中芯国际财报分析：两重不利因素或将继续影响增长

“四季度扣非净利润同比下降82%。。”

作者:苗正出品:财经涂鸦

公司情报专家《财经涂鸦》消息,2021年2月5日,中芯国际(688981．SH)发布了2020年第四季度财报。2020年第四季度公司营业收入66．71亿元,同比增长10．3%。毛利14．318亿元,与上年同期相比增长11．0%。毛利率为21．5%,上年同期为21．3%。

然而在财报中,2020年第四季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润仅为4千万元,较2019年同期下降了82%。而2020年度未经审计的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16．9亿元,相比2019年全年扣除非经常性损益的净亏损为5．22亿元。

对此,中芯国际给出的答复是:“主要系第四季度计提的存货跌价损失增加所致。”然而资本市场对中芯国际的答卷并不满意,中芯国际股票一路下跌。截至2月5日收盘,公司股价同比前一交易日下跌4．77%。

不仅如此,对于中芯国际来说,不利因素也一直存在:其一,2020年12月18日,中芯国际被列入进了美国“实体清单”,这代表中芯国际未来很难在使用海外进口技术以及设备。这对于中芯国际的影响非常大,中芯国际的N+110nm制程目前正处于小规模量产中,2021年本应实现大规模量产。但是该计划将会因“实体清单”而搁置,从而阻挡中芯国际进入高端芯片生产的脚步。

从目前中芯国际的营收结构来看,14/28nm的销售占比反而有所下滑,而55/65nm上升。芯片市场的利润点主要集中于高端芯片,如7nm、10nm。低端芯片的利润很低,中芯国际若无法在“实体清单”下寻求进军高端芯片的破局办法,很可能在未来停止增长。

2020年年中开始,因全球汽车技术升级,导致汽车产业出现了芯片短缺的现象。不过对于中芯国际来说,由于技术、产能和“实体清单”的三重限制,他们很难提供出货。但是与之相对的,晶圆厂的产能都是有限的,其他芯片厂因投入大量精力到汽车芯片而造成了家电、3C产品芯片短缺,对于中芯国际来说,是一个小幅度扩大营业的恩惠。

其二,2020年12月,中芯国际原CEO梁孟松提出辞职申请,进而引起了一场风波。梁孟松是中芯国际攻克14nm的关键人物,他在半导体行业的经验、资源和技术,对于现阶段的中芯国际来说无异于一盏明灯,失去他对中芯国际的损失是巨大的。

在2021年2月5日的财报会中发现,梁孟松仍在中芯国际董事名单中,并继续担任联合首席执行官,可他本人并未在此次发布会中现身。然而不可否认的是,梁孟松与蒋忠义之间关系的焦灼,势必会影响到中芯国际未来的技术发展进度。

此外,赵海军在发布会上表示,目前产能情况离形成经济规模尚远,今年也会谨慎扩充产能。公司正与供应商推进出口准证申请,若进一步扩产,还需要走出口许可证的申请流程。中芯国际进来鲜有提及产能一事,很可能是因为2019年规划的FinFET工厂遭到了实体清单的打击而导致项目流产。

虽然目前中芯国际正在建造全华班晶圆厂,不过从客户需求的角度来看,该晶圆厂短期内还无法满足。中芯国际选择谨慎扩产,主要是等待拜登政府上台后美国对待实体清单的新政策下发,进一步推断,中芯国际未来的收入情况不会有太亮眼的表现。