．74％（m－n），毛利率不变，假设费用率等其他因素不变，则净利润增加，净利率增加（费用等其他支出／收入）％。

（2）假设终端产品及中间环节含税价短期均不变，则对于销项税额齐全，但进项税额不全的公司来说，我们测算下来的结论是：收入增加 0．74％m，成本不变，毛利增加（0．74％ 收入），毛利率增加（1－毛利率）％，假设费用率等其他因素不变，则净利润增加，净利率增加（成本及费用／收入）％。

（3）假设终端产品及中间环节不含税价格不变（不常见），则对企业的收入、成本及毛利率均无明显影响，报表影响主要体现在负债减少，净资产增加，但由于减税使得终端产品 售价降低，会刺激终端消费需求。

电子出版物企业：增值税由 11％降至 10％，盈利增长高于一般电子制造业

对于销售电子出版物（集成电路卡、存储芯片）的电子企业来讲，增值税税率由 11％降至 10％，其收入／毛利增长幅度高于一般电子制造企业，销项税额齐全但进项税额不全企业的受益程度高于进项及销项税额均齐全的企业。测算过程如下；

假设产品售价 m，进货价 n（均为含税价），毛利之后的其他费用及支出为 x，税率从11％减为 10％。

（1）假设终端产品及中间环节含税价短期均不变，则对于进项及销项税额齐全的公司来说，我们测算下来的结论是：收入增加 0．82％m，成本增加0．82％n，毛利增加 0．82％（m－n），毛利率不变，假设费用率等其他因素不变，则净利润增加，净利率增加（费用等其他支出／收入）％。

（2）假设终端产品及中间环节含税价短期均不变，则对于销项税额齐全，但进项税额不全的公司来说，我们测算下来的结论是：收入增加 0．82％m，成本不变，毛利增加（0．82％ 收入），毛利率增加（1－毛利率）％。假设费用率等其他因素不变，则净利润增加，净利率增加（成本及费用／收入）％。

（3）其他结论与一般电子制造企业相同。