「芯片」业绩高增VS密集减持

一、车规级芯片持续缺货，DRAM、LED芯片开始涨价，上海广东新政推动芯片发展，芯片景气度有望持续提升

1、由于疫情期间产能规划不足，同时8英寸产能持续满载，导致车规级芯片缺货现象愈发严重2020年上半年全球疫情爆发，车企对未来汽车需求的预测大幅下降，车规级芯片厂商大幅削减订单，由于芯片产品周期为3-6个月，这导致了下半年车规级芯片的缺货；同时由于下半年消费电子、家电等产品对8英寸芯片产能的持续挤占，导致车规级芯片缺货更加严重。

从2020年12月起，汽车行业“缺芯”消息已经开始发酵。继南北大众、广汽本田等车企宣布降低生产班次后，戴姆勒、福特、丰田、日产等国外汽车巨头也纷纷宣布减产。

据外媒报道，近期全球第三大汽车芯片供应商瑞萨宣布对旗下功率半导体、MCU等产品涨价不超10%，恩智浦和意法半导体也宣布加价10％-20％。由于8英寸芯片生产线产能告急，车规级芯片今年上半年预计仍然供应紧张，相关产业链企业订单已经排至年底。

2、DRAM供需格局改善带来行业回暖，MiniLED挤占产能、上游涨价共同推动LED芯片涨价由于8英寸产能持续紧缺，2020年11月起，MOSFET、CIS、触控芯片等涨价消息密集。

近期DRAM、LED芯片厂商也纷纷发布涨价函，从去年12月至今DRAM颗粒价格上涨30%左右，同时1月份部分LED芯片厂商已陆续调涨非核心客户和低毛利产品的芯片价格，预估涨幅大约5-10%。

下游服务器、智能手机需求回升、个人计算机行业补库存，共同拉动DRAM需求。此外三星将一条DRAM产线转产CIS，SK海力士、美光暂无DRAM扩产计划，2021年三大DRAM供应商总体产能或将小幅收缩。供需格局改善带来行业回暖，DRAM产品价格有望持续上涨。

近期据产业报道，由于苹果2021年或将推出MiniLED产品，供应链已提前于2020年四季度开始拉货，使MiniLED芯片需求量暴增，进而排挤到常规LED芯片的产能供给。同时此前同鑫光电工厂事故导致40万片PSS产能停摆，促使蓝宝石基板及PSS等芯片上游关键材料出现5-10%的涨价。在LED芯片面临结构性缺货的情况下，目前部分LED芯片厂商预估涨价幅度大约5-10%，芯片厂可以将上游的涨价向下传导也说明了行业正在边际回暖。

3、“十四五”期间，上海推动芯片产业规模倍增，广东提出“广东强芯”行动

各地政策持续加码芯片行业，助推芯片景气度不断提升。1月24日，上海市长表示在“十四五”期间，上海将推动集成电路、人工智能、生物医药三大先导产业规模倍增，加快发展电子信息、汽车、高端装备、先进材料等六大重点产业。

此外，广东政府指出，要深入实施“广东强芯”行动，加快在集成电路等领域补齐短板，大力发展数字经济，推进人工智能等产业发展壮大。

二、长电科技2020年报净利润增长12倍印证封测行业持续高景气，同时北方华创、鼎龙股份实现国产半导体设备和材料加速替代

1、近期封测产能供不应求的情况仍在持续，长电科技2020年报净利润同比增长12倍印证行业高景气近期封测产能供不应求的情况仍在持续。去年11月，由于IC载板涨价以及下游需求强劲导致的供不应求，日月光宣布将2021年第一季封测平均接单价格上调5%-10％。

受益于iPhone12及新款MacBookAir/Pro的推出，叠加5G手机出货较好，日月光2020年12月封测事业合并营收同比增长8.4%，单月营收创下历史新高。近期据报道，由于封测产能严重吃紧，封测大厂日月光2021年上半年封测业务接单全满，订单超出产能逾40%，甚至有客户接受30%的涨价，以避免再度发生缺芯片导致向下游出不了货的情况。

芯片制造从流片到封装有2-3个月的延迟，上游晶圆代工行业产能供不应求也带动下游封测行业高景气。目前国内主流封测厂商订单饱满，产能利用率高企，其中通富微电产能利用率95%以上。

1月22日盘后，长电科技发布2020年报业绩预告，预计2020年净利润为12.3亿元左右，同比增长1287.3%左右；扣非净利润为9.2亿元左右，去年同期亏损7.9亿元，超出市场预期。

公司是国内第一大和全球第三大封测厂商，与中芯国际深度合作，业务覆盖高/中/低端全品类。按业绩预告测算，公司第四季度单季净利润达4.7亿元，环比增长17.6%，同比增长72.7%。

公司四季度业绩环比同比均大幅超预期增长，印证了封测行业持续高景气。近日，公司管理层在投资者交流会议中表示，公司已对合肥长鑫、长江存储批量出货，并且公司产品价格近期普遍上涨5%-10%，Wirebond工艺产品价格上涨幅度超过10%，业绩有望持续受益行业景气度提升。

2、目前芯片行业高景气逐渐传导至上游设备和材料领域，北方华创2020年净利润同比增长48.9%-87.7%，中值超出市场预期，鼎龙股份国产抛光垫业务2020年收入同比大幅增长537.3%，我以前说过芯片产业链景气度具有传导关系。因为价值链比较长，所以上游库存水位的变化相比下游有一定的延迟。首先是销售产品的公司先涨价，接着是晶圆制造端上涨，产能供不应求，景气度持续一段时间后，整个市场的价格都会上涨。

从历史经验看，半导体材料和设备的资本支出基本和芯片销售规模趋势保持一致。芯片制造产能利用率高企带动更多的半导体材料消耗量，同时高景气也驱动代工厂花钱购买更多的设备进行扩产。目前芯片制造景气度已持续将近2个季度，逻辑上来说，将逐渐传导至上游材料和设备领域。

台积电预计2021年的资本开支为250-280亿美元，大幅超出市场预期的220亿美元，相比2020年的172亿美元同比增长54%。同时国内长江存储、华虹集团、中芯国际、合肥长鑫等晶圆厂正在积极扩产。

长江存储一期项目于2020年扩产至5万片/月，预计2021年将扩产至10万片/月，中芯国际在北京即将新建10万片/月新厂房。2021年晶圆厂大幅扩产将带动半导体设备和材料需求提升，叠加国产替代加速，设备材料核心公司业绩有望持续高增长。

设备方面，1月24日晚间，北方华创发布2020年报业绩预告，预计2020年净利润4.6-5.8亿元，同比增长48.9%-87.7%；扣非净利润1.6-2.0亿元，同比增长128.0%-185.1%，净利润中值5.2亿元超出市场预期。公司主营业务包括半导体设备、锂电/真空设备、电子元器件三大类，2020H1营收占比分别为60.3%、19.3%、20.3%。

北方华创半导体设备产品覆盖刻蚀设备、PVD/CVD设备、氧化/扩散设备、清洗设备等多个领域，是目前国内最大的半导体设备平台，目前已具备28nm设备供货能力，硅刻蚀机已突破14nm技术。公司的刻蚀机、炉管、PVD设备已进入长江存储、中芯国际、华虹等多家国内厂商的供应链。12月11日，公司宣布ICP刻蚀机1000腔顺利交付，具有里程碑意义。

同时，公司锂电/真空设备、电子元器件业务下游主要是光伏、新能源电池、军工，均属于十四五期间的高景气行业，业绩有望持续高增长。

材料方面，1月22日盘后，鼎龙股份发布2020年报业绩预告，预计全年营收17.4-18.2亿元，同比增长51.8%-58.6%；净利润亏损1.8-1.3亿元，去年同期盈利0.3亿元。净利润亏损的主要原因是公司计提了3.72亿元商誉减值。

三、大基金一期进入回收期密集减持，后续大基金二期等产业资金仍将加大芯片行业投资力度

1、大基金一期减持晶方科技、安集科技、兆易创新不超过2%股份，短期可能会对板块情绪造成一定负面影响大基金一期在设立之初便确立了三个5年期规划，其中2014-2019年为投资期，2019-2024年为回收期，2024年之后如有必要，经股东大会批准，基金的存续期可以再延长5年。

目前大基金一期按既定规划进入回收期，通过减持回收资金后有利于大基金二期的开展。1月22日盘后，兆易创新、晶方科技、安集科技发布公告，大基金一期拟减持不超过2%的股份，合计金额约29亿元。

【兆易创新】大基金自披露该减持计划公告日起15个交易日后的6个月内，采取集中竞价交易方式，减持股份数量不超过公司股份总数2%，约19.78亿元。

【晶方科技】大基金计划自2021年2月25至2021年8月24日，采取集中竞价交易方式，减持股份数量不超过公司股份总数2%，约5.63亿元。

【安集科技】大基金计划自本公告披露之日起15个交易日之后的6个月内，采取集中竞价交易方式，减持股份数量不超过公司股份总数2%，约3.64亿元。在过去12个月内，大基金一期分别对晶方科技减持了1%（2020/6/1-6/12），对兆易创新减持了2%(2020/3/30-4/7，2020/7/7-7/13)，安集科技则是大基金一期在过去一年内的首次减持。

2、大基金二期和华为哈勃等产业基金仍将持续投入芯片产业，预计国产设备和材料领域将会是重点发力方向，随着国内疫情基本控制，十四五规划很快出台的背景下，2020年10月16日以来，大基金二期频繁出手，连续投资了沛顿存储、思特威、智芯微、睿力集成、中芯国际、纳思达子公司艾派克。

在大基金一期的投资金额中，制造、设计、封测、装备材料板块分别占比67%、17%、10%、6%，装备材料投资额偏低。大基金二期预计将撬动8000亿资金，结合大基金总经理的表态，在继续支持国产半导体设计、制造、封测企业的同时，预计国产装备和材料领域将会是大基金二期的重点发力方向。

12月21日，长川科技发布公告称，拟联合大基金二期、天堂硅谷杭实对子公司增资8.9亿元，这是大基金二期第一次投资国产半导体设备公司。此外，华为旗下哈勃基金在投资了碳化硅企业山东天岳之后，近日又投资了2家半导体材料公司云南鑫耀半导体和苏州锦艺新材料科技有限公司。

其中，鑫耀半导体隶属于云南锗业，主要从事半导体材料砷化镓及磷化铟衬底（单晶片）的研发和生产。小结：近期，车规级芯片缺货持续发酵，DRAM、LED芯片也纷纷开始涨价，芯片行业景气度不断提升，上海、广东等地将持续加大对芯片行业的支持力度。

长电科技2020年报净利润增长12倍印证了封测行业高景气，北方华创2020年业绩预增超预期、鼎龙股份抛光垫业务2020年收入同比大幅增长537.3%则反映了国产设备/材料正在加速渗透。大基金一期进入回收期密集减持，后续大基金二期等产业资金仍将加大芯片行业投资力度。