上游延伸的投资逻辑，避开风口，也要迎合风口

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我之前有个观点，如果没有造风口的能力，就尽量避开风口。

所谓的避开风口，是尽量避免在风口最盛的时候进入，以免成为接盘侠，成为脸着地的那头猪。道理很简单，因为如果处在信息茧房当中的你，都意识到风口的时候，大概率是到了要收割的时刻了。

前几天还有朋友拿着钙钛矿的专项募资bp，问我意见，要不要投点儿。我的回答很直接，如果是我，不会投，产业化遥遥无期，而且风口正盛，何必凑热闹。

科技产业的周期都很长，可以投的时机多的是。

做投资也是如此，既要避开风口，又要迎合风口。“欲拒还迎”的姿势有很多种，我们这篇文章所要讨论的，就是“上游延伸的产业逻辑”。

这是一个非常朴素的投资逻辑，朴素到大家认为理所当然。但如果能先人一步，提前向上游延伸布局，可能无意中，你就能成为造风口的那个人。

比如工业相机领域，也是按照“上游延伸的投资逻辑”，属于2022年的投资热点，在工业4.0的带动下，下游的大平台投资热潮之后，大家开始往上游核心部件延伸。

周三下午，我们邀请到了奕目科技联合创始人李浩天，为我们做一场关于机器视觉工业相机的讲座，“光场成像系统产业应用”。

再比如半导体领域，2020年，芯片火的一塌糊涂的时候，大家挤破脑袋搜刮各个细分领域的芯片设计公司，一年时间升温到极点，几乎做到了全覆盖，估值也都高高在上，一票难求。

到了2021年，配合着大家对“卡脖子”的深入理解，投资人开始往上游延伸，设备、材料，又成了当红辣子鸡……

而到了2022年，说实话，我都不太愿意参与半导体投资圈的聚会了，因为已经卷到不能再卷了，大家讨论的项目，已经不是那些主设备、主材料了，都是以前闻所未闻的，什么密封圈、阀门、管道等等，这种状态下，也许只有那些产业投资人，才卷的动吧。

这种往上游延伸的逻辑，需要培养意识，不去追风口，但要去迎合风口。

其实认识的不少的投资机构，在2020年的时候就布局相对冷门的设备和材料赛道，虽然当前半导体降温了，但并不妨碍他们的收益率，而那些蹭热点抢份额的，恐怕当前真的是如坐针毡的状态吧。

再比如锂电池行业，卷完pack卷正负极，什么“四小龙”，什么“三大四小”……各种跪求份额。

但我觉得那个时间节点，更应该往上游延伸，往周边延伸，可能从市场规模的角度，不会像核心设备材料那么性感，但是行业大势起来了，周边行业的收益率也不会差到哪儿去。比我我们一直在关注的检测和测试领域。

最典型的就是美克生能源，锂电池安全检测，一年内完成4轮融，投资机构包括GGV纪源资本、君联资本、源码资本、六脉资本、英诺天使基金等等。

除此之外，工源三仟、光亚智能、领声科技、双元科技等众多新兴公司，围绕着锂电池检测测试领域开始布局，并且也都得到了资本市场的青睐。

再说说氢能，熟悉我们的小伙伴们，应该都知道我们最近一直在做氢能相关的活动，下周五还会邀请深泉投资的创始人罗冀，为我们分享一场关于氢能投资逻辑的报告，感兴趣的朋友欢迎扫码预约。

谈到氢能，前几天投资界的一篇文章刷屏了，《投资人苦等氢能爆发》，坦率来说，氢能也并不能说是觉得的风口，大家对于氢的态度，真的是冰火两重天，支持的看到的全都是优点，反对的看到的全部是缺点。

从投资界统计的数据看，投资密度和频次也是比较大的，也说明了氢可能不是统一的风口，但绝对是焦点。

很多人的反馈，其实氢能，特别是燃料电池环节，已经很热了，从估值角度看，已经不太好下手。其实参考锂电池的逻辑，往测试领域延伸，可能也是一个不错的选择。

而且氢产业虽然还处于产业发展的早期，居然还有一家涉及氢能测试的上市公司了。

针对氢燃料电池的氢能测试系统，主要包括燃料电池电堆测试系统、BOP测试系统、燃料电池发动机测试系统等，测试的指标主要包括压力/温度敏感性、启动性能、稳态/动态工况、（快速）活化、极化、寿命及耐久、绝缘性、内阻、效率等各项参数。

燃料电池电堆测试系统：由回馈式电子负载、 气体流量及压力控制模块、气体湿度及温度调节控制模块、冷却模块、电堆单体电池电压检测模块、 采样控制与保护模块等组成，用于测试不同工况下燃料电池电堆的输出特性， 适用于燃料电池电堆的研发及性能测试。

燃料电池发动机测试系统：由回馈式电子负载、 氢气供给模块、空气供给模块、冷却模块、采样控制与保护模块等组成，为燃料电池发动机的功能及性能测试提供稳定、安全、 可靠的测试平台，适用于燃料电池发动机的研发和品质检验测试。

燃料电池DC/DC测试系统：由燃料电池模拟器、 电池模拟器、 控制单元及配套测试仪器等组成，实现对燃料电池 DC/DC 变换器的控制精度、效率、响应时间等性能与功能的测试，适用于燃料电池 DC/DC 变换器以及其他大功率 DC/DC 变换器的研发和品质检验测试。

作者简介：步日欣

创道硬科技创始人，北京邮电大学创业导师、经管学院特聘导师、天津市集成电路行业协会顾问。电子工程本科、计算机硕士学位，拥有IT研发、咨询、投融资十五年以上经验，关注投资领域为半导体、智能制造、物联网、信创等。

——创道硬科技研究院——

创道（北京）咨询顾问有限公司，专注于服务风险投资机构和科技成长型企业，聚焦“硬科技”领域，涵盖半导体、信创、人工智能、物联网、智能制造、云计算、大数据等。打造“创道硬科技研究院”、“创道硬科技生态圈”、“创道硬科技融服务”三大业务板块，科技研究、产业协同、投融资服务一体化平台，涵盖业务包括风险投资、科技深度研究、投融资咨询等。

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少侠留步

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