【IPO价值观】核心产品市场竞争激烈 信芯微关联交易频发遭质疑

集微网消息 近年来，随着消费者的需求逐渐多元化，超高清视频内容发展迅速，超大屏商业显示等各种尺寸的需求逐步提升，叠加超高清、高刷、节能、超薄屏等需求的同步驱动，加之京东方、华星光电、惠科股份等国内面板厂商的崛起，也为显示芯片大市场带来了极大的推动力。

在此背景下，青岛信芯微电子科技股份有限公司（简称：信芯微）也实现快速发展，经营业绩逐渐增长。而这背后，其核心产品TCON芯片市场竞争加剧，信芯微与关联方的交易也较为密切。

核心产品竞争激烈

近年来，随着中国大陆集成电路设计产业的蓬勃发展和全球显示面板产业链逐步向中国大陆转移，中国大陆显示芯片企业凭借快速提升的自主研发和创新能力，对中国大陆市场的深刻理解以及更为优质的技术支持，不断提升在全球显示芯片行业的市场份额和影响力。

据TrendForce披露2023年第一季度全球前十大IC设计公司的营收排名，韦尔股份在连续四个季度排名第十之后，今年一季度排名上升至第九的位置，营收为5.4亿美元，环比增长约1.3%。

除了韦尔股份外，集创北方、天德钰、格科微、中颖电子、新相微、信芯微等显示芯片企业发展迅速，营收规模也快速增加。但相较于前述企业，信芯微的营收规模还相对较小。

以2022年营收规模为例，信芯微的营收规模为5.35亿元，是硅数股份、天德钰的1/2、格科微的1/11、韦尔股份的1/37；仅略高于新相微。

而在净利润方面，信芯微2022年净利润为0.84亿元，不如新相微（1.08亿元）、硅数股份（1.13亿元）、天德钰（1.3亿元），仅为格科微的1/5、韦尔股份的1/11。

尽管整体经营业绩不如同行，但在TCON芯片领域，信芯微仍具有一定的行业地位。根据CINNO Research数据显示，以出货量计，2022年信芯微在全球TCON芯片市场中占有13%的市场份额，位列全球第二名，并位居中国大陆第一名。

具体来看，在电视TCON芯片细分市场，2022年公司占有全球46%的市场份额，位列全球第一名；在显示器TCON芯片细分市场，2022年公司占有全球2%的市场份额，位列全球第八名，并位居中国大陆第一名。

2022年全球TCON芯片厂商各细分领域出货量占比图

资料来源：CINNO Research

从上述来看，信芯微在电视TCON芯片市场具有一定的优势，但在其他应用市场，信芯微市场份额较低，仍将面临着激烈的市场竞争。

据QYResearch统计的销售额口径全球市场份额显示，2022年硅数股份以3.73%的占比排名全球第6，信芯微为3.22%排名第8，二者也是市占率前十企业中，唯二上榜的中国大陆企业。

据悉，硅数股份TCON芯片主要应用于笔记本电脑、显示器、台式 电脑、VR/AR、配件等市场，而在这些应用领域，信芯微的市场份额相对较低。

以硅数股份为例对比来看，信芯微TCON芯片产品单价、毛利率均低于硅数股份。招股书披露数据显示，2022年信芯微TCON芯片平均价格为6.46元/颗，毛利率为46.74%；硅数股份方面分别为20.17元/颗、54.06%。

关联交易频发

信芯微作为海信集团旗下公司，截至2022年12月31日，海信视像直接持有信芯微1.78亿股股份，占总股本的54.95%，系控股股东。海信集团控股公司持有海信视像30.02%的股份，对信芯微间接持股约16.50%，信芯微目前无实控人。

与多数“背靠大树”的公司一样，信芯微也面临着独立性的质疑。

据招股书显示，目前海信视像和信芯微存在董事、监事交叉任职的现象。信芯微董事长于芝涛目前同时担任海信视像董事长，董事李炜同时担任海信视像总裁，董事李敏华同时担任海信视像助理副总裁，监事会主席焦红担任海信视像经营与财务管理部副总经理，监事张然然也在海信视像任职工监事。

与此同时，信芯微与海信集团控股公司及其关联方存在大额关联交易。报告期内，信芯微向关联方销售商品和提供劳务的金额分别为6529.88万元、8490.11万元、10438.92万元，占营业收入的比例分别为25.48%、18.16%、19.51%。

据悉，信芯微主要向关联方销售显示芯片和AIoT智能控制芯片。其中，公司向关联方销售的显示芯片金额分别为5534.58万元、6280.38万元、7521.71万元，占各期同类型收入的比例分别为23.77%、14.68%、16.4%。

而信芯微向关联方销售的AIoT智能控制芯片金额分别为705.3万元、1643.99万元、2499.3万元，占各期同类型收入的比例分别为85.46%、94.57%、98.04%，AIoT智能控制芯片主要向关联方销售。

从显示芯片交易毛利率来看，报告期内，关联交易毛利率分别为43.7%、44.44%、37.31%；非关联方交易的毛利率分别为36.7%、49.78%、46.03%，2021年起均高于关联交易毛利率。

除了控股公司及其关联方外，信芯微也与京东方、华星光电、惠科股份等主流面板厂商，以及海信、东芝、康冠等知名终端品牌形成了长期稳定的合作关系。

而京东方、惠科股份也与信芯微存在间接关联关系。据悉，青岛超高清视频创新科技有限公司成立于2020年12月20日，注册资本为1000万元，其中，海信视像、绵阳惠科、信芯微、合肥京东方分别认缴出资额380万元、120万元、100万元、50万元，持股比例分别为38%、12%、10%、5%。

除了客户端外，在供应端也与华虹、通富微电存在关联交易。2022年12月2日，华虹虹芯与信芯微签署了《增资扩股协议》，发行价格为6.41元/股，华虹虹芯以4000万元认购信芯微新发行股份624.03万股。本次增资完成后，华虹虹芯持有信芯微1.92%的股份。

华虹虹芯系业内知名晶圆代工厂华虹半导体参与设立的产业基金，除了华虹半导体外，通富微电也持有华虹虹芯9.901%份额，同时，通富微电与信芯微另一股东南通华泓（持股1.85%）系受同一股东南通华达微电子集团股份有限公司控制。

据悉，上海华力隶属于华虹集团。报告期内，信芯微向上海华力采购金额分别为2023.58万元、2980.89万元、4023.09万元，占比分别为12.74%、10.87%、13.63%，均为第二大供应商。而信芯微向通富微电采购金额分别为1674.53万元、2854.69万元、2246.17万元，占比分别为10.54%、10.41%、7.61%，分别是第三、三、四大供应商。

除此之外，信芯微保荐机构中金公司、中信证券还间接持有公司的股份。截至2022年12月31日，保荐人（主承销商）中金公司及其子公司持有信芯微控股股东海信视像股票1,048,101股，占其总股本的0.08%，中金公司及其子公司通过前述方式间接持有公司0.04%的股份；联席主承销商中信证券持有信芯微控股股东海信视像股票1,073,049股，占其总股本的0.08%，中信证券及其子公司通过前述方式间接持有公司0.05%的股份。