融资近百亿！寒武纪与时间赛跑

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寒武纪的再一次融资最终珊珊而至。3月7日晚间，寒武纪发布公告称，公司总价超过16亿元的定增申请获证监会同意注册批复。

作为AI芯片领域一贯的“烧钱大户”，寒武纪的每次融资都引发业内密切关注。此前几年，手握超过70亿元的融资，寒武纪仍交出一份累计亏损近40亿元的成绩单，而这次的16亿元，不知能否止住公司最近的颓势。

01.

七年融资近百亿

公告显示，寒武纪本次向特定对象发行股票，预计募集资金总额不超过16.72亿元，其中3553万元用于补充流动资金，本次发行不会导致公司的控制权发生变化。

寒武纪表示，本次向特定对象发行股票，意在增强公司先进工艺设计能力，提升技术先进性；增强公司稳定工艺设计能力，提升成本优势；抢先布局新兴场景市场，提升公司未来竞争力。

图片来源于寒武纪公告

从2016年成立以来，寒武纪一直是融资市场上的常客。天眼查资料显示，寒武纪上市之前进行了6轮融资，融资金额合计超46亿元。

2020年IPO中，公司再度融资25.82亿元，若算上本次定增的16.72亿元，寒武纪7年内合计融资已超过88亿元。

值得注意的是，本次定增预案最早发布于2022年7月1日，最初拟募集金额高达26.5亿元，后续才调整为16.72亿元。有业内人士担心，最终募集金额大幅下调，可能意味着寒武纪的融资能力出现明显下滑，这对于持续“烧钱”的寒武纪来说并非好事。

02.

盈利或遥遥无期

寒武纪近百亿的资金去向，也引起了行业人士的关注。资料显示，寒武纪近年来一直处于亏损状态。

图片来源于东方财富

2022年，寒武纪的亏损幅度进一步扩大。公司预计，公司2022年扣除非经常性损益后的净利润为-14.89亿元。

多总管统计了一下，不算非经常性损益，近6年间寒武纪合计亏了38.37亿元。

寒武纪解释称，公司2022年亏损扩大，系研发费用、资产减值损失、信用减值损失增长所致。

而资料显示，寒武纪的研发费用一直高于营业收入。2021年，公司研发费用为11.36亿元，其中研发人员薪酬合计为7.38亿元，平均薪酬超过60万元。

图片来源于东方财富

连续亏损背后，寒武纪的经营现金情况也一直不甚理想，2022年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额公司为-8.33亿元。

AI芯片企业盈利是一场艰难的“鏖战”。有业内人士提到，28nm制程的AI芯片，仅研发和流片的费用就高达数百万美元，而10nm的产品，研发成本以千万美元级别计算。一款先进制程的AI芯片想要“回本”，至少要卖到千万颗的体量。

寒武纪自2019年开始实现规模化出货，2021年，公司不同型号智能芯片及加速卡产品的销量约93.16万片，距离“回本”仍有极大的距离。

03.

寒武纪怎么了？

寒武纪成立于2016年3月，专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新，产品广泛应用于消费电子、数据中心、云计算等诸多场景。目前，公司的主要产品线包括云端产品线、边缘产品线、IP 授权及软件等。

2017年，寒武纪营业收入不到800万，而凭借与华为的亲密合作，寒武纪迅速成为资本市场的宠儿。2019年，华为海思宣布开始自研芯片，中断与寒武纪的合作，导致公司业务结构发生了较大变化。

目前，寒武纪最核心的业务为智能计算集群系统业务，2021年，该业务收入占总收入的63.34%。

图片来源于寒武纪2021年年报

而没有稳定合作的大客户做“靠山”，也被认为是寒武纪的软肋之一。2018年，公司对华为的销售占比超过97％，而在2019年降至14.34%。公司公告显示，2020年和2021年，公司第一大客户均为不同的新增客户，而2020年前5大客户又完全换了一批。

另外，公司在相关领域面临强大的对手。寒武纪云端智能芯片和加速卡，主要竞争对手为英伟达的对标产品。寒武纪的思元290产品，和英伟达A100的上一代 V100处于同一级别。

而在软件生态方面，英伟达凭借长久以来的经验积累、产品推广以及品牌优势，已形成了较为完善的软件生态，用户对其产品接受度较高，形成了一定的用户习惯，给寒武纪产品的导入带来了一定的迁移成本。寒武纪和行业龙头竞争难度极大。

另外，AI芯片也持续涌入竞争者，不断挤压寒武纪的市场空间。目前，百度研发有昆仑AI芯片，阿里有玄铁CPU和含光AI芯片，字节跳动也在组建芯片团队。

寒武纪上市后，股价一度触及297.77元/股的高点，此后股价一路回落至约90元/股，较最高点下滑68%。

而不可替代性较弱、护城河浅、市场空间小和价格优势弱，也被认为是寒武纪股价大幅回调，不被看好的主要原因。

04.

芯片行业凛冬已至

半导体行业在近期迎来了寒冬。2022年，国内注销芯片企业达到5746家，远高于2021年的3420家。

而据统计，2022年四季度，国内半导体相关板块的融资事件有149起，环比三季度172起下降13.37%，半导体一级市场也出现明显降温。

结合美国对中国半导体产业的一系列制裁，留给国内半导体企业的时间或许非常紧迫。

2018年，陈天石在接受采访时曾说到：“如果智能时代真的到来，难以想象智能芯片不诞生新巨头。我不讳言，寒武纪想当这个将军。”

而想成为这个将军，接下来的时间，寒武纪无疑要与时间赛跑了。

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