近日，中国台湾DRAM芯片大厂南亚科技公布了2025年12月的业绩数据，其合并营收达到新台币120.17亿元，环比增长18.18%，同比增长444.87%，创下单月营收历史新高。累计2025年全年合并营收为新台币665.87亿元，同比增长95.09%，为2021年以来的最高记录。
据凯基投顾最新研究报告指出，南亚科技受益于DDR4合约价的超预期上涨及1b制程良率的显著提升，2025年第四季度的毛利率预估值上调10.8个百分点至53.2%，单季每股收益（EPS）也上调近四成至3.73元。报告维持南亚科技“买入”评级，并将目标价从180元上调66.7%至300元。
进入2026年第一季度，DRAM市场缺货情况愈发严峻。报告显示，DDR4 8GB季度合约价有望暴涨超90%，推动南亚科技第一季度平均销售单价（ASP）的季度增长率预期从15%上调至45%。随着1b制程良率的持续改善，凯基投顾将单位变动成本预估下调至每GB 0.23美元。在价格上涨、销量增加及成本受控的推动下，预计南亚科技2026年第一季度营收将上调至458.2亿元新台币，单季每股收益从4.18元跃升至7.07元。
南亚科技的长期盈利前景得益于高带宽内存（HBM）对整体内存获利结构的重塑。HBM具备需求可预测、价格稳定及终端成长性高等特点，已成为全球三大DRAM厂商（三星、SK海力士、美光）的核心获利来源。由于这三大厂商全力争夺HBM市场份额，其扩张通用DRAM（如DDR4/DDR5）产能的意愿明显降低，导致供应受限，通用DRAM合约价格有望在高位维持更长时间。
凯基投顾预计，南亚科技的平均售价（ASP）高点将维持至2027年第一季度，即便从第二季度开始回落，全年平均售价的降幅也仅为约13.6%。这意味着南亚科技将在2026年和2027年连续两年保持强劲盈利，预计每股收益（EPS）分别可达新台币33.16元和26.01元。此外，2026年营收预计将突破新台币1900亿元，年增长率高达186.8%，毛利率从2025年的24.4%跃升至2026年的72.2%。
南亚科技总经理李培瑛在2025年三季度法说会上表示，公司前景乐观，预计毛利率和盈利状况将持续改善。2026年DRAM价格趋势有望呈现稳定态势，部分产品价格已趋合理，若供应不足可能继续上涨。南亚科技目前专注于消费型产品及PC应用，此类产品占营收比重约82%，其生产基地产能利用率已达100%，投片量预计将从2024年的每月5.6万片逐步提升至2027年的6.9万片。
