政策利好 中国IC设计业势头正旺

　　2013年，中国IC设计业走过了不平凡的一年，这一年国内第二大和第三大IC设计公司先后被一个跨界的国企强势收购，留给业界的不仅仅是唏嘘和惊愕，更多的是搅动了中国IC设计业界人士的内心，重获业界内外机构的聚焦。

　　一、紫光集团的系列并购

　　2013年7月12日，清华紫光集团和展讯通信联合宣布，双方已达成最终的合并协议，紫光将以每股美国存托股（ADS）31美元收购展讯全部发行在外的普通股，为展讯估值约17.8亿美元。这一重磅消息使业界颇感意外，因为这是一年以来针对半导体厂商提出的规模最大的收购要约，而收购方是并未涉足相关业务的紫光。

　　11月11日，紫光又再出重拳，与锐迪科签署协议将以现金方式收购其全部流通股份，最终收购价为锐迪科每股美国存托股18.5美元，收购总价约为9.1亿美元。

　　12月16日，紫光收购展讯通信交易已经得到了中国监管部门的批准；12月24日，展讯从纳斯达克退市。锐迪科12月27日宣布，特别股东大会通过了锐迪科与清华紫光签订的并购协议。至此，中国IC设计业第二和第三名全被紫光集团收入囊中。

　　二、并购的深层原因

　　（一）展讯和锐迪科：希望获得更高估值

　　对于展讯和锐迪科股票在纳斯达克的成绩，相关分析人士大多认为美国股市对半导体中概股“不太公平”。相比IC设计概念股在中国A股市场的备受追捧，由于国外投资者并不清楚上述公司的运营，展讯通信和锐迪科一直被美国市场的投资者冷落，股价长期以来都被低估，市盈率徘徊在10倍以下，总市值也分别在10亿美元和8亿美元左右。而且中国概念股由于财务丑闻等原因一直不被美国投资者看好，展讯还曾经遭遇做空机构浑水的袭击，这些都无助于其股价上扬。

　　在半导体行业，集中是行业发展主要趋势。企业需要通过收购实现快速扩张，只有做大做强，才能抵御竞争。目前全球LTE 4G时代正加速到来，芯片厂商更需尽快壮大以迎接新的挑战，10亿美元的身价显然限制了展讯和锐迪科两者的收购能力，这正是两者谋求退市的主要动因。此前，一些价值被严重低估的中概股均纷纷实现私有化退市，如国人通信、分众传媒等，而今展讯通信和锐迪科也选择了这条路。

　　从表1中可以看出，目前A股中主要的IC设计上市公司平均市盈率都在30～40倍，如果按照展讯和锐迪科2012年末的每股收益来看，其市值分别可以到达300亿元和160亿元的规模，考虑到两个公司的行业地位以及未来两年的增长，两者市值总和可以达到800亿元或者更高，到时紫光将会是国内首家千亿市值的IC设计企业，运作收购的空间将会大幅提升。

　　表1 部分IC设计上市公司基本信息