高通又遇麻烦 收购恩智浦出现变数

2016 年 10 月，移动芯片龙头高通 (Qualcomm) 宣布以 470 亿美元的天价收购车用电子芯片大厂恩智浦 (NXP)，成为史上半导体业最大的收购案。该案虽然美国监管单位已经通过反垄断的审查，不过，根据国外财经媒体《彭博社》和《CNBC》报导称，有消息人士透露，目前包括 Elliott Management 在内的股东，正对恩智浦董事会施压，要求与高通重新谈判，将每股 110 美元的邀约收购价格提高。

报导指出，高通一直是 FABLESS (无晶圆厂) 企业的龙头，依靠手机芯片和专利授权的方式，使得自己手中拥有超过 300 亿美元现金与短、长期投资，也能轻易从银行与投资者取得额外资金。换句话说，也就是高通对于收购恩智浦所需的财力毋庸置疑。而且上个月，高通刚刚发债筹资 110 亿美元，也就是对恩智浦志在必得。之前，高通预计 2017 年年底这项交易将完成。

由于恩智浦在目前的汽车电子市场占有率高居第一，而目前在智能手机成长趋缓的情况下，高通也希望透过合并恩智浦的方式，以提升在汽车电子市场的发展。所以，市场预期，收购恩智浦之后，将使得高通成为汽车物联网产业快速成长的领先芯片制造商。

恩智浦半导体的前身为飞利浦半导体 (Philips Semiconductor)，而在 2015 年 12 月，恩智浦完成以 120 亿美元收购美国 IC 设计业者飞思卡尔 (Freescale) 的交易之后，根据 2017 年第 1 季的公开资料显示，恩智浦夺下全球微控制器和车用 IC 市场双冠王，使得股价高涨到近每股 110 美元，公司总市值也高达 374 亿美元。而华尔街投资机构也预测，恩智浦的股价将上升至每股 125 美元的价位。

不过，也有华尔街分析认为，由于芯片市场的持续竞争压缩了整个行业的资产收益率，这很可能会损害合并恩智浦之后的高通未来发展。尤其，高通给恩智浦开出的价格太高了，这不仅将拉低高通的评价，同时也使得他们的业务面临更多的波动风险。观察近期高通股价，并未因收购 NXP 而上涨，反而出现大幅下跌的状况。

目前，虽然这起交易已经得到美国反垄断机构的许可，但最新消息是，恩智浦所有股权中只有 14% 的股东同意高通收购。其中，以 Elliott Management 为代表的投资集团认为，市场严重低估了恩智浦的价值，将寻求重新协议交易条款。高通也同时宣布，相关恩智浦的邀约交易，将延迟到 6 月 28 日截止。