大多数人看到危机，也总有一些人在努力发现机会
来源:格隆汇APP发布时间:2023-03-151509浏览
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其他的小银行，股价腰斩，有的砍到脚踝，跌幅双位数的，比比皆是，可谓哀鸿遍野。不是在关门，就是走在关门的路上。这一波银行股破产潮，究竟会以什么方式结束？投资者又应该如何应对？
01金融危机，正扑面而来？
由银行股破产引发的最大话题，是金融危机会不会重演。我们看到，美国政府对于硅谷银行的反应，是非常快速的。硅谷银行才刚传出问题，美国政府就已经介入了，被政府部门接管，前后不到48小时，周一上班，储户就可以当没事一样，该取钱的取，该干嘛干嘛。应该给这一次政府反应点个赞，或许是吸取了2008年金融危机的教训吧。毕竟，防患于未然，怎么说都好过血流成河时再去逞英雄。不过，从另外一个角度看，美国政府之所以反应这么迅速，上至总统，下至财政部、美联储，都急匆匆地出面表态，稳定市场信心，是不是他们也看到了，当中潜藏着的危机？外界当然没有政府官员那样，看到那么多的数据和信息，究竟金融系统爆发危机的风险有多大，也只是拼接了公开信息去猜测，但至少，这个猜测现在无法被证伪。欧美金融系统出了名的环环相扣，银行之间的业务交织也是很复杂，更严重的，是不少金融机构其实并没有因为经历了2008年的死亡威胁而变乖，他们依然在各种金融衍生品上走钢丝。典型的如瑞信，是衍生品市场的最大玩家，杠杆风险敞口超过8000亿美元，超过了当年的雷曼，并因为接连在对冲基金Archegos和Greensill Capital供应链公司翻车，损失百亿美元，它自己也因为宏观环境转差和自身投资失误，遭遇了115年历史以来最大的亏损，总共1320亿瑞士法郎（约合人民币9700亿元），占到2021年瑞士GDP的17.6%。如果从CDS的数据上看，瑞信已经达到当年雷曼破产时的水平，可以说随时有可能崩盘，去年是美联储紧急注入流动性，才暂时躲过一劫。周末硅谷银行发酵的时候，不少券商进行了解读，观点大同小异，基本都是硅谷银行在美国银行业还算不上大佬级别，引发大规模的连锁反应的机会不大。但他们似乎忘了，2008年的金融危机，不也是从小机构开始的吗？先是次贷断供，引发做这门生意的新世纪金融倒台，因为在华尔街以及政府官员眼里，它只是小弟，所以大家似乎都不太当回事，倒了就倒了，资本主义世界哪年没有企业倒闭的，用他们自己话说，是市场机制在正常运作。然后，投资银行贝尔斯登也倒了，这个时候似乎已经有人隐隐感觉到不妙，虽然不是顶级投行，但也算数得上号，于是政府连同摩根大通接管了它，不过始终还是得不到监管机构和华尔街的足够重视。就这样，金融危机的种子在慢慢地发酵，等到2008年9月，雷曼兄弟突然间倒闭，华尔街旋即血流成河，大家才幡然悔悟，金融危机真的来了。15年后的今天，历史又再一次到了十字路口。如果处理不当，谁敢说金融危机一定不会来？
02谁能搞定？
2008年的惨状，不忍回首，特别是当年受到严重波及之人。但我想，每一次危机，都有出现两种截然相反的人生，有人损手烂脚，也有人一战成名，典型者，如约翰·保尔森、霍华德·马克斯。前者靠做空CDO和收购CDS爆富，后者靠抄底金融危机赚得盘满钵满。这一次美国银行股的暴雷，不知道会以一种什么形式结束，但可以肯定的是，金融市场的震动短时间内不会结束。很多人将矛头指向了美联储，因为它过度激进的加息政策，最终导致了硅谷银行的破产，并引发了整个美国中小银行股的挤兑潮。从技术层面上讲，的确有道理，虽然硅谷银行也要为自己过度地金融炒作负责。去年开启超级加息旅程的时候，市场就有不少批评声音，直指美联储一而再再而三地误判通胀形势，应对动作迟缓，真的火烧眉毛的时候，就赶鸭子上架，引起了全球金融市场的巨震，一些发展中国家已经爆掉，就连美国的老朋友，欧盟、英国、日本、韩国，都相继被拖下水。现在，终于轮到美国自食其果了。既然始作俑者是美联储，当然需要美联储出来收拾残局。不少机构都在预测美联储这个月的加息会延续放缓态势，而非鲍威尔国会听证时预测的50个基点，并且出于预防金融市场更大危机的需要，停止加息，停止缩表，并加快进入降息周期。期货市场、互换市场都已经在押注，今年美联储将降息75个基点，还有更激进的野村证券，直接喊出这个月美联储就要降息25个基点。
如果从金融技术的角度看，美联储的确手里有“特效药”，那就是货币政策。2008年金融危机、2020年2月新冠疫情导致的金融恐慌，都是美联储最后开动印钞机解决的。如果这一次美联储真的因为要保住金融稳定而放弃鹰派加息，快速转向量化宽松，资本市场的大石头大概率可以落下。至于日后会不会引发更大的危机，那是另外一回事了，当务之急，还是先稳定金融市场吧，毕竟没有什么比美联储的撒钱更有效的了。不过，这一切还得要视乎通胀水平而定，昨晚美国会公布上个月的CPI数据，符合市场预期，股市松了一口气，并报以大反弹。目光再一次聚焦在美联储身上，市场似乎已经认为它有足够的理由放缓加息。但最终谜底，还是要等到下周才能揭晓。03乱中寻机
对于投资者而言，面对当下的市场，操作难度无疑增加了很多。但我想，不管怎么应对，策略上都只有两个：一个是想办法避险，所谓君子不立于危墙之下；另一个，就是寻找和等待可能出现的质优价廉的资产。对于第一种，选择合适的避险金融资产，是OK的，较为优质的品种，无疑是黄金，也难怪今天黄金股涨得如此厉害。
从投资逻辑上讲，黄金股可谓通吃，如果美联储降息，货币太多通胀高企，黄金是最好的抗通胀资产之一，如果美联储加息，流动性收缩，别的资产价格都在跌，但黄金依然会是较为稳定的资产。如果觉得投资黄金股要求太高，黄金ETF也是比较好的选择。另外，也可以考虑美国十年期国债，目前的收益率已经去到了3.509%，虽然比前几天跌了不少，但作为全球锚定的无风险资产，这个收益率还是相当可观的，上一次达到这样的收益率，还是2011年，这种品种也符合美林时钟的要求。
至于第二种策略，说白了就是手持现金，等待抄底。这种操作，其实也不是很难，出现系统性风险而导致的下跌，基本都是倾巢覆乱，不管行业，不管企业，大概率都是清一色下跌。这里面，肯定存在不少被错杀的票子。比如那些基本面优质的传统行业龙头，基本面和增长空间都很好的科技股，当然也包括一些不是最优秀，但股价有可能跌到地板的票子。而这些票子，大多数都已经经过市场的检验，价值得到市场的认可，唯一欠缺的，就是股价够不够便宜。如新能源的标杆特斯拉、AI芯片龙头英伟达、操作系统龙头微软、云计算龙头亚马逊、芯片代工龙头台积电，当然还包括恒生科技指数的成分股，国内的价值型蓝筹股，也就是各种“茅”。这种操作策略同样也符合美林时钟的要求，前提只是要等待衰退见底，或者说股市见底的时候。至于何时见底，现在还不能确定，但是信号则相对容易判断，比如美联储的货币政策，就是最好的一个信号。根据最近几次大规模救市的判断，美联储宣布开动印钞机的时候，市场大概率还会继续下探，2020年2月的时候跌了一个月才转向，2008年那一次时间更长一些，跌了半年才转向，就指数跌幅而言，2020年没了1/3，2008年则没了50%--60%。如果说现在才开始，那就耐心等等吧。04结语
正如标题而言，现在大多数人看到危机，但我相信，有危就一定会有机，而且危越大，机就越大。正如《狂飙》里的名言，风浪越大，鱼越贵。这一次美国银行的暴雷事件，也可以算得上一个大风浪事件，虽然美国总统、财政部、美联储都给市场注入了强大的信心，但市场的情绪依然没有完全平复。后面有可能还有更大的风浪，也可能很快平息，但不管怎么样，股市跌下来的时候，努力发现机会，都是应该的。或许很多年之后，你会感谢这一次股市下挫，因为它让你抓住了难得的机会，完成跃迁。其实，投资有时候可以很简单，就是在血流成河、横尸遍野的时候，慢悠悠地走过去，捡起那些已经被证明过的，而价格却被打得七零八落的优质资产，即可。但前提必须是，你没死，而且手里有钱。（全文完）
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