美光已来到悬崖边缘！或将断崖式自由落体！

EETOP编译自semiwiki 作者：Robert Maire

美光科技的数据和我们预期的一样糟糕而且比大多数人预期的还要糟糕。

笔者已经涉足半导体行业30多年，一直认为上行周期通常比预期的要多，下行周期通常比预期的要糟糕。你所需要的只是供需之间的一点不平衡，无论在哪个方向上，这个行业似乎开始了失控的反应。

内存总是最糟糕的，美光表示，我们正处于过去13年来最严重的内存衰退之一。

由于价格和需求双双暴跌，营收环比下降了惊人的39%！

我们认为短期内没有好转的迹象，美光也不认为可以好转，因为他们宣布进一步削减资本支出至“生存”水平，削减晶圆产量和裁员10%。我们在之前的报告中预测了裁员和资本支出削减。

在出现好转迹象之前，如果情况进一步恶化，我们也不会感到惊讶。虽然美光确实有现金，但它的净现金状况并不好，特别是如果我们通过不断增加的亏损来流失现金的话。管理层清楚地意识到了这一点，并且显然会采取进一步措施来减缓亏损。

三星或逆周期操作

三星和其他大型内存制造商可能会利用行业疲软，再加上他们更雄厚的财力，继续加大投入，试图在低迷时期从美光手中夺取市场份额。对三星来说，此时此地发挥其规模优势并非完全不符合其性格。不足为奇的是，世界上存储器制造商的数量几乎总是在衰退周期中减少。

来自长江存储的竞争

不久前长江存储被美国政府列入了“实体”名单，这意味着将缺乏制造设备。对长江存储的禁令将会帮助美光。然而，事实上长江存储已经在禁运前合法获得了足够的设备，并且长江存储似乎已经在领先的NAND技术上赶上了美光和三星。

最大的问题？是“V”、“U”还是“L”形下循环/恢复？

很明显，内存市场看起来更像是“L”或“U”形的下行周期。2023年将是疲软的一年，2024年也不会好到哪里去。晶圆代工则是喜忧参半，由于PC/服务器和高端芯片速度较慢，领先优势较弱，而低端和汽车仍然需要产能。设备制造商面临的问题是，需要产能的部分市场是生产廉价零件的老旧200MM晶圆厂，而大量购买300MM工具的内存市场却很疲弱。

这显然不是半导体设备复苏的好兆头。我们从未见过没有内存制造商参与的 "真正的 "经济复苏。由于存储器制造商的资本支出疲软，设备市场将只能在水中挣扎。

最重要的是，在我们有一个“真正的”上升周期之前，内存必须变得更好。内存也不能仅仅通过减产来改善，我们必须看到需求不断上升..... 这与石油不同，你不能通过削减产量来实现供需平衡。

就目前而言，感觉2023年将是“U”形下降周期的底部。

美光的股票表现会怎么样？

我们认为没有充分的理由在短时间内接近美光股票。在减产、裁员、削减资本支出和进一步推迟新项目方面，情况可能会继续恶化。我们仍然关注保存现金的问题。

这显然不是一个好的预兆，因为英特尔与其他公司也一起削减和推迟了。宏观经济形势在短期内没有推动半导体需求，至少不足以刺激上升周期。

我们当然对该行业的长期前景非常乐观，因为强劲的长期增长仍然存在，但未来一两年可能会很艰难。

其中一个问题是，该行业在相当长的一段时间内没有经历过 "真正的"、"清洗 "的下降周期，因此许多投资者和参与者认为这只是一两个季度的昙花一现，然后又回到了原点。

我们认为这不是一个短暂的昙花一现，裁员、减产和注销就是证明，而这些在之前的短暂昙花一现中并没有发生，否则就是强劲增长模式。这是一个明确的方向变化。

原文：

https://semiwiki.Robert Mairecom/semiconductor-services/semiconductor-advisors/322475-micron-ugly-freefall-continues-as-downcycle-shapes-come-into-focus/