英伟达：显卡着火、股价落水只是阵痛？

虽然老黄的“核弹”没炸，但是却着火了。

作为英伟达今年的看家之作，RTX2080Ti发布之初因为其公版设计酷似家用灶具，所以被用户调侃成能炒菜的“燃气灶”，这番形容其实透露出来的依旧是用户浓浓的宠爱和期待。但尴尬的是，就在新品发布三个月后，这个让很多玩家心心念念的大家伙真的“火”了。

着火的RTX2080Ti

近日，有国外网友曝光了自己的惊险遭遇：他在浏览网页时，突然电脑黑屏并自动关机，机箱里的RTX2080Ti也冒出了火星。除了着火之外，作为新一代的显卡之王，RTX2080Ti发布之后陆续有网友曝光自己遇到了雪花屏、伪影、奇怪条纹等一系列“翻车”现象。

当然，这些个别现象并不能否定RTX2080Ti是一款优秀的产品，毕竟它强大的性能是毋庸置疑的。而且就像其他电子消费品一样，“好东西”上市之初难免会出现各种各样的品控问题。不过，目前最令公司掌门人黄仁勋头疼的并非新显卡的品控，而是公司的股价。

一夜之间跌掉了一个AMD

英伟达前两天股价的暴跌，真的是跌掉了一个AMD。

当地时间11月15日，英伟达公布了第三季度财报。财报显示，第三季度公司营收31．81亿美元，与上一季度的31．23亿美元相比增长2％（未达预期）；净利润为12．30亿美元，与上一季度的11．01亿美元相比增长12％；每股摊薄收益为1．84美元，与上年同期的1．33美元相比增长了38％，与上一季度的1．94美元相比下降5％（未达预期）。

财报中多项数据未能达到此前分析师的预期，加上英伟达对第四季度的展望同样不及预期，导致其股价盘后暴跌逾18％。11月16日，英伟达股价最低下探至161．61美元，相较于一个月前的最高点，跌幅高达45％。

当天的暴跌，也创下了英伟达过去十几年来最大的单日跌幅，市值瞬间蒸发超过230亿美元。这个数字，甚至超过了其竞争对手AMD的市值（截止周五收盘，AMD的市值仅为201亿美元）。

造成这种局面的原因，是英伟达游戏业务收入不佳、数据中心业务放缓等一系列难题。

作为英伟达最大的收入来源，游戏业务一直扮演着英伟达的“现金牛”。财报显示，游戏业务占其第三季度收入比重超过55％。游戏业务当季收入为17．6亿美元，环比下降2．3％，同比增长13％。这个数字并不理想，因为相较于上个季度同比52％的增速，可是有39％的下降。而且，这个数字与分析师此前预期的18．9亿美元相差还是比较大的。

英伟达的游戏业务收入，几乎完全依托于显卡产品线的支撑。今年8月份，英伟达正式对外发布了全新的“图灵”架构显卡，其性能方面相比上一代显卡（“帕斯卡”架构）有了巨大提升。英伟达原本是寄希望于新一代的“图灵”，开启全球用户新一轮的硬件升级热潮，让自己的游戏业务保持高速增长。

但是，近期新产品却接连出现了“翻车”事件，加之目前RTX2060／2050等中端产品尚未发布，RTX2080／2070的价格又高高在上，很多硬件发烧友和玩家只能观望。所以，图灵的表现没有达到英伟达的预期也在情理之中。同时，不仅图灵表现疲软，上一代帕斯卡显卡的表现也不理想。

据外媒overclock3d的报道显示，由于此前英伟达过于高估了“挖矿”的热度，导致公司生产了大量GTX 1060显卡。但是目前加密货币市场渐凉，相关挖矿GPU的销量也急剧下滑，使得英伟达面临着严重库存危机。数据显示，本季度英伟达区块链业务的收入仅为1．48亿美元，同比下降了近四分之一（22．5％）。

对此，英伟达执行副总裁兼首席财务官在接受媒体采访时表示：“在中档Pascal游戏显卡上，渠道价格和库存水平仍然高于预期。Pascal在假期的中端市场中处于首选GPU的位置，我们预计将在下一季度或2月份减少渠道库存。”

而黄仁勋也对积压现象表示不乐观，他认为消化库存的过程比英伟达预期的要缓慢。在财报电话会议上老黄坦言：“加密货币‘宿醉’比我们预期的时间要长。我们认为，公司已经对加密货币的动态变化做好了管理应对。”

投资公司Susquehanna的分析师Christopher Rolland表示：“我们相信这个情况是该公司大量的库存加密GPU遗留问题所造成的，同时也是受到关税影响所致。我们认为库存会在一到两个季度消除。”

可以说，管理层和行业分析师的一系列表态，都说明英伟达至少还需要相当长的时间来消化相关库存。这同时也意味着，“图灵”系列中端显卡的上市时间很有可能会继续延迟。

告别AI爆发时期的红利

如果说游戏业务代表着英伟达的现在，那么AI就是黄仁勋所看重的未来。

过去几年英伟达的股价飞涨，很大程度上得益于AI概念。整个2017年财年，英伟达的股票从年初的29．63美元，一路高涨最高至120．92美元，成为去年标普500表现最好的股票。其中，数据中心以及自动驾驶都是其发力的重点。

不过，热潮总会退却的，疯狂也很快回归理性。人工智能在资本市场经过之前的热捧之后，也逐渐进入平稳发展的阶段。

在相关产品线中，数据中心业务近两年来一直是英伟达的营收“增速王”。得益于AI应用的高速发展，谷歌、亚马逊、微软等巨头都变成了英伟达AI芯片的客户。在今年第二季度，英伟达数据中心业务营收为7．60亿美元，同比增长高达83％；在第三季度，这个“增速王”放缓了脚步，收入为7．92亿，同比增速降至58．1％。

这个成绩，创下了过去七个季度以来的新低。另外，英伟达公布第四季度的预计收入为27亿左右（同比下降7．2％），也低于外界的预期。这些因素，都是导致其股价暴跌的重要原因。

目前能够令黄仁勋感到欣慰的，是英伟达在AI芯片市场依然拥有强大的竞争力。据统计，本季度全球500强超级计算机中有127个使用了英伟达GPU，同比增长达到48％。

与数据中心增速放缓不同的是，英伟达在自动驾驶业务上“有喜有忧”。本季度，英伟达的自动驾驶业务收入为1．72亿元，同比增长19．4％。但是持续实现增长的同时，其未来却充满了不确定性。

由于现阶段无人驾驶技术的限制，行业内两家最具代表性的公司——Waymo和苹果方面都曾表示，自动驾驶想要真正普及还要等几十年。

今年3月，Uber发生了备受业界关注的自动驾驶导致行人死亡的事故，虽然最终舆论矛头没有指向英伟达，但由于车辆搭载的正是英伟达芯片，所以也给英伟达的市场口碑带来了很大冲击。受此影响，当时英伟达的股价一度大跌12％，市值蒸发了近180亿美元。

缓慢的行业进展阴影下，英伟达还有可能失去一个重要的合作伙伴——特斯拉。

作为目前特斯拉自动驾驶系统的芯片提供商，英伟达也在特斯拉备受瞩目的同时名气大涨，但孤傲的马斯克并不希望永远“受制于人”。今年8月9日，马斯克对外宣布，特斯拉的下一代无人驾驶汽车硬件预计在明年初推出，将会配备自主研发的人工智能芯片。这番表态也意味着，如果一切顺利，一年后特斯拉就会与英伟达说再见。

为此，黄仁勋还在上季度的财报会议上曾主动示好特斯拉，很显然他不想失去这个重要的客户和金字招牌。只不过，马斯克似乎并不愿意接受黄老板的好意。他随后在推特上回应：“英伟达硬件做得不错，我挺敬重黄总和他们公司的。但是我们的硬件需求太独特了，必须和软件结合得很紧密。”

对于英伟达的自动驾驶业务，《华尔街日报》近期这样预测：未来两年该业务的营收占比不会出现大的增长，预计占比为5％，几乎和本季度持平。

【结束语】

尽管当季营收和未来展望未能实现预期，但外界依然不能否认，英伟达是目前全球最有实力的图形计算及人工智能企业。特别是在老本行GPU领域，尽管AMD近两年有所建树，但和英伟达之间的差距却依然非常明显。

站在荣耀顶峰的英伟达，这几年在不断攀升之后，开始遭遇AI风口消散、游戏市场疲软的困局。在这样的大环境下，得益于自身强大的技术储备，外界对英伟达的前景仍普遍看好。谁都有走路不小心踉跄一下的时候，对于英伟达和黄仁勋而言，股价的涨涨落落只是暂时的，毕竟英伟达手里牢牢攥着算法工程师和计算能力这两大利器，这才是英伟达城池外足够深窈的护城河。

数字货币市场凉凉在给英伟达浇了一盆冷水的同时，也带来了一丝清醒：虚妄和疯狂总归是短暂的，专注于科技时代的脉络，跟随人工智能的大势，才是其保住全球人工智能第一股的真正凭籍。