【IPO价值观】与大客户关系紧密，优优绿能超四成营收来自关联交易

集微网消息，近年来，随着新能源汽车保有量快速增长，加快电动车充电桩等配套基础设施建设已迫在眉睫。2023年2月，工信部等八部门组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，提出建成适度超前、布局均衡、智能高效的充换电基础设施体系，新增公共充电桩（标准桩）与公共领域新能源汽车推广数量（标准车）比例力争达到1:1。

假设车桩比继续呈逐年下行趋势，到2025年车桩比下行至2，届时充电桩保有量将达2000万台，距离当前仍有约1500万台的缺口。

为满足市场需求，充电模块供应商优优绿能本次IPO拟募资7亿元用于充电模块生产基地建设等项目。

与大客户关系密切，关联交易占比高

优优绿能客户主要以充电桩生产商、换电设备生产商、充电站运营商、换电站运营商、新能源汽车厂商等类型企业，处于新能源汽车充电设备的上游位置。其主要合作客户中，不乏万帮数字、ABB等厂商，前五大合作客户如下图所示。

报告期内，优优绿能向前五大客户的销售收入分别为6,798.15万元、15,542.49万元、29,981.24万元和20,899.32万元，占营业收入比重分别为68.68%、74.08%、69.63%和63.16%，占比相对较高，主要由优优绿能向万帮数字销售占比较大所致。

2020年，优优绿能向万帮数字销售占比超过50%。优优绿能表示，2020年向万帮数字销售金额占营业收入比例较高的情形不会对公司未来持续经营能力构成重大不利影响。

截至本招股说明书签署日，优优绿能各期前五大客户中，与其存在股权关系或间接股权关系的客户有万帮数字、ABB、欣恩科技、玖行能源等，具体关系如下。

2019年5月，万帮新能源入股优优绿能，持股比例为8%。2020年8月，万帮新能源持有优优绿能的股权比例降至为3.52%。截至招股说明书签署日，万帮新能源持有优优绿能84万股股份，持股比例为2.67%。考虑到万帮新能源控股子公司万帮数字为优优绿能报告期主要客户，根据审慎原则，优优绿能在2021年8月之后对其与万帮数字及其控制的企业的交易比照关联交易进行披露。

报告期内，优优绿能对万帮数字的销售（含关联交易及比照关联交易披露的交易）金额分别为2,763万元、10,679.57万元、16,186.20万元和7,721.17万元，占营业收入的比例分别为27.92%、50.90%、37.59%和23.33%。

此外，ABB在2020年5月通过增资形式入股优优绿能，持有优优绿能的股权比例为7.80%，为优优绿能关联方。

优优绿能对ABB的关联销售金额分别为67.12万元、1,734.28万元、4,581.89万元和7,571.22万元，占营业收入的比例分别为0.68%、8.27%、10.64%和22.88%，关联交易占比较高。

从万帮数字、ABB的销售金额占营收比例来看，自2020年起，优优绿能超4成营收是来自关联交易取得的收入。值得关注的是，随着ABB和万帮数字自身业务的快速发展，以及与优优绿能合作关系的不断深入，优优绿能与二者的交易占比未来可能会提升。

应收账款、存货持续增长

随着经营规模的扩大，优优绿能的应收账款、存货等规模也出现了快速增长的趋势。

报告期内，优优绿能应收账款账面价值分别为3,180.28万元、6,068.60万元、16,675.02万元和16,938.19万元，占各期末流动资产的比例分别为37.45%、35.63%、39.03%和26.79%，公司应收账款金额较大，占各期末流动资产的比例较高。

从上图可知，报告期内，优优绿能应收账款周转率分别为3.86、4.24、3.57、1.86，均高于同行可比公司，主要是特锐德等公司存在部分电力设备业务，因此回款周期相对较长。

随着业务规模的不断扩大，优优绿能应收账款金额将持续增加，从而影响经营活动产生的现金流情况，增加其营运资金压力；同时，若优优绿能主要应收账款的客户财务状况、经营情况发生重大不利变化，将面临应收账款不能及时或足额收回的风险。

除了应收账款规模外，持续增长的还有其存货。报告期各期末，优优绿能存货账面价值分别为2,109.79万元、3,601.32万元、8,140.74万元和9,721.89万元，占流动资产的比例分别为24.84%、21.14%、19.06%和15.37%，占比较高。近年来，存货金额较高且持续增长，主要是优优绿能为适应业务规模扩大，保障对下游客户及时供货而增加备货规模。

报告期内，优优绿能的存货周转率分别为4.70、5.00、5.26、2.49，远高于同行业可比公司，主要是产品结构、生产模式存在差异。一方面，优优绿能的产品主要为充电模块，其营业收入占比超过90%，通用物料占采购总额较高。另一方面，优优绿能采用“以销定产”为主的生产模式，因此能控制库存商品占存货余额比例低于同行业可比公司的水平。

对于优优绿能而言，逐年走高的应收账款和存货规模，将会给其带来坏账和跌价风险，存在资金难以及时收回和变现的情况，一定程度上容易带来相对应的风险。