分析师看淡AI前景 ARM继续回吐IPO后涨势

晶片设计商安谋控股 (ARM-US) 继续回吐首次公开发行 (IPO) 后的涨势，目前仍高于每股 51 美元发行价。Bernstein 分析师表示，ARM 可能不是某些投资人期待的人工智慧 (AI ) 受益股，给予「落后大盘」的投资建议评等，也有不少人质疑该公司的估值过高。

ARM 周一 (18 日) 为第三个交易日，终场收盘下跌 4.5% 至每股 58 美元，触及上周四 IPO 迄今最低收盘价，盘中一度下挫 9.4% 至 55.02 美元。ARM 已经两个交易日都下跌约 4.5%。

ARM 上周宣布 IPO 定价每股 51 美分，在那斯达克以 56.10 美元开盘交易，当天大涨近 25% 至每股 63.59 美元。

ARM 目前市值仍超过 600 亿美元，而且本益比甚至超过 AI 宠儿辉达 (NVDA-US) 或一些半导体同业。

Berstein 分析师 Sara Russo 周一开始追踪 ARM，给的目标价为 46 美元，代表股价还有得跌，主因是 ARM 主要仰赖手机市场。

他说：「ARM 被看好成为 AI 成长受益者，是股价溢价的来源，但我们认为现在就说 ARM 是 AI 赢家还太早了。在手机终端市场成熟的情况下，我们认为对 ARM 营收成长的预期过于乐观了。」

Bernstein 是迄今第三家开始追踪 ARM 的投资机构，而目前三家的评比各异。Bernstein 给予相当于「卖出」的评等，New Street Research 为「买进」(优于大盘)，Needham 则是「持有」(中立)。

Needham 分析师 Charles Shi 补充说，ARM 的估值看来到达顶点。

ARM 周一走势和美股大盘相反，费城半导体指数终场上涨 0.7%，英特尔 (INTC-US) 涨 1.2%，超微 (AMD-US) 涨 1.1%。

总部在英国剑桥的 ARM 并非传统晶片制造商，而是提供半导体设计给科技公司并从中收取授权费，另外也授权负责晶片在软体间沟通的基础技术。

Russo 解释，这代表 ARM 对世界上几乎每家科技公司来说都是重要的存在，但挑战是要如何把优势转化为更多营收，「依据他们管理层提供的讯息，我们保守看待他们把授权费成长速度转换成营收的能力。」

巴隆周刊认为，决定 ARM 股价方向的一大因素，是大股东软银集团 (Softbank) 会如何应用手头余下的 90% 持股。

ARM 风光挂牌当天，软银股价指咬小幅上涨，或许就是因为软银执行长孙正义表示，软银打算长期持有 ARM，这限制了软银的股价涨幅，但也减轻 ARM 股价的卖压。

但这不代表孙正义不打算借由其他方法从 ARM 的持股中获益，英国金融时报 (FT) 报导，软银正在探询 AI 投资，可能把 ARM 持股当成贷款担保品。

巴隆表示，ARM 将须交出令人印象深刻的表现，才能让软银股东和参加 ARM IPO 的投资人开心。