直击股东大会｜消费电子低迷致净利润下滑，瑞华泰未来成长空间如何？

集微网消息，4月11日，瑞华泰召开2022年度股东大会，就《关于公司2022年度董事会工作报告的议案》《关于公司2022年年度报告及其摘要的议案》《关于公司2022年度利润分配方案的议案》等多项议案进行了审议和投票，爱集微作为其机构股东参与了此次股东大会。

会后，爱集微与瑞华泰高层就公司发展情况进行了交流。

2022年营收与净利润同比下滑

本次股东大会主要围绕瑞华泰的2022年度业绩表现和公司经营等方面展开。

瑞华泰专业从事高性能PI薄膜的研发、生产和销售，公司量产销售的产品主要为热控PI薄膜、电子PI薄膜和电工PI薄膜三大系列；航天航空用MAM产品为小批量销售产品；柔性显示用CPI薄膜为样品销售。

瑞华泰近期发布了2022年年度报告。报告期内，瑞华泰实现营业收入30,171.16万元，同比下降5.36%；归属于母公司所有者的净利润3,887.41万元，同比下降30.64%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,919.13万元，同比下降42.68%。

从经营情况来看，受国际形势日趋复杂、市场需求变化等原因影响，消费电子市场智能手机应用需求收窄，热控PI薄膜受下游终端客户需求下降，该产品收入较上年同期下降19.70%；同时主要原材料价格、电力单价均出现不同程度的上涨，导致其营业成本上升，利润下降。

不过，2022年末瑞华泰总资产、归属于上市公司股东的净资产分别为231,660.66万元、103,156.26万元，同比分别增长32.64%、16.96%。从主要系公司发行可转换公司债券募集资金到位以及募投项目建设投入增加所致。

研发投入方面，报告期内，瑞华泰研发费用2,704.11万元，同比增长1.66%；研发费用占营业收入的8.96%，同比增加0.62个百分点。

从研发投入项目来看，瑞华泰在加快在柔性显示、新能源、集成电路封装、航天应用领域的聚酰亚胺材料等产品研制。柔性显示用CPI薄膜进展顺利，基于瑞华泰光学级中试产线，具备小批量生产光学等级CPI薄膜的能力，同时瑞华泰加大对光电应用的系列产品开发。

此外，集成电路封装应用的COF用PI薄膜，与下游应用单位共同技术攻关，已完成多次评价；两项PI浆料的开发已经完成实验室工作及评价，同时完成中试产线设计，目前在立项阶段；TPI柔性基材已完成小样的评价及认证工作，产品将在嘉兴新产线实现量产，空间应用高绝缘1500mm幅宽PI薄膜进入项目验收阶段。

瑞华泰未来成长空间有多大？

PI薄膜的主要原材料为PMDA和ODA。根据测算，当PMDA和ODA的单价均上涨10%时，薄膜产品销售价格不能随原材料涨价而上升，瑞华泰的主营业务毛利率将下降约1-3个百分点。

不难看出，PMDA和ODA等原材料对瑞华泰的重要性。瑞华泰方面指出，“去年主要的还是围绕着原材料的安全储备，因为化工原材料在2021年9月份以后，全国有大面积的限电，造成化工原材料价格波动很大，那么一直传导到2022年的年中，所以我们对2022年下半年的经济形势明朗的情况下，我们把原材料的安全储备的增长已经造成了我们库存，并不是说我们的库存产品略有增长。”

不过，在通胀周期下，若2023年主要原材料的采购价格出现较大幅度上涨，而产品的售价上不去，将对其今年经营业绩继续产生不利影响。

在市场端，热控PI膜与手机业务有强关联。在去年手机业务下滑的背景下，热控PI膜的经营风险也是瑞华泰的重点。

瑞华泰方面指出，“我们有意识地针对（热控PI膜）这块业务做了一些管控。即便是这块业务，我们在国内也是国产供货量最大的一家，但是我们在所有客户的供应商里面都没有做到他的第一供应商，也就是说在这个领域，我们扩产和市场销售的空间还是很大，因为业务总量在那。”

“去年做调整，更重要的是去年我们还是考虑到资金回笼的问题。”瑞华泰方面补充到。

从2022年财报来看，报告期末，瑞华泰应收账款余额为7504.49万元，坏账准备计提金额为384.09万元，坏账计提比例为5.12%。债务方面，截至2022年12月末，公司短期借款金额为3500万元，长期借款金额为74730万元。为开展募集资金投资项目，嘉兴瑞华泰于2020年9月3日签署8亿元银团贷款合同，以其目前已拥有的土地及未来建成的全部房产、机器设备作为抵押物，同时公司提供连带保证担保。

“特别是在经济不明朗时期，更要考虑资金回笼问题，我们去年的应收款回款率达到了96.7%，保障我们日常经营的基本安全。”前述人士表示。

在成长能力方面，瑞华泰的电子和电工业务与2021年相比，都有增长。瑞华泰指出，“扩大电子，因为电子这一块其实它的总量肯定比石墨的总量要大，所以我们也是考虑嘉兴投产以后，能够加大在电子品种的渗透度。所以今年嘉兴工厂有新的产能增长，嘉兴新产能的释放，还是看今年五六月份以后的经济回暖以后，能不能扩大一下产品销售。”

随着国内消费逐渐复苏，瑞华泰产能释放的同时能否与产品销售扩大、市场估值提升带来“戴维斯双击”？集微网将持续关注。