第三度冲刺A股，瑞能半导体离梦想还有多远 ？

近期，证监会披露，瑞能半导体向不特定合格投资者公开发行股票并，并由西南证券保荐，在北京证券交易所上市辅导备案。这是瑞能半导体第三次冲刺A股。

瑞能半导体的上市历程

瑞能半导体的上市梦起于2020年。当年8月，瑞能半导体正式向A股发起冲击，拟登录科创板，在先后经历了三轮问询回复，排队十个月之后，2021年6月瑞能半导体主动申请终止IPO申请。

半年后，瑞能半导体又重整旗鼓，借壳空港股份再次谋求上市，但官宣一周后又宣告终止。

今年年初，在经历了两次折戟之后，瑞能半导体又叩响了北交所，新三板的大门。1月20日，瑞能半导正式开始在新三板基础层挂牌，随后证监会披露，瑞能半导体向不特定合格投资者公开发行股票，由西南证券保荐，在北京证券交易所上市辅导备案报告。

瑞能半导体的业务结构

瑞能半导体是由NXP与北京建广资产在2015年组建的合资公司，恩智浦将旗下双极业务资产作价12036万美元转让给了瑞能半导体，其产品主要是半导体分立器件，包括可控硅整流器、功率二极管、高压晶体管、碳化硅等。不过在四年后，NXP就退出了瑞能半导体股东阵营。

不过NXP的退出并未影响瑞能半导体的运营。在过去四年间，瑞能半导体的营收实现了快速增长，2022年全年营收在10亿元人民币。

但另一方面，从披露的业绩来看，在近几年，瑞能半导体的毛利率在走低，2021年的毛利率为38.89%。毛利率走低的原因要从具体的产品结构来看。

从具体的产品来看，瑞能半导体的营收主要是晶闸管和功率二极管两大类，从此前瑞能半导体的招股书中可以看出，其来自晶闸管的营收占比在下降，而晶闸管的毛利率自2017~2020（1~3）年之间始终维持在40%以上。与此同时，瑞能半导体的功率二极管业务营收占比在提升，但毛利率却在下降。

占比增长的业务毛利率下降，占比下降的业务毛利率增长，这种错位是瑞能半导体整体毛利率下降的关键。

另一方面，瑞能半导体的客户群体主要集中在非中国大陆地区，根据其此前的招股书显示，2019年，瑞能半导体来自中国大陆的营收不足1%，其主要营收还是来自亚洲其它地区。

构成这种占比的原因，主要在于瑞能半导体的产品主要以经销为主，经销占比在80%以上。在前五大客户中，仅有华为一家为直接客户，其余皆为经销商，其中艾睿电子、安富利和大联大这三大经销商是瑞能的前三大客户。

加速布局SiC

而二极管，尤其是SiC二极管是瑞能半导体的重要增长动力，其2018年将SiC生产工艺平台从4英寸升级到6英寸，同年又推出了首款车用碳化硅产品，应用于新能源汽车充电桩。并在之后开发全系列1200V碳化硅二极管。根据相关消息显示，瑞能半导体SiC半导体器件出货量累计达4000万颗。目前，瑞能SiC二极管产品已完成六代产品开发。

在加速布局SiC方面，去年瑞能半导体旗下子公司瑞能微恩，租用中关村顺义园第三代半导体标厂科创芯园壹号，其建设的“6吋车规级功率半导体晶圆生产基地项目”正在进行厂房施工和洁净室设计，预计明年一季度投产，到2025年可达12万片/年的满产产能，届时将供货华为、比亚迪等企业。

近期，瑞能又发布公告，表示要投资5,000万元人民币到中电化合物，其中，783.3333 万元认购本次增资的新增注册资本，其余部分计入资本公积。

增资之后，瑞能将持有中电化合物1.4663%的股份。中电化合物主要聚焦SiC和GaN外延材料的研究，开发、生产和销售，目前产品已经通过了车规级验证，其碳化硅年产能达2万片，未来3年或达8万片。

此次，瑞能入股中电化合物，主要是增强其在SiC产业上下游的协同能力，为在SiC领域的快速增长奠定基础。（文：化合物半导体市场 Jump）

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