中移动回归：直接发A股方式最成熟

日前，市场有称中移动在回归A股的路途上可能选择CDR（中国存托凭证）的形式，一些媒体也对此进行了报道。为此，记者专门采访了业内权威人士，该人士明确表示，从目前红筹股回归的进程来看，中移动回归方式采用CDR的可能性极小，直接发行A股是最可行也是最成熟的方式。

此次市场再次揣度中移动回归方式，主要源于中移动董事、副总裁薛涛海在《学习时报》上发表的一篇题为《我国资本市场国际化的主要出路》的文章。他在文中认为，红筹公司回归A股，应优先选择CDR。鉴于此，在中移动回归A股仍然停滞之际，薛涛海的观点被市场人士解读为中移动回归A股的方式可能会变为CDR。

业内权威人士表示，从目前的情况来看，采用CDR的方式几乎没有可能。虽然我国政府较早时间就已开始讨论实施CDR，但DR（存托凭证）产品在我国真正推出还需要一个过程。即便推出了，也还有很多配套环节需要跟进，其中，仅投资者教育就需要一段时期。因此，红筹回归采用CDR不是成熟的方式，直接发行上市A股才是红筹企业回归的成熟途径。另一方面，现在这些大型红筹企业虽然注册在海外，但实际上还是中国企业，和真正意义上的境外上市的公司有所不同，所以不适合发行CDR回归。

而更重要的是，监管部门也倾向于直接发行A股模式。中国证监会主席尚福林就曾公开表示，相对于红筹公司以发行CDR的方式回归，“可能涉及的方面比较多一些，办起来也比较复杂”，“所以比较简单、直接的方式就是直接到A股市场挂牌，我们倾向于这个”。据悉，管理层在红筹公司回归方式上之所以倾向直发A股模式，除了CDR所涉环节较多，不如直发A股简单直接外，很大程度上还与利用优质上市资源提升A股市场核心竞争力的考虑有关。显而易见的情况是，作为衍生品的CDR，并不能有效改善A股市场的结构和质量，因而也无助于A股市场竞争力和影响力的提高。

该权威人士还从投资机构和中小投资者的利益角度出发指出，红筹企业采取IPO方式回归A股所带来的投资机会，肯定将比CDR方式大得多。因为相比于存托凭证的间接方式，如果红筹企业直接在内地大规模发行股票，投资机会将更大，也将使更多的投资者有机会直接购买其在内地的股票。如果采用CDR，不仅意味着参与投资红筹企业的“资质”门槛更高，而且由于CDR单笔交易涉及资金巨大，一般投资者难以分享红筹企业回归的福祉。

记者另外还了解到，红筹回归的相关事宜目前基本准备就绪，只是需要等待一个合适的时机启动。据悉，市场环境是眼下管理层考虑最多的因素。当然，尽管如此，监管部门仍然希望年内出台红筹发行A股的试点办法。如此，年内应能看到首家红筹公司回归A股市场。

至于谁会成为第一家回归企业，业内人士认为目前仍难确定，但可以肯定的是，中移动、中海油这类行业龙头企业会走在“回归”队伍的前列。因为这类企业影响面较大，率先回归一方面有利于大型国企规范运作，改善治理结构，另一方面也有利于境内投资者分享大型国企的发展成果，同时，更有利于提高境内资本市场的投资价值，对境内上市公司规范运作、改善治理结构起到示范作用。