演讲回顾 | 东吴证券首席分析师马天翼分析展望VR产业发展趋势

2023（春季）亚洲智能穿戴展第三场峰会——2023（春季）亚洲VR技术研讨大会于3月31日在深圳福田会展中心5号馆隆重举行，近百家品牌厂商入驻参展，数千观众前来观摩、采购。本届亚洲VR技术研讨大会旨在将VR领域芯片、算法、光学、元器件、组装生产领域优质供应商进行连接，从技术端深入探讨VR产品的设计与研发，帮助VR产业链快速衔接与发展。

在本届展会的演讲环节，东吴证券研究所电子行业首席分析师马天翼先生为我们带来了《VR产业发展趋势展望》的主题演讲，从销量展望、技术趋势以及产业链布局三个角度介绍VR产业近况及未来展望。

从2007年初代iPhone问世，到2010年iPhone 4开始引领智能手机行业，再到2017年TWS耳机开始崭露头角，越来越多的新型智能硬件出现在我们的视野中。回望VR领域，一是陆续有爆款产品引爆市场，如META Quest 2；二是各供应链环节涌入越来越多的企业，使VR设备生态趋于完善；三是VR行业投资机会涌现，吸引了更多投资方的关注。

从资本市场角度看，主要有三大点值得关注，首先是市场空间是否足够大，其次是未来的技术趋势是否足够明确，是否有足够多的成长性，最后是产业链的公司是否有足够多的投资机会。围绕上述三点，马天翼先生所在的团队做了相关研究，并进行了相关成果展示。

在销量方面，今明两年，VR设备销量整体趋势量级在1000-2000万部基础上，未来将呈现“三步走”的趋势。首先，在以泛娱乐为主的领域，可达到3000万+部左右的销售量级，并将在2025-2026年左右实现；其次，在未来的5年内，由于产品的多元化及应用场景的多元化，整个市场的出货量级有望翻倍；最后，在未来5-10年左右，部分综合的智能硬件或将替代智能手机，VR设备出货量将进一步激增，或将达到数亿部。

从2023-2024年的具体数据量预期来看，由于索尼、Apple、META等头部品牌将发布或迭代新产品，并且消费环境的正处于好转的趋势中，VR设备整体销量在2023-2024年将回到正增长的趋势。

“在当下的时点，设备的技术的趋势（VR硬件配置）及应用场景成为我们重点关注的维度。”马天翼说道，在今年2季度或3季度，苹果或将发布其首款MR眼镜，其光学、显示性能、芯片等参数配置，及其在VR/MR应用场景的拓展方面都将值得关注。

此外，以索尼为例，其在娱乐领域已形成相对封闭的生态，并在已建立的娱乐生态下不断提升沉浸式感知。第三条路径则是包括META、字节跳动、爱奇艺、创维等头部品牌将要执行的既定路径，即以娱乐生态为基础，打造泛娱乐，同时积极拓展To B及To C的应用场景。

长期来看，以智能手机发展为例，回望2010年发布iPhone 4，首先，其采用当时已非常成熟的硬件技术，包括摄像头、触摸屏、自研芯片。其次，iPhone改变了人类与手机进行交互的方式，使得未来的智能手机广为采用触摸屏而取消按键。第三，在应用场景方面，iOS系统搭载的App已趋于成熟，使得智能手机逐渐成为刚需。

马天翼认为，在未来，当VR的交互技术、硬件技术、芯片及应用场景拓展皆发展成熟后，VR将在部分领域成为刚需。虽无法完全替代智能手机，但VR设备结合了智能手表、智能耳机、智能手环等等一系列新型硬件后，可实现多项功能。

在核心硬件技术方面，首当其冲是芯片，其次是光学（镜片）和显示（近眼显示屏），这些环节的技术趋势与参数不断进步，不断成熟，同时成本降低时，VR硬件产业化将迎来契机。

光学方面，Pancake（短焦光学系统）将成为未来的主流方案，为用户带来更为轻薄舒适的佩戴体验。

显示方面，VR/AR设备主流显示技术将从多项技术并行向Micro-OLED技术发展，其原因在于Micro-OLED技术成熟度较高，产能储备充足，为产业化与成本降低奠定了基础。当VR/AR设备芯片算力获得提升后，整体显示效果也将获得提升。

摄像头方面，META、Apple等厂商即将推出的混合现实眼镜将具备与外界交互的功能，其内部摄像头的精细化，包括眼球追踪、人脸识别等将得到完善。因此，摄像头产业在VR中的布局亦显得非常重要。最终，镜片+屏幕+摄像头整体构成了整个VR的核心技术环节。

AR的核心技术在于光机，即光学+显示。除芯片外，光学+显示的技术目前仍处于技术探索的路径当中。

在AR设备的显示技术方面，MicroOLED极有可能成为AR眼镜量产初期的主流技术，其近眼显示效果的清晰度较为明确。从长期来看，MicroLED或将成为产业化布局的方向。

光学器件技术方面，国内外已有多家知名AR企业在光波导技术路径布局。

在VR产业参与的契机方面，从Quest 2和Pico 4的BOM及主要供应商来看，成本构成相似，供应商的格局在两年内则发生了很明确的变化，表明国内供应链相关企业对于VR产业的重视程度日益增加，使产业生态的快速完善、BOM成本的逐渐下降、产品的快速普及都存在着良好的契机。

综合来看，主流芯片单元供应商将以欧美IC大厂为主，并将有更多国内企业参与到模拟环节；来自中国大陆的供应商将更多参与内置显示屏、镜片、摄像头等核心环节；结构件及交互配件的提供也将以中国大陆供应商为主。

从长远来看，整个VR产业销量的增长，将为上述供应链企业带来后续持续成长的机会。