恐惧与渴望如何操弄芯片产业周期 | 一周产业评论

追涨杀跌是人类天性，芯片产业也不例外。究其背后心理，无非是市场参与者的情绪在恐惧失去与渴望得到之间来回跳跃，当恐惧或渴望情绪强烈到影响市场参与者的判断时，损失就很可能发生。

哪怕是行家里手，如果被市场形势吓倒或者诱惑到，也会因为看不到潜在的风险或者机会，做出错误决策，加剧产业波动，乃至让企业陷入困境。例如，在市场快走出底部的时候，受悲观情绪影响，继续裁员或者降低产能需求预估；在市场繁荣的顶部，受乐观情绪影响，继续扩产或加大产能需求预估。

2008年美国金融危机引发的对全球经济发展前景的悲观预期，严重影响了时任台积电掌门人蔡力行的判断，由于需求骤降，台积电、联电等晶圆代工产能利用率直线下降，到2008年底已经不足50%。为了应对这种极端波动，蔡力行决定执行裁员。

2005年接班张仲谋的蔡力行，还没有独立面对过历史级的经济波动对行业的冲击，面对下游的不断砍单，蔡力行团队对未来需求预期也不免过于悲观，开始用裁员与强制休无薪假等方式来降低运营成本。2009年1月21日，台积电以“协议离职”的方式遣散了约800至1000名员工，占比近5%。单纯从经营角度来看，蔡力行做得其实还不错，2009年一季度台积电产能利用率只有30%多，居然还盈利了。王树一，公众号：TechSugar半导体历史级缺货是否会造成历史级过剩？

2009年一季度就是晶圆产能利用率的历史低点，反弹势头在一季度已经显现，中芯国际在当年一季度财报中预测，二季度产能利用率将比一季度翻倍。进入二季度，台积电这时候开始取消无薪假，并考虑增加人手，但前面强硬裁员带来的负面影响这么短的时间如何消弭？朝逐夕迎，台积电在人才市场受到嘲讽，再加上“台积电非自愿离职自救会”不断制造影响，最终蔡力行已经无法参与接下来的历史级反弹了。王树一，公众号：TechSugar半导体历史级缺货是否会造成历史级过剩？

2009年6月11日董事会，时任台积电首席执行官的蔡力行被调整职位，他从此淡出台积电核心业务管理层。张仲谋重新出山，全面接管台积电的运营管理，此前，张仲谋于5月20日发表公开声明，呼吁被裁员工回到台积电工作。这个声明，表明张仲谋已经在否定蔡力行团队此前的决定。王树一，公众号：TechSugar半导体历史级缺货是否会造成历史级过剩？

对产能需求的错误估计，永久改变了蔡力行的职业轨迹。事后复盘当然可以轻松地说：需求只是被抑制了，并没有被消灭，所以砍单影响不会持续太久。但在当时，谁也不知道悲观情绪传导在哪个时间点能够逆转。其实哪怕当年二季度市场能继续低位徘徊，蔡力行的命运也许就会截然不同，谁知道来了一个超级V型反转，到2009年四季度，主要代工厂的产能利用率已经回复到90%以上，2010年台积电营收同比增长超过40%，创下21世纪以后台积电业绩增长比例的历史记录。王树一，公众号：TechSugar半导体历史级缺货是否会造成历史级过剩？

如今半导体制造龙头，当年都因为被市场状况吓破胆而做出不必要的裁员，而不得不让张仲谋二次出山来收拾局面，才没有被急速回升的市场给落下，可见恐惧心理造成的杀伤力有多大。

如今去库存困难的企业，则是由于过于“渴望得到”的心理，遮蔽了看到市场风险的可能。今年初，在刚开始走访时，就得知一家知名CIS企业库存金额超百亿，接下来的一年即使一点不生产，都有存货可以卖，其在2021/2022年做产能规划时的豪迈气概如何，大概也可以隔着屏幕揣度一二。

虽然该司掌门人是分销商出身，赌性大，但好歹也是经历过周期的，应该不至于脑袋一拍就做决定。所以坊间也有传言，当时这家公司之所以在2022年还铺开了去生产，就是想把晶圆代工厂的产能给占住，这样就让竞争对手没有足够的产能。如果传言为实，那这也是过于渴望得到而无视风险的绝佳印证。

当然，自由市场竞争的妙趣之一，就在于参与者不都是冷酷的盈利机器，多数会被市场情绪和自身资质所限制，呈现出大体追随市场周期波动的运营特点。市场周期性波动是人性的体现，《心经》里讲，心无挂碍，无有恐怖，如果能做到无视波动，恐惧失去的心理也就不会对企业经营造成严重影响。当然，对于我们多数人来说，不可能真正消除恐惧与欲望，但更合理的行为、更自由的选择，发生在对恐惧和欲望的合理控制，接受其存在，但减少其对行为的影响。

也有一部分企业，似乎不受周期或者受益于周期影响。这种企业，要么具备无限资源打法，可以逆周期操作，通过在低谷期的扩张吃掉竞争对手份额，以其集团拥有的极其巨大的资源池来消除对于经济周期的恐惧感，例如三星；而另外一些企业，则是由于技术上迈入了无人区，也享受着超越经济周期的稳定的市场回馈，例如被ADI收购前的凌力尔特（Linear Technology，股票代码LLTC）。

一周走访总结

这一周走访或者接触了8拨芯片行业从业者。并在外滩与刘明春等聚餐，在本月实现了自己朋友圈的承诺：每个月请刘明春吃大餐。不过在吃饭的时候，我自己又冒出了一个看起来还不错的商业化项目思路，可以参照巴菲特午餐的模式，拍卖与我及刘明春一起吃饭的机会。

一场饭局，你可以与电子半导体领域最能跑的猎头王树一，及电子半导体领域活动能手刘明春一起午餐，可以讨论产业动态，也可以只聊人生八卦，每场提供半小时视频直播露出机会（可选，费用为2万），现场根据拍卖获得者的意愿来布置（例如厂商Logo露出，厂商产品露出等，布置产生的费用，由厂商承担），保证现场有足够的图片曝光机会，拍卖获得者可以带一名同行者参与午餐。

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因为探索科技的业务重心将放在上海，现在也在考察在上海举办小型技术沙龙的可能性，规模在30人以内，话题限定在两个以内，最好一个话题，主要是为从业者打造深度交流的场景。目前场地大体敲定了一两个，赞助商还在谈判中，感兴趣的厂商欢迎接洽。

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