卓强芯视野： 亚洲半导体盈利触底反弹

据2月9日台媒“经济日报”报道，UBS瑞银财富管理投资总监办公室(瑞银财管CIO)指出，亚洲半导体板块去年下跌逾37%，在MSCI亚洲（日本以外）指数的64个行业中，是表现第三差的行业。该板块受到多重利空因素的夹击，包括全球利率上升、美中地缘政治关系紧张及周期性需求下行的挑战。特别是后者，受到全球宏观经济压力增加，需求下行导致整个亚洲科技供应链也面临库存过剩的问题。

不过，市场正在加快消化过剩的半导体。供应链企业都降低了产品平均售价，并采取措施降低库存。在防疫限制放宽的背景下，备用库存管理逐渐恢复到实时生产管理（just-in-time）模式。总体来说，瑞银认为市场供需在今年下半年将有所改善。

事实上，亚洲半导体股价年初至今已有反弹，反映投资者对利好因素的预期，但由2022年板块修正以来的表现来看仍然落后于亚洲（日本以外）股票。此外，不管是从绝对还是相对于大盘的角度看来，半导体板块估值也低于历史均值。去库存的趋势，叠加资金轮换到早期周期性受益者的势头增强，有利于亚洲半导体板块未来6到12个月的前景。

瑞银估计，亚洲半导体企业二季盈利将会触底，加上消费者的终端需求带动企业下半年收入增长逐步改善，带动板块前景好转。另外，鉴于市场卖方预期风险大幅下降，加上地缘政治不利因素减少，半导体企业盈利预测下修的风险应当可控。



在后疫情时代，行业资本支出经过多年来的扩张，半导体企业料将再次遵守资本支出纪律。瑞银预计行业的定价能力将提高，下半年起推动盈利率扩张，特别是占亚洲半导体行业近40%的存储记忆芯片制造业，其应受益于产品价格回升。