威刚：低价库存贡献2H获利 存货水位提升至12周

从2022年起至今，DRAM合约价跌幅超过5成，NAND Flash跌幅也达到6成，随现货市场价格将进入底部区间，存储器模块厂威刚表示，DRAM现货价格可望从第3季开始反弹，近来陆续回补低价库存，DRAM存货水位提升至12周，将可望贡献获利表现，助力全年营运倒吃甘蔗。

威刚表示，近来现货价跌幅十分有限，现货市场底部预期在6月可看到，因此在5月持续回补库存，而NAND跌幅已经收敛，预期第3季底~第4季落底，存储器供过于求局面在上半年接近尾声，看好第3季传统旺季带动，下半年比上半年可望明显改善。

据估计，威刚截至5月底DRAM库存超过12周，NAND则约6~8周，DRAM与NAND存货比重约为2：1，考虑到报价将上涨，也会积极评估是否调高库存。

至于下游系统客户真实库存水位仍难以掌握，但2022年第2季存储器价格急转直下，无论是PC、OEM或代理客户的下单量均明显保守。由于客户库存调整已有1年时间，预计下游客户或代理端库存水位均非常健康。

主要库存压力仍在上游原厂，只要市场价格触底，客户可望快速回补库存，威刚预计，手上低价库存的效应有机会从第2季开始发酵，到第3~4季将能挹注较大成长。

在DDR5部分，虽曾出现供给瓶颈导致价格些许反弹，但长期来看，价格将呈现稳定向下的趋势。目前DDR5与DDD4价差缩小至10~15%，预期DDR5渗透率下半年将可达到20%，2024年看好黄金交叉点显现，带动市场渗透率将能翻倍成长。

近期AI服务器需求爆红，高带宽存储器（HBM）供应主要来自上游原厂，包括SK海力士（SK Hynix）、三星电子（Samsung Electronics）及美光（Micron）等三大家，对存储器模块厂影响有限。

威刚表示，虽然对未来2年存储器市场影响不太，不过AI服务器存储器用量呈现数倍增加，2023年服务器应用已超过手机的使用量，未来随着市场规模扩大，HBM带来获利更为丰厚，上游原厂产线规划可能出现调整，需进一步观察是否造成排挤效应。

为因应区域化市场布局，威刚表示，2023年将考虑新增印度产线，台湾中和厂产能也将增加50%，原本台湾产能比重约15~20%，未来将接近20%。

而印度产线加入后，初期产能可望达到10~15%，巴西厂的比重也将维持在2成多，整体生产占比仍以苏州厂为主，目前比重约在6~7成左右。

威刚2023年第1季毛利率达11.53%，产品比重中DRAM模块占比达44%、SSD为32%、记忆卡约14%，其他周边产品约10%，应用领域约90%与PC有关，10%为工业应用。

至于上游存储器供应商的减产效应，可望于第2~3季陆续发酵，威刚第2季营收与第1季表现相当，但对于全年营运逐步成长的方向不变，预期客户第3季拉货需求比第2季更好，随着存储器市场价格提高，可望对毛利率带来正面影响。