暴风雨前的宁静：一位神秘人押下重注，以防万一

——这是又一阵暴风雨来临前的平静，而聪明的钱也知道这一点。

好久没有经历一场真正的洗礼了。

尽管本周市场每天的波幅都不小，但还是散发着令人不安的紧张气氛。

除了美国股市（不讲武德）外，全球其他主要市场均呈现两个明显特点：

1）没有明显的方向倾向；

2）没有摆脱近期的交易区间。

美国国债市场是最具代表性的市场，10年期美债收益率在3月底触及1.776%的高点之后便停滞不前，对全球其他市场的影响也在逐渐减弱。本周收盘，该收益率处于1.66%水平。过去的争论是10年期美债收益率会涨到2%还是更高？而现在的争论是该收益率会涨到2%，还是跌向1%。

美债似乎进入了“无风带”。

衡量美国债券波动性的指标——ICE美国银行MOVE指数，也从2月底的峰值76回落至62左右。

与此同时，期权波动率指数(VIX)连续8个交易日收在20水平下方，处于2020年2月以来的最低水平（如果股市动如脱兔，那么VIX就静若处子了）。

这样的平静会持续下去吗？

很显然，历史告诉我们，平静持续的时间越长，未来的波动就会越大。

本周四，有一位神秘的期权交易员押下重注，认为今天的平静很快会被风暴取代。

这位交易员总共购买了约200,000张看涨合约（以20日平均值计算，这几乎相当于VIX单日总交易量），押注VIX指数将在7月份升至40，且不会低于25。大家从图表中可以看一下，这样的押注有多疯狂。

随着VIX跌至17的低点，接下来我们还会看到涌现出更多的大笔押注。老道的资金开始未雨绸缪买进保护，以防万一。

美债市场也显示出了同样的不安。同样有人压下重注，美债抛售将再度掀起风浪（波动可能会卷土重来）。IHS Markit的数据显示，在规模达140亿美元的iShares 20+ Year Treasury Bond ETF，空头仓位已经达到流通股份的20%，为2017年初以来的最高水平。而在年初，这个比例仅为7%。

这是又一阵暴风雨来临前的平静，而聪明的钱也知道这一点。

暗藏风险

在押注市场波动卷土重来的同时，华尔街也不忘警示股市暗藏的风险。

花旗首席美国证券策略师Tobias Levkovich周三在报告中写道，股市正在进入泡沫区，市场过度热情、高涨的估值，以及让人联想起互联网泡沫时代的“这次不一样”心态。

标准普尔500指数已经从去年疫情的低点上升了82％，目前的股价营收比超过3，远高于千禧年之交的水平。

那么打破平静的下一个催化剂，会是什么？

对于下周而言，将会有两件事需要高度关注：

第一，美国财政部将标售1200亿美元的3年期、10年期和30年期国债，这可能打压国债价格并推高收益率。目前供应仍是最重要的问题，在疫情期间的大部分时间里，发行过程普遍都很顺利，近期一级市场的波动令国债标售再度受到关注。

第二，4月13日将公布的美国消费者物价指数（CPI），本周美联储主席鲍威尔再度淡化通胀可能失控的风险。如果数据低于市场预期的2.5％，那么可能推动收益率走低。

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