【IPO价值观】提价未能对冲成本压力 优邦科技核心产品毛利率逐年下滑

集微网消息 近年来，随着国家对电子装联材料产业的支持，国内企业技术水平的不断进步，逐步加强产品研发和市场开拓，德邦科技、回天新材、唯特偶、东莞优邦材料科技股份有限公司（以下简称：优邦科技）等企业在部分细分领域形成竞争优势，并陆续登陆资本市场。

据笔者查询，优邦科技创业板IPO已获得问询。不过，相较于其他同行公司，优邦科技的产品市占率相对较低，且收入依赖于关联方鸿海及富士康集团。另外，由于竞争力相对较弱，其产品涨幅不如原材料价格涨幅，导致其毛利率呈现下滑趋势。

产品市占率相对较低

优邦科技是一家主营电子装联材料及其配套自动化设备的研发、生产与销售的高新技术企业，主要拥有电子胶粘剂、电子焊接材料、湿化学品、自动化设备四大业务板块，为客户提供粘接、焊接、表面处理等电子装联解决方案，产品最终广泛应用于智能终端、通信、新能源及半导体等领域。

随着我国电子信息产业持续向好发展，同时全球电子元器件、家用电器等产业向东转移，我国成为全球最主要的电子产品生产国之一，电子产品产能规模上升进一步带动了我国市场对电子胶粘剂焊接材料、湿化学品等产品的需求。

根据国际市场研究机构Markets and Markets数据显示，2022年全球电子胶粘剂市场规模约为45.4亿美元，预计2027年全球电子胶粘剂市场规模将上升至61亿美元，年复合增长率约为6.1%。2022年全球微电子焊接材料市场规模约为41亿美元，预计到2027年全球微电子焊接材料市场规模将发展至49亿美元，年复合增长率约为3.63%。

而根据国际市场调研机构Mordor Intelligence数据显示，2022年全球仅用于半导体和其他电子应用领域的湿化学品市场空间为16.18亿美元，预测2027年全球仅用于半导体和其他电子应用领域湿电子化学品市场将发展至24.33亿美元，年复合增长率约为8.5%。

目前来看，尽管电子胶粘剂、电子焊接材料、湿化学品市场仍保持增长态势，但德国汉高、陶氏道康宁、3M、美国爱法、日本千住等国际巨头掌控关键原材料和产品配方的核心技术，凭借高声誉的品牌和技术垄断，占据电子装联材料高端市场。

相比国际巨头，国内电子装联材料企业发展时间较短，技术储备不足，营销网络不健全，多数企业规模较小，设备落后，产品较为低端，且市场份额相对较低。

根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会出具的《证明》，优邦科技电子胶粘剂行业市场占有率约为3%；而根据中国电子材料行业协会锡焊料材料分会数据显示，国内锡膏市场约35%的市场份额被美国爱法、日本千住、美国铟泰、日本田村等知名外资企业占据，本土代表性企业同方新材料、唯特偶、优邦科技等占据了约40%的市场份额。其中，优邦科技锡膏产品2022年产量为964.45吨，国内市场出货量约为1.8万吨，公司市场占有率仅约5.36%。

依赖关联交易

目前，优邦科技与富士康、台达、和硕、明纬电子、亿纬锂能、晶科能源等行业知名企业建立了稳定的合作关系，并最终服务于苹果、索尼、惠普、戴尔、亚马逊、通用汽车等国内外知名终端品牌客户。该公司以锡膏为代表的多款产品性能及可靠性获得相应领域知名客户的认可并进入其供应链体系，逐步实现类似产品的国产替代。

2020年至2023年上半年（简称：报告期内），优邦科技实现营业收入分别为4.19亿元、5.89亿元、8.54亿元、3.94亿元，对应的净利润分别为4763.57万元、4959.06万元、7739.16万元、3554.39万元，呈现逐年增长趋势。

从客户端来看，前五大客户销售收入分别为1.78亿元、2.3亿元、3.61亿元、1.91亿元，占主营业务收入比例分别为42.42%、39.23%、42.73%、49.2%。其中，公司对第一大客户鸿海及富士康集团的销售金额分别为0.54亿元、0.81亿元、1.95亿元、1.07亿元，占公司营业收入的比例分别为 12.97%、13.77%、22.88%、27.19%，呈逐年上升的趋势。

值得注意的是，鸿海的董事长刘扬伟的弟弟刘扬辉曾在优邦科技任职。刘扬辉报告期内曾任优邦科技的董事、副总经理，于2022年10月辞任，目前担任优邦科技顾问，周采系刘扬辉配偶，报告期内担任优邦科技顾问。

报告期内，刘扬辉、周采洁夫妇从优邦科技领取顾问费金额分别为33.45万元、34.84万元、76.45万元、65.4万元。发行前，刘扬辉持有公司319万股股份，占比4.02%，系优邦科技第四大股东。因此，优邦科技与鸿海之间关联交易公允性值得关注。

核心产品毛利率逐年下滑

另外，随着锡锭、树脂、填料、活性剂等主要原材料价格大幅度上涨，优邦科技由于未能完全向下游传导成本压力，导致自身毛利率出现下滑。

2020年-2022年，锡锭的单价分别为12.59万元/吨、20.53万元/吨、21.89万元/吨，同比增长63.05%、6.64%；填料单价分别为0.68万元/吨、0.75万元/吨、0.79万元/吨，同比增长10.25%、5.49%。

另外，树脂的单价从2020年的1.75万元/吨上升至2021年的2.73万元/吨，同比增长55.82%；而活性剂的单价也从2020年的0.53万元/吨上升至2021年的0.87万元/吨，同比增长65.02%，均呈现大幅度的增长。

而产品价格方面，2021年、2022年，优邦科技电子胶粘剂单价涨幅分别为9.29%、11.58%；电子焊接材料单价涨幅分别为33.85%、31.44%；湿化学品单价分别为41.21%、-3.58%。

尽管上调了产品销售价格，但仍无法对冲成本端压力，导致其毛利率出现下滑。2020年-2022年，优邦科技主营业务毛利率分别为33.84%、26.27%、26.69%，整体呈现下滑趋势，尤其是2021年下滑较为明显。

分产品来看，2020年-2022年，优邦科技电子胶粘剂毛利率分别为39.99%、30.43%、38.02%；电子焊接材料毛利率分别为28.50%、22.63%、19.05%；湿化学品毛利率分别为31.44%、28.44%、32.80%。可以看出，占据总收入半壁江山的电子焊接材料业务毛利率呈现逐年下滑趋势。