奥运前联通网通整合无实质进展 将保持双品牌

　中国联通和中国网通的整合工作虽然正紧密进行，但市场普遍认为，奥运之前，中国联通和中国网通的实质性融合难以展开，作为奥运会合作伙伴的中国网通的品牌将与联通都将得以保留。

此前有传闻称，中国联通与中国网通已经联合成立6个工作小组，包括业务规划组、网络组、市场与品牌组、财务组、人力资源组等，但尚未得到运营商的证实。业内认为，双方合并重组还没有这么快，要等9月份双方股东大会批准后才能进行。显然，在此之前，两家运营商还将以双品牌运营。

有内部消息说，联通与网通的整合在南方将以联通人员为主，而北方则以网通为主。这也符合实际，因为北方网通在网通集团中占据着重要的地位，又是2008奥运合作伙伴，为保障北京奥运会的通信稳定，以北京为代表的网通传统北方势力将会主导北方的新联通。而在南方网通的实力相对较弱，所以新公司将会以联通为主导。同时，网通与联通员工数量比例为5：1，不过新联通曾明确表示不会裁员，因为新公司成立后，需要办理固话和移动业务，人员也会相应调整。

分析人士预计，新联通未来的管理模式很有可能分为两种，一种是传统的职能部门，另一种是为完成某一项专门任务而由各职能部门派人联合组成的专门小组。这也意味着原有联通和网通的业务部门、市场部门、网络部门、财务部门等面临新一轮的大调整，预计将有大批量的中层干部需要进行重新定位和竞聘上岗。

新联通还在端午节前召开了首次全国范围内的双方中高层管理人员的内部会议，两家公司的总部部门总经理和地方省级分公司的总经理、党委书记参加了会议。除传达重组政策外，即将合并的这两家公司还商讨了一些重组前的集体行动对策，包括业务合作和设备采购合作等。

会议要求双方在重组之前加强合作以防止重复建设，不过，会上没有提出中国联通和中国网通重组的实质性政策，包括向中国电信分流的部门和人员如何划分；未来的新联通的部门如何设置等。会议只粗略地通报了联通将出售C网的情况以及中国联通将与中国网通合并的政策。

中国网通集团日前通告要求全体员工使用联通G网业务。目前包括省市网通公司员工所用手机已全部换用联通G网156号段的号码。所有的网通营业厅都可办理联通GSM业务，网通方面已经组织员工到联通进行培训和学习。

此外，根据中国联通的公告，联通与网通之间的并购在资本层面将以换股方式进行，联通公司计划发行新联通股份、新联通美国存托股份和新联通特殊期权。网通“协议安排股份”的股东可以每股兑换1.508股新联通股份；持有网通红筹公司美国存托股份的股东可以每股兑换3.016股新联通美国存托股份；被注销的网通红筹公司尚未行权的期权，其持有人将按一定公式换算取得新联通特殊期权。但是这一方案仍在等待网通董事会的批准，预计9月底才会进入资本融合的实质阶段。融合的过程基本上要遵循资本整合、人员调整和网络拆分合并三个基本步骤。

市场认为，中国联通的市盈率比中国网通的高，但现金流没有中国网通好，如果双方合并中国网通股东的利润会被降低摊薄。但是由于双方合并后可能在数据业务上会有进一步的发展。大和指出，联通并购网通后，在2010年度的盈利便可恢复双位数增长，其现价已反映重组后的最差情况，联通将是内地电讯业重组的最佳角色，因其将把利润率较低的CDMA业务出售给中国电信，并获得中国网通利润率较高的固网业务，前景乐观，维持对联通优于大市评级，目标价20.23港元。