Q3营收、收益均超预期，英特尔已蹚过半导体“寒潮”了吗？

10月25日，英特尔发布了2019年最新一季度的财报。数据显示，三季度营收和每股收益均超市场预期。具体表现为，营收192亿美元，高于市场预期的180．3亿美元。经调整后的每股收益1．42美元，高于分析师预估的1．24美元。

同时，在此基础上上调了全年营收预期及ESP指引，致使盘后股价一度涨9％，随后收窄至约3．7％。但值得注意的是，净利润方面延续了上个季度的态势，在上个季度同比下滑17％后，这个季度又同比下滑6％。

我们都知道，英特尔是美国最大的芯片制造商，在半导体市场的影响众所周知。但在经历了今年第二季度净利润的下滑之后，即使三季度营收超市场预期，也没能扭转净利润继续下滑的趋势。值得注意的是，去年三季度英特尔的销量实现19％的同比增长，能够在今年同期实现略超去年数据，还是值得肯定的。也显示出了英特尔作为行业大佬的市场战斗力。

但如今的半导体市场并没有跳出整体低迷期，业内也已呈现出英特尔、AMD及英伟达的三雄争夺局面，英特尔寄予厚望的物联网领域亦有难以避免的挑战。美股研究社将通过解读英特尔的这份最新财报，来分析其未来的营收增长潜力。

营收及每股收益均实现同比增长 但净利润同比下滑6％

英特尔Q3财报显示，该季度营收和每股收益均超分析师预期。具体数据，营收191．9亿美元，相比去年同期的191．63亿美元基本持平，只实现了0．1个百分比的增长幅度，但高于分析师预估的180．3亿美元。调整后的每股收益1．42亿美元，相比去年同期的1．4美元增长1％。虽说，营收和每股收益均实现了同比增长，但增长的幅度并不大。很大一部分原因或跟整个半导体行业低迷的状态分不开，而且市场份额也不同程度的遭到了AMD和英伟达的蚕食。

从业务上来看，英特尔客户计算集团第三季度净营收为97．09亿美元，相比去年同期的102．34亿美元有所下滑。运营利润也在下滑，第三季度43．05亿美元，去年同期为45．32亿美元。数据中心集团业务也略有下滑，三季度营收63．83亿美元，这一数据在去年同期为61．39亿美元。此外，物联网集团业务的营收继续保持增长，今年第三季度营收为12．34亿美元，比去年同期的11．01亿美元有所提升。

从毛利率来看，英特尔第三季度毛利率为58．9％，与去年同期的64．5％相比下降5．6个百分点。不按照美国通用会计准则，毛利率为60．4％，与去年同期的65．9％相比下降5．6个百分点。

从运营成本支出上来看，第三季度运营支出为47亿美元，与去年同期的50亿美元相比下降7％。这一季度，税率为10．8％，与去年同期的10．4％相比上升0．4个百分点。不按照美国通用会计准则，三季度的税率为10．8％，与去年同期的11．9％相比下降1．2个百分点。

综上来看，英特尔Q3的财报整体表现良好，股价盘后上涨以及对全年营收预期的上调便是最好的证明。需要注意的是，就半导体市场而言，本身就具有行业周期性。虽然，据业内人士分析，半导体市场有望在5G市场到来之际迎来新的行业增长点，但同样还需面临众多对手的冲击且仍然存在不确定性。当然，在今后5G技术的推动下人工智能物联网将是一个大趋势，但各行业巨头相继入局这一领域也将是英特尔面临的一个重要考验。

半导体市场仍未走出整体低迷期 巨头间的争夺站仍未停止

事实上，半导体现在真的是有点困难。

据莫拉莱斯预计，半导体市场将在2019年下降10％，这在很大程度上是由于内存部分的价格下降。明年，尽管情况可能有所改善，但也不会带来爆炸式的增长。此外，根据IDC的研究，2020年将是又一个无增长的年份。

1、 半导体行业整体低迷 英特尔备受冲击

英特尔在全球半导体市场拥有一定的话语权。曾保持全球半导体第一大厂商的位置达25年之久，虽然在2017至2018年被三星超越，但最新的数据显示，2019年上半年英特尔超过三星，重回第一的宝座。

半导体市场的地位决定了其在这一行业内所受的影响也会不小。换言之，市场行情的好坏直接影响了英特尔在这一领域日子品质的高低。

据市调公司IC Insights发布的数据显示，2019年全球内存市场大幅下滑，上半年半导体行业产值1487．2亿美元，同比暴跌18％。英特尔虽然在今年上半年以320．38亿美元的营收夺回第一，但相比去年同期依然下滑了2％。值得一提的是，除了英特尔，三星公司、SK海力士等企业的营收均出现了超30％的下滑。

据199IT互联网数据预计，全球半导体行业将比去年下降近13％，这意味着这个行业的衰退趋势仍在继续恶化。即使预测在未来5G的推动下，半导体行业将出现复苏，但就眼下来讲，英特尔等一众企业就已经受到了相应的冲击。

2、 在AMD和英伟达的强势进攻下英特尔＂应接不暇＂ 三方争夺战愈演愈烈

在半导体领域，AMD可以说是英特尔最主要的竞争对手。双方在CPU、数据中心市场展开激烈竞争，价格战也在进一步拉开。

但一直以来，英特尔与AMD在CPU的市场竞争中总是前者获胜。不过，近年来，AMD更低的价格和更高性能的CPU策略让英特尔压力逐渐增大。譬如，AMD凭借其7纳米Ryzen 3000系列CPU，在工艺节点技术上超过了英特尔，其能效也好于英特尔。这给英特尔保护其CPU市场份额的努力，带来了竞争压力。

随着AMD业务的不断增长以及在全球半导体市场整体处于低迷状态的背景下，双方的价格战愈加明显，激战的加剧恐难避免。尤其是在当今CPU市场再次迎来强劲需求的时候，英特尔不得不更加重视竞争对手。

根据英特尔这份最新财报来看，其客户计算集团在第三季度净营收为97．09亿美元，相比之下去年同期为102．34亿美元。运营利润为43．05亿美元，相比之下去年同期为45．32亿美元。这跟英特尔与AMD的争夺战不无关系。毕竟，AMD近年来的强势崛起已经蚕食了英特尔不少市场份额。

公开数据显示，2018年以后，AMD明显抢占了英特尔的不少市场份额。据公开数据显示，2018年AMD的台式机市场份额增长2．8％，达到15．8％。服务器市场，AMD占据了3．2％的市场份额，同比增长2．4％，笔记本电脑市场，AMD增长5．3％获得了12．1％的市场份额。

据环球网10月1日的消息显示，外媒Videocardz曾泄露了英特尔X系列处理器的价格信息。英特尔将其Core X系列处理器的价格下调了40％至50％，降至1000美元以下。这样，英特尔的X系列HEDT处理器与AMD的Ryzen Threadripper处理器的价格大致相当。在AMD的步步紧逼之下，英特尔也感受到了扑面而来的压力，与AMD的价格战愈加明显。

此外，英伟达与AMD的价格战也正打得火热。都知道英伟达的GPU业务是其引以为傲的业务，但在价格战中，英伟达也没能逃过一劫。

7月初，AMD推出的7纳米制程的Navi GPU，向英伟达GPU业务发起竞争，二者正式开启价格战。此前，英伟达抢先推出GeFore Super系列GPU，以在价格上压制AMD，随后AMD在临近发布Navi GPU时宣布降价进行回应。调研机构Jon Peddie Research数据显示，AMD在第一季度获得了3．9％的GPU芯片市场份额。

说到芯片市场，虽然英特尔一直专注于做最好的芯片，但AMD也是紧随其后，而且AMD发布的芯片明显具有价格优势。这一点在欧洲领先的零售商Mindfactory中便得到了很好的体现。AMD产品在Mindfactory 2018年第三季度销售额中所占份额超过70％，而英特尔仅为30％。Ryzen 7 2700X和Ryzen 5 2600是该零售商最受欢迎的AMD 中央处理器，而英特尔的Core i7－8700K仍然是最受欢迎的英特尔第8代核心处理器。AMD的Ryzen处理器的市场份额首次超过英特尔最受欢迎的高端处理器。

可以想见，在处理器速度相差并不是很大而平均价格却高出较多的情况下，将更有利于竞争对手AMD进一步扩大市场份额。

综上，在目前半导体市场整体低迷的背景下，三大科技巨头大打价格战，争相抢夺市场份额，英特尔肩负的挑战包袱异常沉重。当然，随着5G市场的逐步扩大，英特尔在其他领域仍有望获得更多的竞争力。

随着5G市场的进一步扩大 英特尔有望延伸更多的增长点

事实上，英特尔除了在个人电脑和服务器领域之外，其多元化的程度较强。譬如物联网业务，英特尔目前正在深化物联网生态战略。近日，2019年英特尔人工智能与物联网生态合作伙伴峰会在厦门举行。会上，英特尔系统介绍了其布局物联网领域以高性能计算、边缘赋能、视觉推理为三大支柱的战略。

从最新财报数据来看，数据中心业务营收63．83亿美元，高于去年同期的61．39亿美元，运营利润31．15亿美元高于去年同期的30．82 亿美元。物联网业务第三季度的营收为12．34亿美元，高于去年同期的11．01亿美元，运营利润方面亦是如此。二者均实现了营收和运营利润的双增长，可以想见，随着未来人工智能的逐渐落地和普及，这一领域将是值得押注的未来。

同时，按照英特尔的规划，未来5年70％的营收将来自以数据为中心的业务，30％来自PC业务。从这个规划便可以看出，英特尔对数据中心业务的重视。而新任CEO斯旺继任以来，称英特尔到2024年是面向一个拥有3000亿美元潜力的市场，在这3000亿的盘子中，物联网将占据超过590亿美元的份额，占比接近五分之一。

目前，英特尔在物联网领域已经与合作伙伴共同打造超过150个物联网行业整体解决方案，实现超过2900例的实际部署。英特尔意在零售、工业、智慧城市及视觉、交通、公共部门、教育、医疗、汽车、金融九大细分领域同时发力。

当然，这一领域也难免与老对手英伟达上演＂狭路相逢＂。英伟达在人工智能领域的布局是先行者。早在2016年英伟达便发布全新Jetson TX2，将人工智能运算导入终端设备，抢食智能工厂机器人、商用无人机及各大智能城市中的智能摄影机等庞大物联网应用。彼时的市场分析报告显示，在人工智能和深度学习领域共计400亿美元的市场规模中，英伟达可以拿下50亿至100亿美元的市场，实力可见一斑。

在前不久的＂2019英特尔物联网峰会＂上，英特尔明确表示其物联网的工作重心已经由美国转向了中国。英特尔高级副总裁Thomas Lantzsch认为，不管是从创新的速度还是市场规模的衡量来看，中国都是做物联网最理想的市场。就整体营收贡献这一点来看，2018年来自中国的总营收就已经超过了美国，成为英特尔的第一大市场。

但值得注意的是，在中国市场布局物联网领域的企业也不在少数。美国科技巨头微软，今年上半年已经在上海成立了其最大的人工智能和物联网实验室，是微软在亚太地区的第一家。此外，亚马逊今年9月份宣布将会在深圳建立大中华区第二个物联网实验室。何况，中国本土的互联网巨头阿里巴巴在物联网领域已是颇具影响力，而且据新浪美股讯消息显示，今年7月26日，在华盛顿针对中国的科技产业之际，阿里巴巴成功地开发了自己的人工智能芯片，进一步深入挖掘半导体行业，深挖物联网领域。

再者，据IDC数据显示，到2021年半导体市场预计将以5％的速度恢复活力，并在此基础上继续增长，却会随着新的计算需求＂边缘＂设备激增。届时，作为行业大佬仍有很大机会再在半导体市场取得突破。

综合看来，尽管这次英特尔的财报整体表现良好，但也有不足。毕竟，目前支撑其主要营收来源的半导体行业的整体颓势还未能逆转。当然，据IDC数据显示，到2021年半导体市场预计将以5％的速度恢复活力，并在此基础上继续增长，也会随着新的计算需求＂边缘＂设备激增。届时，作为行业大佬或将在半导体市场再次取得突破。

在未来物联网的大趋势之下，英特尔的挑战和机遇并存。就这一季度的财报数据来看，物联网领域的潜力值得深挖，在英特尔长远的规划中，有望成为营收增长的持续动力。

本文来源：美股研究社—旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们