投资人抢硅

新的周期正在来临。

作者 I 于丽丽

报道 I 投资界PEdaily

硅（Si），一个古老又神秘的字眼，正在创投圈蹿红。

硅广泛存在于岩石、砂砾中，构成地壳总质量仅次于氧。因其单方向导电特性、热敏特性、光电特性等优良性能，是当下全球应用最广泛的基础材料之一。

其中，多晶硅作为以工业硅为原料提纯后达到一定纯度的硅材料，起到了优秀的中间品作用。多晶硅根据纯度的不同可分为冶金级、太阳能级以及电子级。

在光伏行业，硅料是光伏发电系统的核心原材料，太阳能级多晶硅也被称为光伏产业链中的“黑金”。而在半导体行业，以单晶硅为基础的第一代半导体材料仍占据集成电路领域的重要地位，成为整个信息技术的强大支柱。

光伏产业“黑金”

光伏行业是多晶硅使用量最大的领域。太阳能级多晶硅对杂质有严格的要求，通常要求多晶硅的纯度需达到99.9999%以上，高纯多晶硅的制备处于光伏产业链的最上游。

我国多晶硅产业较海外起步较晚，2007年才开始规模化生产。2018-2019年期间由于多晶硅价格持续走低，海外高成本产能逐步退出，国内企业成本优势愈发明显。据悉，2022年产能超5万吨的硅料企业有7家，分别是通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源、东方希望、亚洲硅业、丽豪半导体。龙头企业垄断了大部分的产能。

我们先看这家来自青海西宁的独角兽。去年9月，丽豪半导体宣布完成22亿元的B轮融资，投资方阵容豪华：三峡集团旗下长江证券创新投资、海松资本、雲晖资本、中国-比利时直接股权投资基金、中美绿色基金、浙民投等参与投资，IDG资本、正泰、金雨茂物等老股东追加投资。

丽豪半导体是青海省重点招商引资的项目。2021年4月，丽豪半导体正式成立并落户西宁，成立仅两年就跻身行业独角兽阵营，一举成为西宁打造高纯晶硅及光伏产业的标杆企业。今年3月，四川丽豪半导体一期项目落地宜宾，项目总投资约110亿元，将建设年产10万吨光伏级高纯多晶硅+2000吨电子级多晶硅生产线。

而作为硅料的下一环，硅片行业火爆也是肉眼可见。

就在本月，估值200亿的硅片独角兽——高景太阳能IPO申请已被深交所受理。总部位于珠海，高景太阳能掌舵人是一位吉林大学校友徐志群。自参加工作起，他一直浸润在半导体和光伏材料领域，曾担任光伏龙头公司晶科能源的首席运营官。

高景太阳能坐拥豪华VC/PE军团，在去年先后完成了超40亿元的两轮融资——先是4月，宣布完成16亿元A轮融资，老股东IDG资本、珠海华发集团持续加码，国寿科创基金、建信股权、粤财基金、深投控资本、美的资本等参与其中。随后9月，再次宣布完成超25亿元B轮融资，中金资本、中信金石、海通开元、广东粤科等机构参与投资。

目前，高景太阳能下设珠海金湾50GW大尺寸单晶硅片项目、青海西宁50GW单晶拉棒项目、四川宜宾50GW拉棒及切片项目三大生产基地。

云南一只硅片独角兽诞生。今年1月，宇泽半导体宣布完成了超过12亿元B轮融资，投后估值近百亿元。此轮融资由国家绿色发展基金股份有限公司领投，金石投资、国投创合等机构跟投。

宇泽半导体专注于N型太阳能单晶硅棒和硅片，在楚雄、广南、宜春、东川设有四大制造基地，共计规划100 GW产能。

原料工业硅和电力是光伏硅料的成本核心。从产能分布地域来看，多晶硅企业主要分布于中国西北地区，因其不仅具有丰富的工业硅资源，且新疆、内蒙古等地区电价成本较低。新疆多晶硅产能始终位于中国之首，主要生产企业有新特能源、大全能源、协鑫科技、合盛硅业、东方希望等。其次是内蒙古地区，吸引了通威股份、新特能源、协鑫科技前往建厂落地。

“双碳”目标提出后，国内光伏产业一路高歌，这里悄然挤满了投资人。

集成电路的“原材料”

电子级多晶硅对于产品纯度要求更高，目前90%以上的半导体产品使用硅基材料制造，电子级多晶硅重要性不言而喻。

长期以来，世界范围内能能够生产电子级多晶硅产品的只是极少数企业，电子级多晶硅长期被海外企业垄断。

但情况正在渐渐发生变化。

就在本月，江苏徐州一家半导体独角兽——鑫华半导体宣布完成10亿元B轮融资，投资方出现中建材新材料基金、中车转型基金、建信投资、浦东科创、成都科创投、元禾厚望、御海资本、泓生资本等机构。

鑫华半导体由光伏龙头企业协鑫集团与国家集成电路产业投资基金共同投资成立。历经6年多时间，建成了首条世界水平的5000吨/年电子级多晶硅生产线，这也是电子级多晶硅大规模产业化在国内的首次亮相。目前，鑫华半导体生产的电子级多晶硅产品的高纯特性已达到了目前工业提纯能实现的最高水平，实现6英寸到12英寸硅晶圆的全覆盖。

成立至今，公司已完成4轮融资，背后集结了三行资本、同创伟业、创东方投资、建银国际、金浦投资、浦东新产投、中建投资本、武岳峰科创、中建材新材料基金，中车资本、浦东科创、成都科创投集团、元禾厚望等等。

而背后的协鑫集团，更是国内多晶硅材料研发、生产的龙头企业，旗下拥有协鑫科技、协鑫集成、协鑫新能源、协鑫能科等多家A股、H股上市公司。

作为硅料下一环，我国半导体硅片行业发展较晚，规模化量产时间落后海外十年以上。在半导体硅片行业，大尺寸化是集成电路厂商降低生产成本、提升芯片性能的主要手段。8英寸半导体硅片海外量产时间为1984年，而立昂微量产时间为2009年；12英寸半导体硅片海外量产时间为2001 年，我国上海新昇量产时间为2018年。

今年4月，来自西安的硅片独角兽要IPO了——奕斯伟材料签署上市辅导协议，正式启动A股IPO进程。而数月前，奕斯伟材料刚完成近40亿元人民币C轮融资，一举创下中国半导体硅片行业最大单笔私募股权融资纪录。成立至今，奕斯伟材料融资总额超100亿元。

据悉，奕斯伟集团核心业务涵盖芯片与方案、硅材料、生态链投资孵化三大领域。其中，硅材料业务主要包括半导体级12英寸硅单晶抛光片和外延片。

背后的掌门人是被誉为“中国半导体显示产业之父”的王东升。1993年，王东升创立京东方，历经二十余年成长为全球显示领域巨头。2019年，从京东方功成身退的王东升，二次创业加入奕斯伟。

据悉，奕斯伟材料一期项目已于 2020年7月投产，目前月产能达 30 万片，产能规模国内第一。同时，二期项目已启动建设，满产后总产能将达100万片/月，出货量有望跻身世界前六。

硅片在半导体材料中市场占比达到37%，为第一大半导体材料。但是，全球半导体硅片前五大制造厂商（CR5）市场占有率高达87%，只留下13%的市场份额可供争抢。而12英寸硅片国内技术水平仍较低，目前国内具备12英寸半导体硅片生产能力的厂商包括立昂微、沪硅产业、中环股份、有研半导体、上海新昇、奕斯伟材料等。

各地发力

产业基金大爆发

两个风口上的行业，更少不了政策的支持。

今年1月，工业和信息化部等六部门发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》，为统筹推动现代信息和能源技术、光伏和储能等深度融合，《指导意见》提出三大专项行动，分别侧重发挥太阳能光伏作为新能源生产主力军、新型储能产品作为新能源系统压舱石、关键信息技术作为新能源前进发动机的作用。

3月，自然资源部发布公告，《光伏发电站工程项目用地控制指标》实施。自然资源部制定发布该行业标准，旨在规范光伏发电站工程项目建设用地。

5月，甘肃省人民政府发布《关于甘肃省碳达峰实施方案的通知》。《通知》指出，到2030年，力争全省新能源装机容量突破1.3亿千瓦。大力发展新能源。全面推进风电、太阳能发电大规模开发和高质量发展。持续推进酒泉千万千瓦级风电基地向特大型风光电基地迈进，打造金（昌）张（掖）武（威）千万千瓦级风光电基地。

《上海市2022年国民经济和社会发展计划执行情况与2023年国民经济和社会发展计划草案的报告》提出，深化提升三大先导产业“上海方案”，促进集成电路全产业链发展，深入推进制造、设计、装备、材料、零部件等技术攻关，高标准推进电子化学品专区建设。

江苏正在积极落实集成电路企业相关税收优惠政策。今年1月，江苏正式印发《关于进一步促进集成电路产业高质量发展的若干政策》，鼓励研发创新、对符合条件的集成电路企业最高给予4000万元资金支持。

湖北要求优势产业引领集成电路发展。湖北以光电子信息优势产业为突破口，创新引领实现集成电路产业发展。1月，《湖北省突破性发展光电子信息产业三年行动方案（2022―2024年）》发布，其中提出将推进集成电路等领域重点突破，带动软件和信息技术服务业、新一代信息通信等相关领域发展。

去年6月，深圳发布《深圳市培育发展半导体与集成电路产业集群行动计划（2022-2025年）》，指出到2025年，建成具有影响力的半导体与集成电路产业集群，产业规模大幅增长，制造、封测等关键环节达到国内领先水平。

产业基金也在赶来。

西安设立100亿工业倍增引导基金，支柱产业设立专项基金，主要结合光子、半导体及集成电路航空、生物医药、太阳能光伏等19条重点产业链链主企业的上下游重点项目投资需求，通过股权直投、产业并购以及与链主企业、社会资本合作设立各产业链主题基金等多种方式开展投资。

今年1月，河南省信创半导体产业投资基金落地郑州市郑东新区，规模100亿元，由河南中豫产业投资集团有限公司与河南省中豫新兴产业投资引导基金合伙企业（有限合伙）共同发起设立，委托河南豫资朴创股权投资基金管理有限公司担任基金管理人。

同月，四川省绿色低碳产业发展基金完成工商注册并取得营业执照，基金总规模50亿元，其中财政出资10亿元，采取“政府引导+市场运作”模式，主要投向四川省绿色低碳产业，重点支持清洁能源、动力电池、晶硅光伏、钒钛、存储及环保科技、绿色材料、环境修复、资源再利用等产业。

同时，协鑫能源与杭州市西湖区政府、中金私募股权投资管理有限公司、杭州市国有资本投资运营有限公司在浙江省杭州市签署战略合作协议，四方将联手设立总规模达25亿元的长三角地区智慧能源碳中和产业股权投资基金。主要投向清洁能源、新能源汽车、充换电技术、电池包技术、数字碳资产、光伏等产业链上下游。

2月，2023苏州市集成电路产业创新集群建设推进会上，苏州工业园区集成电路产业投资发展有限公司、产业园、产业基金揭牌成立，总规模50亿的基金用于支持企业招引和快速成长。

3月，青岛集成电路与数字基建产业基金项目的成功签约。基金由海发集团联合CMC资本共同组建，基金总规模为30亿元，基金定位为青岛市集成电路产业发展联动基金，将引进、培育一批优质集成电路产业企业，实现与海尔、京东方等青岛先进制造业企业互补联动，打通区域集成电路全产业链条，为打造千亿级“芯屏”产业链积蓄强劲动能。

4月，在第25届集成电路制造年会上，粤财控股董事长金圣宏表示，广东半导体及集成电路产业投资基金二期在筹划中，规模300亿元，基金期限长达17年。母基金可直接投资公司，子基金包括汽车芯片，半导体材料设备，化合物半导体等主题，并且二期基金在投资退出后可向被投企业让利60%，支持企业做大做强。

……

火爆程度不言而喻。

不过，背后的隐忧也在进一步浮现——供需错配，产能过剩。过去半年，光伏硅料价格持续走低逼近成本线，内卷之下，行业正在出清，新的周期正在来临。