英特尔法说会 为何无人关心新厂动土／启用时程？

德国财政部长Christian Lindner拒绝承诺对英特尔（Intel）德国170亿欧元（约合180亿美元）晶圆厂投资计划提供更高补贴的要求，引起业界瞩目。也让人好奇，同样是晶圆厂投资计划，为何投资法人对台积电与英特尔会有截然不同的反应。

4月中旬在台积电2023年第1季财报法说会上，高层面对与会法人的一一探询，台积电尽可能说明外界对于全球投资设厂的进度与相关营运议题，关于获利，关于人才，关于客户分散投片，关于政府补贴等。

在6月6日台积电2023年度股东会中，董事长刘德音、总裁魏哲家更是直白与外界分享，关于日本熊本二厂、美国亚利桑那州晶圆厂Fab 21，以及赴德投资车用技术特殊制程晶圆厂的考量与进度，内容虽未必钜细靡遗，但足以解惑外界对于台积电在欧美台日等地全球晶圆厂布局的疑问。

对比之下，4月底在英特尔2023年第1季财报法说会上，没有任何一个法人提问关于英特尔亚利桑那州新厂Fab 52/Fab 62的进度，也没有任何一个法人探询甫于2022年夏季由美国总统拜登主持动土典礼的英特尔俄亥俄州晶圆厂进程。

自然更没有法人关心英特尔CEOPat Gelsinger曾在2022年3月，高调宣布要在欧洲投资逾800亿美元超大晶圆厂计划，尤其是直到现在仍旧未闻动工兴建的德国马格德堡（Magdeburg）新厂进度。

只有摩根士丹利分析师代表提问关于英特尔高额资本支出的成效，包括Gelsinger及财务长David Zinsner均强调最快2023年或2024年就能取得联邦政府投资抵减，来自美国与欧洲芯片法案的政府补贴，包括直接的建厂补贴与间接的投资抵减，将协助英特尔平衡资本支出预算的难题。

相较于台积电自2019~2020年起全球晶圆厂布局，始终采取相对低调、水到渠成的态度，2021年与2022年对Gelsinger来说，几乎是在欧美各地高分贝地到处喊话，主张英特尔必须取得欧美政府补贴、增先进制程晶圆厂产能，宣称只有英特尔才能帮忙建立摆脱倚赖亚洲半导体产能的另类选项。

英特尔真能办得到吗？不少业界分析师宁愿选择相信事实，而非口号。因此，截至目前为止，投资法人始终采取英特尔能够达标多少，才宁可选择相信多少的作法。

有监于此，在全球通膨问题未解，市场需求迟迟未现之际，投资法人对于英特尔的期待，并不是去盖多少座仅有建筑物外观、却无客户投片的「蚊子馆」，也不会敦促英特尔加快开工兴建尚未取得客户投片承诺的新厂。

英特尔能否如同Gelsinger所宣称的，在4年内跨越5个先进制程节点导入量产？恐怕只是英特尔制造产能具有市场竞争力的起点，政府补贴只能盖厂、买设备，但给不了英特尔竞争力，更给不了英特尔投片客户保证。

比较英特尔与台积电近年来的每季度毛利率表现，从2022年第2季起，英特尔连续4季毛利率跌破50%，仅介于34~42%，对比台积电毛利率不仅稳超50%以上，更不时上看60%水准，英特尔的业绩包袱， 不单是盖新厂能够解决的。

由此脉络观察，日前德国内阁传出对于政府补贴晶圆厂兴建的重大分歧，一派以总理与经济部长为首，主张必须向美国政府增本土半导体产能看齐，另一派则示警2024年德国政府预算存在高达200亿欧元的资金缺口，主张不应该无上限地加码钜额补贴英特尔建厂。

高通膨拖累德国经济，2022年第4季与2023年第1季，连续2季GDP萎缩，已进入技术性经济衰退。德国预算缺口，来自于经济衰退、税收难补，柏林当局当真有能力大洒币补贴英特尔？

Gelsinger日前坦承，其CEO任期已经2年多了，但却遭遇意料不到的颠簸。通膨、俄乌战争、半导体下行周期至今阴霾不去，而最新来自NVIDIA的人工智能（AI）狂潮攻击，也让英特尔措手不及，Gelsinger给自己、也给英特尔开了多处战场，且同时开战，这其间又岂是政府补贴能够解决的呢？