台积电市值超过IBM 卧薪尝胆待有时？

　　蓝色巨人IBM 的市值，终于被台积电超过了。这个台湾科技业众所期待的一刻，真的发生时，却令人感到五味杂陈。因为，真正拉下IBM 的，其实是它自己。

　　上个月919 日，台积电股价大涨5.47%，创下今年最大单日涨幅，市值增加2,463 亿元，总市值高达4.75 兆元台币，一举超过蓝色巨人IBM。

　　但根据投资网站Dogs of the Dow 的美国前50 大市值公司排名，台积电市值超过IBM 的时间，已经长达一周。9 月27 日，在美国发行ADR 的台积电，仍以1,577 亿美元的市值，领先IBM 的1,498 亿美元。

　　听到这消息。一名美系外资分析师表示，虽觉得时间略早了一点，但他并不意外。

　　因为独拿苹果A10 处理器的大利多，台积电在过去一年之间，股价已涨了51.6%，本益比也在16.6 倍的高水准。

　　而长年的科技资优生IBM，本益比竟然只有12.73 倍。远不如其他美国科技龙头企业，例如微软的27 倍、Google 的30 倍，甚至甲骨文的19 倍。

　　为什么美国资本市场将IBM 的未来，看得如此之坏？

　　要知道，IBM 已连续23 年成为在美国取得最多专利数的公司。

　　现在当红的物联网、智能城市，IBM 一直扮演领头羊，2008 年就喊出「智能星球」（smarter planet）。现在科技业老板人人挂在嘴上的「人工智能」（AI），IBM 可是当仁不让的业界龙头。大家都忘了，在AlphaGo 打败南韩围棋高手之前。前一个轰动世界的人工智能里程碑，可是1997 年，IBM 的超级电脑「深蓝」打败世界西洋棋冠军啊。

　　而接下深蓝棒子的华生已经可以协助医生诊断、协助华尔街专家投资。

　　但这些亮眼的事迹，都无法转换成同样炫目的营收、获利。IBM 的营收已连续17 季下滑。虽然毛利率仍有50% 左右的高水准。但是，「它最大的挑战在于没能说服华尔街它是支成长股，」不愿具名的前台湾IBM 高阶主管表示。

　　IBM 董事长兼执行长罗睿兰（Virginia Rometty）2012 上任以来，业绩连续下滑。她在今年公布的2015 年报中，虽强调及几个成长亮点，比如说Analytic 成长16%、Cloud 成长57%，Mobile 成长250%，但这些业务占整体营收的比例不大。