报告丨长江证券：《汽车行业2023年度投资策略》

·聚焦:人工智能、芯片等行业

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前言：

整体而言，2022年初期行业受疫情停产影响较大，复工复产叠加刺激落地影响下，前期需求在6-7月份集中释放，而后续受多地疫情散发扰动，本轮政策刺激较上一轮而言并未完全激发需求，尽管行业步入传统旺季期，需求仍然受到压制。

展望2023年，需求仍将主要受到政策、疫情与经济复苏三大方面边际变化的影响。

作者| 方文图片来源|网 络

购置税减免作为汽车消费刺激政策中效果最强、见效最快的方法，减免幅度的大小对汽车销量影响明显。在国内共经历过 2009-2010 年、2015-2017 年和 2022 年至今的三次购置税减免。

2023年燃油车销量受购置税影响显著，中性预期燃油车销量1660万台左右。对2022年月度销量还原后，分别在购置税 5%/7.5%/10%的环境下对2023年销量进行敏感性分析。

结合2015-2017年购置税政策影响，剔除整车内生增长和燃油车红利等因子，我们认为政策维持 5%的环境下对覆盖车型影响在+4%~+6%，未覆盖车型的影响在+1%~+3%，预计燃油车整体销量在1784万台左右，预计同比增长4.2%。

在7.5%购置税政策的情况下覆盖车型影响在+2%~+3%，未覆盖车型影响在-10%~-12%，预计燃油车整体销量在 1657 万台左右，预计同比下滑 3.2%。

购置税政策全面退坡的情况下，购置税政策的取消对覆盖车型销量或将下滑显著，预计政策覆盖车型的影响幅度在-8%~-10%区间中；未覆盖车型受政策影响较小，同比或略高于覆盖车型，预计影响幅度在-3%~-5%的区间中，对应燃油车整体销量在1569万台左右，预计同比下滑 8.3%。

以下是《汽车行业2023年度投资策略》部分内容：

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