开年大跌10%，市值缩水超2500亿！立讯精密“渡劫”

砍单潮来袭，“果链一哥”立讯精密遭遇开年不利。

1月4日开盘，立讯精密股价迅速走跌，盘中一度触封死跌停板，最终收盘大跌9．99％。

截至当天收盘，立讯精密股价报收28．37元／股，和2020年的最高点63．66元／股相比，不到3年时间，立讯精密的股价已经跌去了55．4％，市值更是缩水超过了2500亿。

在立讯精密跌跌不休的股价背后，苹果对多个产品的“砍单”无疑是主要的推手。

根据媒体报道显示，由于需求持续下滑，苹果在近期以需求减弱为由，通知国内供应商本季减产AirPods、Apple Watch和MacBook元件。

而经侃见财经梳理发现，2022年上半年立讯精密的消费性电子业务占总营收的比重超过85％，而其2021年来自第一大客户的收入占总营收的比重更是超过74％，虽然如今还未有具体的公告说明，但若苹果真的“砍单”，立讯精密无疑将受到巨大的影响。

毫无疑问，随着苹果开始走下坡路，作为“果链一哥”的立讯精密也一同遭殃；虽然股价已经大跌，但对于立讯精密而言，真正的苦日子或许才刚刚开始。

2000亿“果链一哥”的发家史

对于立讯精密而言，其能发展到如今的地步，富士康和苹果无疑起到了关键的作用。

时间拉回到34年前的1988年，当时的富士康刚刚在大陆开设了第一家工厂——深圳海洋精密电脑接插件厂，立讯精密的创始人王来春以“打工妹”的身份进入了工厂；10年之后，王来春成为了工厂的“课长”，而这已经是富士康内地工厂能达到的最高职位。

或许是不满于现状，在成为“课长”没多久，王来春便选择了辞职创业；1999年，王来春和哥哥王来胜一起收购了香港立讯，开始效仿富士康，做起了电子连接线、连接器等电子产品。

在王来春创业起步的阶段，富士康无疑起到了关键作用——虽然都是产生电子产品，但富士康并没有将其当作竞争对手，反而还会把消化不完的订单交给王来春去做；而从招股书来看，郭台铭的弟弟郭台强旗下的富港电子，更是成为了立讯精密的第三大股东。

进入2000年以后，随着全球消费电子的迅速发展，再加上富士康的有意扶持，王来春的事业发展迅速；2004年，王来春来到深圳，正式创立了立讯精密，6年之后，立讯精密更是成功登陆深交所，一举成为了国内消费电子领域的龙头。

在上市之后，曾经的“大腿”富士康开始逐渐退场，而新的“大腿”苹果则开始登场。

2011年，立讯精密收购了昆山联滔60％的股权，成功切入苹果供应链，最初获得的是ipad连接线订单；2016年，立讯精密又收购了苏州美特，开始切入声学领域，由于英业达在AirPods的良品率上不过关，立讯精密成功取而代之，在2017年成为了AirPods的生产商。

拿到了苹果耳机的订单之后，立讯精密迎来了第二次的飞跃。从业绩来看，在2016年时立讯精密的营收不过137．6亿，净利润则为11．57亿；而到了5年后的2021年，立讯精密的营收已经增长到了1539亿，是2016年的10倍有余，净利润也增长到了70．71亿。

严重的苹果“依赖症”

对于立讯精密而言，苹果的重要性不言而喻。

在2017年成功拿到了AirPods的代工订单之后，2020年，立讯精密又成功切入Apple Watch的组装业务；同年，立讯与母公司立讯有限共同出资收购江苏纬创100％股权，以及昆山纬新21．88％股权，进入iPhone整机代工链，进一步绑定了苹果。

不过，随着和苹果合作的深入，立讯精密也逐渐出现了严重的苹果“依赖症”。

根据财报数据显示，2021年立讯精密来自第一大客户的销售收入高达1140亿元，占比高达74．09％；拉长时间来看，近几年立讯精密第一大客户的营收占比不断提高，2016—2021年占营收比例分别为33．18％、36．58％、44．85％、55．43％、69．02％、74．09％。

当然，作为全球消费电子领域的巨头，和苹果加深合作也并没有太大的问题，但由于苹果对供应链的把控程度较高，立讯精密为了能够“捆住”苹果，也付出了不少的代价。

从财报来看，近年来立讯精密的毛利率和净利率在持续走低，2016年，当立讯精密还未代工苹果耳机的时候，其毛利率还有21．5％，净利率则为8．59％；但到了2021年，虽然营收已经增长了十倍，但其毛利率却下跌到了12．28％，净利率则下滑到了5．08％。

此外，由于需要为苹果代工，立讯精密也需要大量投资固定资产，在2016年时，立讯精密的“固定资产＋在建工程”为45亿元，但到了2021年，该数据已经膨胀到378亿元。

除了需要付出高昂的代价之外，产业链的不确定性，也是立讯精密所面临的一大风险。

最近两年，市场上已经出现了多次的苹果“砍单”事件，甚至有企业直接被踢出了产业链，像欧菲光和歌尔股份就是最好的例子。而据媒体报道，近年来苹果加速将生产转移出大陆，截至2019年，苹果供应商的主要生产基地有44％至47％位于大陆，但到了2021年却下降到了36％。

从种种迹象来看，虽然立讯精密的成功离不开苹果的支持，但如今患上了严重的苹果“依赖症”之后，立讯精密也遭到了苹果的反噬。

加速转型，急需新“解药”

近年来，全球消费电子市场持续低迷，作为行业龙头的苹果也开始大举“砍单”。

1月3日，市场传出消息，面对需求的持续下滑，苹果在近期以需求减弱为由，通知国内供应商本季减产AirPods、Apple Watch和MacBook元件；而受到该消息的影响，立讯精密的股价在1月4日应声大跌，盘中一度触及跌停板，最终收盘大跌9．99％。

很显然，面对当前不景气的大环境，和苹果深度捆绑的立讯精密处境也是颇为尴尬。

而为了降低苹果对自身发展的影响，立讯精密也在主动寻求转型，例如在去年2月，立讯精密就发布公告，称公司与奇瑞签署了战略合作框架协议，与奇瑞新能源拟共同组建合资公司，从事新能源汽车的整车研发及制造，加速转型新能源汽车行业。

此外，立讯精密在公告中还表示，控股股东立讯有限将以100．54亿元购买奇瑞控股19．88％股权、奇瑞股份7．87％股权和奇瑞新能源6．24％股权，投资超100亿，可以说是“大手笔”操作了。

不过，从财报上看，虽然立讯精密在努力转型，但转型的成果却并不明显。

根据财报数据显示，截至去年上半年，立讯精密的主营构成中，消费性电子的营收仍高达699．5亿，占比达到了85．34％，而被寄予厚望的汽车互联产品及精密组件营收仅为21．11亿，占比仅为2．58％，还不到消费性电子的零头。

从种种迹象来看，随着“大腿”苹果开始走下坡路，立讯精密的转型已经迫在眉睫；然而，被寄予厚望的新能源汽车转型却并没有太好的效果，立讯精密的困难或许才刚刚开始。

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