超颖电子净利润异常激增，关联交易引发监管关注

上交所近期对超颖电子电路股份有限公司（超颖电子）发出审核问询函，关注其在营收波动下滑的情况下净利润异常激增，以及与关联方交易价格偏低的问题，怀疑其中可能存在利益输送。

超颖电子主营PCB业务，受全球经济影响，PCB需求回落，但公司净利润却逆势增长。2023年，公司净利润达1.85亿元，同比几乎翻倍，较2021年增长140%。子公司塞舌尔超颖2023年净利润为1.29亿元，也比2021年大幅增长。然而，这种盈利能力的提升可能并非来自业务改善，而是与汇率变动、原材料和人工成本下降等外部因素有关。

超颖电子盈利高度依赖出口退税及政府补助，如果未来这些优惠减少，公司盈利水平可能受损。此外，公司以汽车电子PCB为主，拥有黄石和昆山两处生产基地，塞舌尔超颖作为销售平台，盈利状况与昆山定颖长期亏损形成鲜明对比，引发利润截留行为的质疑。

超颖电子与关联企业存在诸多异常交易现象，尤其是对定颖电子的交易，引发交易所对其独立性的顾虑。2022年，超颖电子对定颖电子销售双面板单价低于其他客户，而定颖电子低价采购的双面板对外销售价格甚至低于其他客户向超颖电子的采购价，这种商业运作难以理解。

上交所对超颖电子对定颖电子销售价格低于其他客户的公允性产生质疑，并要求其说明价格差异的原因。超颖电子解释称，定颖电子在与公司交易中预留一定价差，主要用于支付销售、管理人员薪酬等，关联交易价格公允，不存在利益输送。

尽管超颖电子进行了解释，但监管层对其上市申请的担忧增加，特别是其六成募集资金计划用于补充流动资金和偿债。在新“国九条”从严监管分拆上市的背景下，超颖电子复杂的关联交易和利益输送问题使得其上市之路存在较大不确定性。