一则“内幕交易”显示，铠侠和西部数据的合并交易胎死腹中

集微网消息，据彭博社于2023年1月5日报道，铠侠和西部数据已经重新开始了合并谈判，这可能会在NAND行业中形成一股与三星抗衡的力量。

不过，这桩交易的进展如何？SeekingAlpha资深分析师Castellano对此做了一个有趣的分析。他认为，线索表明，报道中提到的西部数据和铠侠之间的合并可能已经取消。

文章认为，截至2023年6月2日，Nippon.com的一篇文章报道称，“日本芯片制造商铠侠公司和其美国同行西部数据正在就合并业务进行详细的讨论。”

西部数据是全球数据存储解决方案领域的领导者，专注于硬盘驱动器（HDD）和固态硬盘（SSD）。该公司在技术创新方面拥有出色的表现，并拥有丰富的产品组合，能够满足各种不同客户的需求。

作者在2023年4月3日的Seeking Alpha文章中讨论了西部数据，题为《西部数据本应受益于三星的生产削减，但宏观不利因素可能会抑制其内存恢复》。

一些数据说明了西部数据及其硬盘驱动器业务面临的问题。根据The Information Network的报告《硬盘驱动器（“HDD +”）和固态硬盘（“SSD”）行业：市场分析和处理趋势》，HDD被分为客户端、消费者和数据中心等不同应用领域。

在2023财年第三季度的财报电话会议中，西部数据报告称，客户端业务占总收入的35%，为10亿美元，环比下降了10%，同比下降了44%。消费者业务占总收入的22%，为6亿美元，环比下降了22%，同比下降了29%。云（数据中心）业务占总收入的43%，为12亿美元，环比下降了2%。在云业务中，“Nearline”位元出货量为79艾字节，环比增长了31%。“客户端”业务占总收入的35%，为10亿美元，环比下降了10%，同比下降了44%，如下图：

铠侠，前身为东芝存储器公司，是闪存和SSD解决方案的领先供应商。以其在NAND闪存技术方面的专业知识而闻名，铠侠已经在存储行业中树立了自己的地位，并专注于推进内存解决方案的发展。

西部数据和铠侠之间的合并具有重要的战略优势。合并后的实体将拥有一个全面的产品组合，将西部数据在HDD领域的专业知识与铠侠在NAND闪存和SSD解决方案方面的领先地位相结合。

这种广泛的存储产品组合将使合并后的公司成为传统和先进存储技术的领先供应商。

报道中提到的西部数据和铠侠之间的合并中标志着存储解决方案行业一个重要的里程碑。通过将西部数据在HDD领域的专业知识与铠侠在NAND闪存和SSD解决方案方面的领先地位相结合，合并后的实体具有重塑存储领域格局的潜力。

合并交易结束了吗？

作者在对Seeking Alpha的分析中进行“打破常规思维”的时候，作者看到了Intevac于2023年6月13日发布的一份新闻稿，标题为《Intevac宣布任命Houlihan Lokey评估战略选择》。

Intevac（IVAC）是HDD行业薄膜处理系统的领先供应商，设计和开发高生产率的薄膜处理系统。该公司的生产平台是专为具有精密薄膜特性的基片的大批量生产而设计的，如硬盘驱动器介质、显示盖板、太阳能光伏等等。

在过去的20年里，IVAC已经交付了超过180套其行业领先的200Lean系统，这些系统目前代表着全球大部分HDD磁盘介质生产的能力。该系统将磁性涂层沉积在玻璃或铝板的顶部。

新闻稿中指出了两个重要问题：

1. IVAC已聘请投资银行公司华利安投行（Houlihan Lokey Capital, Inc.）为管理层和董事会提供战略选择的咨询。此外，董事会还组建了一个由独立董事David Dury和Kevin Barber构成的战略委员会，与管理层和华利安投行合作评估增加股东价值的选项。

2.“硬盘驱动器（HDD）行业持续面临的挑战导致上个月末取消了价值5400万美元的200 Lean®系统订单，”总裁兼首席执行官Nigel Hunton评论道，“在过去的20年里，我们一直向这些行业领先的媒体加工工具供应商提供服务，但这是我们的客户首次选择取消订单。”

Intevac在2022年4月4日的新闻稿中首次报道了这笔价值5400万美元的订单，标题为《Intevac宣布价值5400万美元的200个 Lean系统订单》，这应该是12年来最大的200Lean订单。

作者在分析中提到的，HDD在客户端（例如个人电脑）和消费产品中正被SSD所取代。但是，数据中心的近线存储仍然很强劲。事实上，无论是西部数据还是竞争对手希捷（STX），它们都在经历类似的HDD销售结果，正所示，该图表展示了这两家公司在2019年第2季度和2023年第2季度之间的总收入。

值得注意的是，除了西部数据和希捷之外，唯一还在生产HDD的公司是东芝，其市场份额较低。因此，取消的5400万美元200 Lean销售额很有可能来自西部数据或希捷。

值得特别注意的是，Intevac的新闻稿指出，在过去的20年中，共售出了180套200 Lean系统，这意味着平均每年仅售出9套系统。而这笔订单价值5400万美元，用于8个扩展模块系统，每个系统配置有28个处理室，用于生产先进的硬盘驱动器（HDD）介质。

这次大规模的订单取消意义重大。IVAC在今天的新闻稿中报道，他们对2023年度的新指导意见只包括了一个200 Lean系统。

更重要的是，这被称为“取消”，而不是“推迟”，所以分析师认为这表明了西部数据与铠侠的合并扩张计划现在已经取消了。

西部数据内幕交易

这篇文章虽然是基于Intevac的声明进行的猜测，但表格1显示了2023年6月15日西部数据的内幕交易情况。表格显示，西部数据的四位高管均出售了相当数量的股票，尽管这只占他们持股比例的一小部分。

销售“类型”是“直接、非公开市场”。根据Investopedia的定义，非公开市场交易是指直接与公司签订的购买或销售股份的协议。非公开市场交易不像大多数买卖交易那样在市场交易所进行。这些是私人交易，可能包括内部人员的购买行为。

如上所述，这些西部数据股票销售是在Intevac新闻稿发布两天后进行的，这引发了一个问题，如果合并即将发生，那为什么会在取消购买设备两天后，以及在2023年6月2日的文章中提到的两家公司正处于“详细谈判”阶段的两周后出售股票呢？

重要的是，从2023年5月25日开始，这些西部数据股价一直在上涨。而在6月15日下午3点，股票被出售后，股价开始下跌。

Pomerantz律师事务所代表Intevac公司（简称IVAC）的投资者调查索赔。

2023年6月19日，Pomerantz律师事务所发布了一份新闻稿，表示代表Intevac的投资者展开调查。该调查涉及Intevac和某些高管和/或董事是否涉嫌参与证券欺诈或其他非法商业行为。

“内幕交易者”

作者联系了该律所，并要求提供文件，但被告知还没有备案。分析师在“Marketplace Semiconductor Deep Dive”通讯中详述的观点转发给该律所，并希望能收到一份备案。在电子邮件中，分析师陈述了以下内容：

“我调查了内幕交易，并附上了一份Intevac的说明，其中表明了相关情况，但我无法理解您提供的披露与其中的联系。”

这份说明涵盖了Vickers Stock Research Corporation的内幕交易情况。

作者完全有理由怀疑西部数据与铠侠合并计划已被取消。他认为，鉴于取消了5400万美元的沉积系统订单以及西部数据高管的内幕交易情况，除非在Intevac存在可疑活动，否则无法想到其他合理的解释。